而本轮则是日元领衔下跌，日本自身的政治经济形势发挥了重要作用：一方面新首相高市早苗接过安倍经济学的宽松“衣钵”，另一方面，由于对美国过于“友好”，日本与美国达成的贸易协议反而使得自身相较中、韩处于更加不利的位置。
那么，这次结局是否会不一样？
我们倾向于本轮美元指数的突破相对7月会更“成功”——反弹的点位可能会更高（101至103），持续的时间会更长，至少需要美国政府开门后，连续偏弱的经济硬数据来修正市场的预期。
但我们不认为美元的升值周期要来了，当前美元更多的只是反弹：
短期内，市场已经开始定价12月不降息（预期概率已经超过30%），这使得后续政策预期调整有较大的空间。
此外，年底前白宫将公布美联储主席人选，从热门的人选来看，政策区别只是在于“宽松”还是“极度宽松”，预计对于美元都不是好消息。
中长期内，美联储仍在降息周期（而且现在越犹豫，后续更可能加速降息）；而美国的债务问题，以及欧洲财政发力都是老生常谈的逻辑了。
而且更重要的一点是，如果美元就此踏上升值之路，这背后的潜台词是特朗普2.0的政策体系是成功的，美国经济和社会将顺利走出困境。而现实是美国的债务规模还在刷新历史，特朗普当前的内政外交政策很多是为了眼前的利益，而非解决长远的结构问题。如果这都算成功，那么只能说市场定价范式的转变，步子迈得太大了。
从资产角度，当前市场和之前最大的不同是很多资产（尤其是风险资产）的价格经过9、10月的发酵明显更高，这会使得美元反弹带来的“副作用”更大——可能正好帮助金银寻底，以及帮助权益市场消化偏高的估值。
责任编辑：郭建
