所有这些都表明,随着今年的进展,投资者可能会越来越关注美国通胀率低于2%的可能性。研报也表示,美国大选可能阻碍了信心的建立,因为不同结果可能会导致不同的财政路径。但尽管如此,投资者仍可能会认为,美联储的决策模式更重视已实现的数据而非预测的数据。
通胀降温可持续 预计未来一年降息七次
市场目前仅预期在未来一年内美联储将进行大约五次降息,但大摩预计总共会有七次。研报认为,认为如果美联储在其7月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上开始为9月的降息铺路,市场有充分的空间来定价更深的降息轨迹。
研报称,美联储在过去几个月里寻求对通胀进展的额外信心。这涉及到以下两方面的结合,首先是寻找更加冷却的已实现通胀读数,特别是在2024年第一季度出现上行意外之后;其次是,如果通胀确实降温,则期待其可持续性。在这两个方面,最新的6月CPI数据都传来了最好的消息。
大摩认为,6月核心CPI数据的关键结论是,通胀正在逆转2024年第一季度看到的强劲读数,同时住房通胀的显著下降使得更加冷却的通胀读数非常具有可持续性。
研报认为,租金通胀的“下降”使得月度租金数据回到了类似于疫情前的水平。虽然这花了很长时间,但6月租金通胀的下降如果能持续下去,每月可以将核心CPI路径比最近的趋势减少6个基点,而大摩认为这种可能性很大。而且如果根据新租户租金指数(NTR)及其四个季度的领先指标,租金CPI在未来几个月可能会进一步下降。
从PCE来看,大摩预计6月核心PCE环比增长0.205%,使得第二季度核心PCE年化增长率达到2.5%,相比之下第一季度为3.7%。重要的是,今年的核心PCE也遵循了2023年所见的剩余季节性的走势。虽然这不是一个预测,但根据2023年的情况进行简单的外推,大摩再次表示,2024年下半年核心PCE可能会低于2%。
研报认为,市场越能将通胀与剩余季节性联系起来,市场对通胀的信心就越有可能增强,从而促使市场对更多降息进行定价。目前市场预测接近在未来六个月内有约5.5次降息,而大摩预计到2025年6月将有七次降息。研报认为,市场可能会更接近这一定价,特别是随着所有的就业市场、增长和通胀数据继续降温。
但大摩也指出,随着选举临近,市场可能会考虑在特朗普总统领导下共和党全面胜利情况下通胀上升的可能性。目前,前总统特朗普在2024年11月总统选举中获胜的几率接近60%。
责任编辑:李桐