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广发基金副总经理 朱平
改革、促进消费、放松管制还有很大空间,如处理得当,将给经济注入中长期活力,A股市场就见到大底了。
鹏华基金副总经理 高阳
春节后股市会涨,但并不是牛市来了,这一波行情还是流动性推动的反弹,当通胀上升后,反弹差不多就结束了。
新华基金副总经理 王卫东
行情还没有结束,银行板块可能会继续调整,其它板块的机会更多一些,主要挖掘成长性比较好的个股。
信达澳银副总经理 王战强
从全年来说,楼市过热和CPI的回升将会是更根本性的问题,短期这些还构不成很大压力,节后市场仍会保持活跃。
中欧基金副总经理 周蔚文
从一个阶段来看,中国经济已经见底,目前物价不高,政策也比较呵护市场,A股整体市场趋势较好。
博时基金价值组投资总监 邓晓峰
政府不会出台大规模刺激政策,通胀将较温和,在很多公司低估值和盈利正增长的背景下,A股将有不错回报。
鹏华机构投资部总经理 冀洪涛
市场短期内偏乐观,但两会后政策方面的变数会影响投资者的预期,届时市场的压力会大一些。
长城核心竞争力基金经理 余广
今年A股市场的外部环境在发生新的变化,改革是最大的红利,看好低库存、产能收缩的行业。
上投摩根新兴动力基金经理 杜猛
今年我们更乐观一些,股票市场的赚钱效应正在不断显现,过去对股市有些担心的资金慢慢会回流到A股市场来。
国投稳靳金经理 朱红裕
虽然现在市场点位并不高,但至少有一半公司没有投资价值,未来真正有竞争力的公司将出现好的溢价。
证券时报记者 杜志鑫 朱景锋
2013年以来,A股市场延续去年的上涨趋势,春节后行情将如何演绎?蛇年哪些板块和行业存在投资机会?证券时报记者采访了9家基金公司旗下10位投资总监及明星基金经理。他们普遍认为,经济处于弱复苏状态,今年的股市环境明显好于去年,短期来看,股市将继续节前的强势,但不确定性因素依然存在,比如首次公开募股(IPO)重新开闸与居民消费价格指数(CPI)可能上升,从中长期看,股市的走向根本上取决于十八大后的政策走向。
广发基金副总经理朱平、鹏华基金副总经理高阳、博时基金价值组投资总监兼博时主题基金经理邓晓峰认为,中国经济已见底回升,制度改革的红利正在逐步释放;中欧基金副总经理兼投资总监周蔚文、长城核心竞争力基金经理余广、信达澳银副总经理兼投资总监王战强认为,白酒行业正处在调整期;新华基金副总经理王卫东、国投稳靳金经理朱红裕和上投摩根新兴动力基金经理杜猛认为2013年应把握上市公司的核心竞争力和发展趋势,精选成长股;鹏华基金机构投资部总经理兼社保组合投资经理冀洪涛认为,2013年配置的主要方向是传统低估值加大消费。
经济已见底复苏
证券时报记者:经过2012年的调整后,如何看待2013年经济走向?
朱平:从2012年三季度开始,经济见底,2013年进入没有水分的增长时期,因此,从短周期来看经济见底了。不过2013年不会有太强的增长,处于弱复苏状态。
从中期来看,随着领导层换届,基建、房地产等投资力度不会太大,但是改革、促进消费、放松管制还有很大的空间,将极大提升劳动效率,带来供给的增加。当然,这其中也有一定风险,即社会各方利益阶层能否共同互动,如果处理得当,将给中国经济注入中长期活力,A股市场就已见到大底了。
从全球经济角度来看,经历了2008年金融危机后,经过4年的调整,现在全球经济已经看到了前进的方向:一是美国能源革命,在页岩气技术突破后,能源成本大幅降低。二是移动互联网带来生活方式的改变,提高了生产力。三是生活方式的改变提高了社会效率,譬如网购即可节约成本。
周蔚文:从一个阶段来看的话,经济已经见底。目前物价不高,政策也比较呵护市场,在这种背景之下,整体市场趋势较好。在大的背景没有发生变化的情况下,股市应该继续向好。全年走势如何要看经济形势,如果经济比较好,下半年出来一些好的政策,股市仍会有进一步上涨空间。
资金会回流股市
证券时报记者:对蛇年A股市场格局怎么看?
