综述

距离英国100年来的第一次12月大选还有一周左右的时间，民意调查继续显示鲍里斯·约翰逊（BorisJohnson）领导的保守党可能获得40%到45%的选票。因此，阻力最小的方向指向保守党胜出。当然，民意测验过去几年里在预测选举结果方面变得越来越不可靠。以下情境代表了我们根据周二（12月3日）的现况推断的最有可能的选举结果，及其最有可能的市场影响。根据定义，这些情境和结果会跟随竞选过程中影响民意测验的更多潜在曲折而发生变化；市场的反应也可能因为实际选举结果而完全不同。

情境1：保守党赢得绝对多数

如果保守党赢得的选票远高于326票，将在议会取得绝对多数席位。

结果1

约翰逊推动脱欧协议迅速通过议会的批准，最早甚至可能在12月31日。由于每位保守党候选人都同意了在取得多数席位后投票支持脱欧协议，约翰逊可以迅速推动议会在1月31日最后期限之前实现脱欧。

市场回应1

这种情境下英镑与其它英国相关资产很可能进一步反弹，但当英国走向脱欧的下一阶段，即与欧盟就贸易协议展开谈判时，反弹可能受阻。这项谈判可能带来新的困难，因为欧盟希望一份结盟关系紧密得多的协议，而“叛逆”的英国保守党很可能不愿意接受。

情境2：保守党赢得微弱多数

当然，保守党取得的优势的大小和优势本身几乎一样重要。特里莎·梅和约翰逊领导的政府都见证了弱多数在立法上是多么得举步维艰：都依赖来自爱尔兰DUP党的10名议员的支持才能取得较大的优势。约翰逊修改的脱欧立法在10月份赢得议会有条件的批准，但议会没有同意为立法而设置的加速时间表。

结果2

如果民调（再次）出错，约翰逊仅取得微弱多数–比如326-330个席位–保守党的处境不会好于上届议会时的处境，因为那可能降低快速通过脱欧议案的机会，可能无法在1月31日最后期限之前脱欧，从而再度延期。

市场回应2

此文发稿时，英镑报在1.30附近，是10月底以来最高点。几乎可以肯定如果脱欧再度延期，英镑将跌破此心理价位。再度延期导致不确定性延续，并使得英国经济结束放慢的前景落空。包括以英国国内业务为主的公司的股票在内的英国相关资产，可能同样承压下挫。

情境3：工党在形成悬浮议会后组建政府–但不以JeremyCorbyn为首相

如果保守党取得的票数少于300（选举前这个数字为298），工党即使同样丢失一些席位亦或还有能力在小党的支持下组建政府。由苏格兰民族党（SNP）–可能还有自由民主党（Lib-Dem）-支持的工党理论上可以组建政府。而且，绿党（GreenParty）的一名或多名议员如果再次当选，也可能援助工党。目前拥有4个席位的威尔士PlaidCymru党的情况也是如此。

结果3

但自由民主党曾明确表示，要赢得该党的支持，前提是不接受JeremyCorbyn的领导。这样一来，为新的、不明确的领导人选展开的内斗可能至少一直持续到1月31日。如果联合政府保持团结不分裂，英国延续欧盟成员国资格的可能性非常大。如此一来，英国可能再次选举。

市场回应3

从市场的角度看，这样的结果带来不确定性，可能是最坏的结果。即使组建了联合政府，由于政府天然的不稳定，不确定性也将绵延。英镑可能跌至1.25低点甚至更低的水平。在这样的情境下，英国股市受到的冲击可能更加广泛。FTSE100指数–囊括更多营收不依赖英国市场的公司的股票-受到的打击可能和由更注重国内业务的公司股票组成的指数，比如FTSE250指数受到的打击程度一样。

情境4：工党组建政府，以JeremyCorbyn为首相

如果保守党丢失席位而工党的席位从目前的243个上升并超过280个，则工党可以甩开自由民主党，组建政府转而只依赖SNP的35票。而SNP给予支持有一个前提，即重新举行公投，只是尚未确定时间表。但可能的公投将给工党领导的执政联盟和脱欧进程投下阴影。

结果4

脱欧或许永远不会真正发生，但是否数年内都不会发生则也并不是完全可以肯定。工党的政策是在取得与欧盟紧密合作的脱欧协议后召开新一轮脱欧公投，这个过程要持续多久还不清楚。从市场的角度看，唯一的好处是再也不会有硬脱欧。

市场回应4

一方面，以对经济造成破坏的形式脱欧的可能性将进一步下降，从而利多英镑。另一方面，在以前没有脱欧、争议较少的情况下，市场也不喜欢工党政府。仅从这种经典的厌恶之情判断，英镑的上涨最高可能不会超过1.35。而且，与SNP的联盟虽然可能削弱工党雄心勃勃的财政与私有化日程，但某些方面可能保留，从而给公共财政与投资者信心造成压力。加上脱欧/不脱欧的不确定性，英镑与英国资产未来几年看跌。