根据道琼斯市场数据,TLT期权交易活动在12月19日达到历史最高峰,当天超过150万份合约成交,次日美联储暗示2025年可能减少降息次数。此外,11月6日美国总统大选次日,看涨期权需求达到峰值,当天成交超过85万份。
债券市场近年来陷入历史性的熊市,TLT连续第四年录得年度下跌。然而,收益率的上升并未阻止交易者寻找机会。2023年9月至10月,TLT价格下跌超过10%,但随后在11月至12月反弹超过16%。
一些交易者预计这种模式可能再次出现,并押注收益率可能接近短期峰值。期权合约的杠杆效应也有助于放大潜在收益。
TD证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示:“尽管TLT价格长期下跌,其内部波动性非常大。市场很少沿着直线移动。”
自2024年9月美联储首次下调利率以来,美国国债收益率出现了一种罕见的模式:长期利率的上升幅度几乎与短期利率的下降幅度相当。市场将这一现象归因于一系列因素,包括1月发行的大量新债、美国财政赤字可持续性的担忧,以及对经济增长可能重新引发通胀的预期。大宗商品价格的上涨也推高了收益率。
随着长期利率上升,美联储的期限溢价估值达到十多年来的最高水平。这加剧了长期债券的抛售,并开始对股市构成压力。
市场还对当选总统唐纳德·特朗普的政策议程可能对市场的影响充满不确定性。税收计划和大规模驱逐政策可能推高通胀,从而进一步提高收益率。
本周发布的消费者价格指数(CPI)和零售销售等关键经济数据将成为市场关注的焦点。Goldberg预计,这些数据可能对债市产生重大影响。
巴克莱全球宏观策略团队表示:“如果本周没有重大数据意外,债券投资者可能会在更高的收益率水平逐步回归市场。”
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