杜猛:相对于2012年,今年我们判断更为乐观一些。从各个层面来看,今年的市场环境都明显好于2012年。一是经济的基本面,去年三季度经济就已基本处于相对底部,现在则处于温和复苏的状态。二是市场的资金供给也明显好于去年,海外资金对A股市场也比较乐观,资金正在不断流入到国内市场从国内的资金流向看,去年很多资金向理财产品和信托产品分流,今年这一情形应有所减弱,股票市场的赚钱效应正在不断显现,过去对股市有些担心的资金慢慢会回流到A股市场来。
邓晓峰:今年中国经济将会弱复苏,但政府不会出台大规模刺激政策,通胀将会比较温和,在很多公司低估值和盈利正增长的背景下,2013年的A股市场将会有不错回报。
余广:今年股市的外部环境在发生新的变化。我个人比较认同改革是最大的红利这种说法,新型城镇化是中国经济持续增长的潜力所在,深化改革开放、市朝将重塑市场信心。随着去库存不利因素的减轻以及供给结构的调整,微观层面企业盈利将企稳回升,尤其是对中下游行业更为有利。看好低库存、产能收缩的行业。
A股的估值水平已经处于相对历史低谷,A股估值已趋向国际接轨,特别是一些板块的龙头公司,较海外市场折价明显,未来A股市场结构性特征更为明显。
朱红裕:对今年的行情判断为震荡,出现大行情的概率不大,节前的一波反弹还是风险偏好上升导致的估值修复行情,此外还有市场对经济企稳和改革的预期推动,即经济在向好的方向变化。但是,放长时间看,中国经济内在的结构问题还需要时间解决,而且解决的难度比较大。此外,不得不正视的一个问题是,我们现在面临的投资环境与过去相比要复杂很多,应该把钱投给真正有成长性的好公司,虽然现在市场点位并不高,但至少有一半公司没有投资价值,相当一部分公司估值存在严重泡沫,估值回归远远没有到位。而那些真正有产业竞争力的公司没有出现好的溢价,A股市场将来会越来越有效,只有投资给真正有竞争力的公司才会赚钱。因此,我并不在意股市短期的波动。
节后行情仍乐观
证券时报记者:节前股市强势反弹,对春节后的行情怎么看?
高阳:春节后股市会涨,但不能太乐观,我并不认为是牛市来了。这一波行情还是流动性推动的反弹,当通胀上升后,反弹差不多就结束了。
股市压抑得太久,银行3年都没涨过,最近微博上说股市就算跌到1000点,七成股票没有价值,这个观点我是认同的,但是我也认同这30%的股票是股市的脊梁,就算跌到1000点,这些股票再涨50%甚至翻倍都没有问题,股市正慢慢实现其价值发现功能,不太可能总是同涨同跌。
现在流动性较宽松,风险溢价就上升,短期股市还能涨,涨到3000点也有可能,但一旦通胀压力上升,政策上不可能一直放松流动性,到下半年美元走强的态势将会更明显,美元回流的压力也会增大,新兴市场将面临调整,上半年还是偏乐观。
王战强:相对来说,目前的股市环境还是比较好的,包括经济态势、通胀水平等,当然不确定的因素也有,最直接的问题IPO的开闸。从全年来说,楼市过热和CPI的回升将会是更根本性的问题,短期来说这些还构不成很大的压力,节后市场仍会保持活跃,热度会很高。
冀洪涛:市场短期内偏乐观,因为市场本身也是有惯性的,大家预期经济复苏等在没有被证伪之前,市场短期没有特别大的压力,但两会后政策方面的变数会影响投资者的预期,届时市场的压力会大一些。无论是海外市彻是目前经济形势,短期内都比较好。
王卫东:节后股市还能继续上行,从上半年来看,行情还没有结束。银行板块可能会继续调整,其它板块的机会更多一些,由于银行股走弱,大盘上涨速度会放缓,前期涨幅较小的板块会有补涨机会。主要挖掘成长性比较好的个股。
创新和消费仍有空间
证券时报记者:进入2013年,您目前的操作思路是什么?
