| 博时基金宏观策略部总经理 魏凤春
上周五，统计局公布了2012年四季度的经济数据。四季度当季GDP增长7.9%，较三季度回升0.5个百分点，同时也是自2011年一季度以来当季增速首次回升，略超此前市场7.8%的预期。从各项驱动因素分析，7.9%的增速来自于10月基建投资惯性增长、11月地产投资接棒、以及12月基建反弹和出口异常好转。其中，出口的贡献在回升，这是在市场普遍接受的“基建稳增长”逻辑下，未被预期到的。鉴于12年一季度的低基数，展望到13年一季度，经济继续保持一定程度的回升应是大概率情景。
宏观数据验证了经济当前仍处于短周期回升阶段。但是，同时我们也可以观察到另一些值得注意的数据和现象。12月当月的发电量、钢材、水泥、原油加工以及乙烯等产量同比增速均回落，其中钢材和水泥回落速度较快。汽车产量增速回升，但轿车略有回落。投资累计同比增速方面，总体小幅下降0.1个百分点，制造业延续下滑态势，企业投资意愿仍然较弱，地产则下降0.5个百分点，基建下降0.2个百分点，但基建当月增速相比上月则反弹6个百分点。综合各个行业的指标数据看，经济短周期复苏的动能存在减弱迹象，地产、基建和制造业三者的投资能否平稳而有效的相互对冲、推动增长，牵涉到此轮经济弱复苏的持续性，值得关注和警惕。
市场焦点集中的房地产行业，商品房销售增速略有回落，新开工维持低位，投资维持稳定，待售面积则继续上升。在此背景下，70城市新建住宅价格同比增速继续回升，环比上升趋势持续。房地产投资、房价走势与政策预期和实现之间的博弈，会被市场越来越多的关注，牵一发而动全局。
经历了12月初以来的快速反弹上升，市场局势向纵深发展，上下跌宕也将加剧，产业资本和金融资本的博弈更加激烈。但在趋势没有决定性改变之前，既定的周期先行、新兴主导战略仍可坚守，而战法则可微调。从12年数据公布完毕，到13年初的数据开始公布之间的“真空期”，配置上可考虑逐步回归均衡，潜在的风险仍不可完全轻视。在纷繁的周期起伏中兵不卸甲、马不离鞍，寻找并布局真实的成长是获取长期收益、对冲长期风险的可选思路之一。(新浪财经)
|