11月境外机构增持836亿中国债券逻辑：看好人民币汇率

　　人民币汇率持续升值，俨然成为海外资本大幅加仓人民币债券的新驱动力。中央结算公司发布的11月债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到27663.36亿元，环比增加836.6亿元，同比涨幅达到47.88%，实现连续24个月增持。

　　分析人士认为，11月以来人民币汇率迭创年内新高，令众多海外资本加码人民币债券的意愿明显增强，尤其是当他们看到美元指数正跌至过去两年半以来最低点后，不少机构已将人民币债券视为对冲美元贬值风险的重要工具。目前众多海外投资机构认为美联储加码QE措施将令美元指数在未来6个月继续下跌约4%，因此持有人民币债券至少能获得4%的汇兑收益，足以填补发达国家负利率债券规模持续扩大对固定收益投资组合回报的“侵蚀”。

　　管涛：宜将人民币汇率纳入货币金融条件指数 作为货币政策参考

　　管涛表示，不能再用过去传统的方法应对汇率的升值压力。人民币汇率升值将是老问题、新挑战。

　　目前，我国汇率市场化改革取得确定性成果，央行已完全退出对外汇市场的常态化干预。2018年以来，人民币汇率无论面临贬值或是升值压力，央行除了调整宏观审慎措施外，均未再采取新的外汇资本管制手段，同时保持了央行货币政策的独立性。管涛认为，适应汇率市场化程度的提高，中国宜考虑将人民币汇率变化纳入货币金融条件指数，作为评估市场流动性松紧、货币政策操作决策的参考。

　　美元跌势加剧：技术面信号暗示或跌向90关口

　　美元指数延续跌势，自3月20日以来，美元指数已下跌了10.5%。据耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇的说法，从现在到2021年底，美元对其它主要货币的汇率可能下跌35%。

　　美联储官员们对经济和货币政策的评论预示极度宽松货币政策将得到保持，而美联储最近资产负债表规模刷新记录表明美联储继续用行动践行宽松立场。

　　技术面来看，美元若有效跌破91，则可能打开跌向90关口的空间。月图显示，美元指数自8月份开始几个月的振荡，最终未能收复2011年以来的长期上涨趋势线，11月的大阴线跌破92正式确认美元指数可能转向长期熊市。

　　一图看清2020年全球大类资产表现