余广:从整年度来看,看好基本面较好、估值较为便宜或合理的金融、地产、建筑建材、高端装备机械、医药、家电、汽车等板块中的具有长期竞争力的龙头公司。
朱平:从目前来看,过去几年贷款快速增长,很多产业产能过剩,在此背景下,投资不会有太大的空间,但创新和消费仍有空间。
王战强:1月份以来我们对地产股有所减持,高端白酒受政府反腐的影响很大,主要考虑持有公务消费影响较小的二三线白酒,长期来说,民用白酒股增长的因素仍然存在。房地产板块由于政策的压力带来了不确定性,楼市偏热会导致调控,需要观察,但长期来看,房地产的趋势是向上的。银行股节前出现调整迹象,一方面是前期上涨过快,存在调整压力。另一方面,一些银行再融资也打击了持股信心。银行从大的方面是宏观经济的标尺,如果大家对经济的信心在增强的话,对银行股的信心也会保持下去,而且银行股目前估值依然很低。
朱红裕:去年底我们加仓了医药股,减持了房地产,经济企稳之后,其它行业的吸引力在提升,在今年年初做了一些调仓,继续减持地产股,买入了具有较强竞争力的公司。两会结束,政府对地产的政策明确以后,地产股的行情会重新启动,但超额收益肯定不会像去年那么明显。
医药行业发展空间大
证券时报记者:您对医药行业怎么看?
杜猛:从中长期看,尤其是长期,我们对医药行业的发展前景以及空间是非常乐观的。首先随着我国经济发展,人们对医疗保健的需求越来越重视。其次,中国现在开始进入到老龄化社会,从生命周期角度讲,基本上大部分的医药需求都产生在60岁以后,所以随着社会不断向老龄化推进,对医药产品的需求量应该会越来越大,而且政府现在也在加大对医疗行业的投入。再次,国内的医药行业经过多年的发展,有自身的优势产业,比如中药产业里面出现了很多优秀的公司,一些在原材料、创新药以及部分西药方面有优势的多家药企正在逐渐壮大,虽然跟国际上的大型药企有比较大的差距,但是这个差距也正是它们的发展空间,所以从长期看,我们对医药行业是相当看好的。
白酒行业仍将调整
证券时报记者:如何看待白酒行业的调整?
余广:从上市公司这条线来看,酒类企业增长都不错。这里边有价的因素,也有量的因素,我觉得价的因素是比较大的。我对酒的看法一贯偏谨慎,一方面,喝酒与中国的文化是相关的,我相信这些东西会慢慢改变。此外,控制三公消费是趋势,对酒销量有影响。
周蔚文:白酒股,时间长的话还会出现牛股,短期内应该不会有大机会,打击奢侈浪费、三公消费确实会有影响,业绩增速肯定会下来。但有些公司是不会负增长的,如果还是有竞争力的话,时间放长了还是可以。除非经济没有发展起来,白酒的批发和零售价格会往下走,如果经济走稳,一些白酒股仍有投资价值。白酒的行业属性还是很好,国内白酒市场容量非常大,与房地产一样,集中度会不断提高,一些有品牌底蕴和竞争力强的公司市场份额会不断提高,白酒行业也是抗通胀的,价格也是有弹性的,时间长了还是有公司成为牛股。
高阳:经济复苏较弱,但流动性很足,所以很多板块都会有所表现,但白酒股很难再涨,买白酒是伪价值投资,商业模式改变了,不可能再依靠政府消费推动酒类消费,而且白酒每年的产能都很大。
新兴行业代表发展方向
证券时报记者:对2013年的TMT、节能环保板块怎么看?
杜猛:新兴产业作为一个整体,应该是代表着中国经济未来的方向,有很多公司正在不断发展壮大,尤其是像电子行业中的一批企业,成就了国际电子产业链的转移,这些公司正在不断做大,不断提升自己在国际市场的市场份额。
再比如环保,现在大气污染和水污染的严重程度大家都能感受到,未来三五年政府势必会在这个产业上下大力气,未来的空间仍然是比较大的。从过去10年A股市场的表现来看,新兴产业里诞生超越市场的股票的概率是较大的,比例也相对较高。从中长期看,我认为通过扎实的研究,把握上市公司的核心竞争力和发展趋势,精选个股并长期持有,是有希望获得较好的回报的。
银行股仍有机会
证券时报记者:去年12月份以来,银行股强劲反弹,未来银行会否继续有较好表现?
邓晓峰:银行股走强的逻辑是经济见底,制约银行的潜在系统性风险消除。虽然银行股已有大幅反弹,但未来还存在上涨空间。即使部分公司已上涨了30%以上,估值仍然不高。如果二季度经济好转,银行的估值很可能将回到正常的水平。
冀洪涛:银行股节前调整,主要是获利回吐,前期涨幅太大,基本面并没有大的变化,技术性调整,银行股超额收益最好的时期已经过去,未来跟着大盘应该是平均收益。
抓紧时间投资房地产股
证券时报记者:随着房地产成交量放大回暖,对2013年的房地产调控和房地产行业怎么看?
周蔚文:房地产调控不会有全国性的政策出来,可能北京等一线城市会出新政策,预期会比较快,房价确实涨得比较多,全国三四线城市并没有像一线城市那么涨,所以我们认为房地产调控会是差别性的政策,短期会影响大家投资房地产股的原有逻辑和信心。如果房价不出现大涨大跌,全国的销量也不会上升多少,主流公司市场份额会上升,房地产股会成为典型的价值股,行业成长性一般,龙头公司业绩每年增长10%到20%,市盈率10倍左右,这样持续两三年,不一定会出现很大的投资机会,但也不至于很差。
高阳:房地产是早周期行业,因此其表现也会提前反应,房地产涨从来都是货币政策变宽松之前,你没感觉到货币政策放松的时候,房地产已经涨了。但去年地产股已经涨过一大波了,以后政策收紧的概率较大,现在可能正是地产股的高峰期。
把握经济回稳
和政策走向两条线
证券时报记者:2013年应该采取怎样的投资策略?
周蔚文:在经济企稳向上的过程中,周期股也会有阶段性的投资机会,但时间拉长来看,白酒、医药、消费、环保产业、新兴产业的小公司空间更大,长期看,除了行业,更要看公司。
今年总体策略是不要受市场走势影响,把握住经济回稳和政策走向这两条线,胆子可以大一点,政策方面比较关注三四月份可能重启IPO,短期内市翅受到冲击,之后依然由经济基本面主导,经济可能不会非常好,因此空间就不大了,总体认为上半年经济会比较好。今年比较大的利空是大家发现到最后经济走到了老路上,实质性的动作不大,其它都不算很大利空。
朱红裕:主要策略是在相对均衡基础上,寻找真正有国际竞争力和产业竞争优势的公司,仓位的意义不是特别大。IPO重新开闸对股市的影响不会太大,开闸对短期市翅有冲击,但中期来看,这种影响基本上可以忽略不计,没有一个市场是因为IPO而毁灭的,一个正常的市场都是有进有出,关键是制度安排。
冀洪涛:今年不是特别强调板块轮动,行业配置上适度均衡,各个板块都要适度配置一些,配各个板块中最好的成长股,或者比较好的股票,传统的低估值加大消费依然是主要配置方向。
今年机会增多,大盘超跌反弹后大家的信心和预期改变了,结构性机会更多,但离单边牛市还早,仓位并不重要,关键看持仓品种和结构,今年要勤快一些,多看一些企业,宏观和行业复苏情况,从中挖掘投资机会。(证券时报)