| 截至上周五收盘，沪指报2314.16点，深成指报9364.54点。沪指上周跌幅达4.86%，创近21个月来最大周跌幅。恒生指数报22，782.44点，上周累计跌2.82％；国企指数报11，317.13点，上周累计跌4.46％。我们认为，包括QFII在内的很多资金在2000点前后进行加仓，如今已有较多获利盘，稍有消息层面的风吹草动，调整压力一触即发。上周市场调整压力主要来自两个方面，一是春节后中国央行担心通胀重来开始收回流动性，二是欧洲和日本连续三个季度衰退，欧洲和日本放水使得美元指数走强，对大宗商品价格打压严重，相关行业股票持续下行，引发股市投资人强烈的观望情绪。
我们认为，要重点关注两会后新政府的新政策中的新变化，而变化就意味机会，无论港股还是A股。我们对全年较为乐观，仅就港股而言系统性风险较小，08年和11年的市场系统风险在今年可能都不存在。欧洲央行最终可能还会放水救市，市场会逐步消化负面影响。港股全年可能出现大涨小回再震荡向上的态势，港股2013年的市盈率或在9-10倍，长期价值中枢13倍左右，大势是比较乐观的。下一阶段，可重点关注大消费板块中的可选消费行业、清洁能源、医药板块。
22日香港楼市调控升级，包括全面提高楼房买卖印花税税率，针对非住宅物业的炒卖提前缴付印花税的措施。同时我国财政部、住建部已经着手开展“房产税试点扩围”候选城市的筛选工作。我们认为，香港这次调控措施中的特别之处，在于对非住宅物业炒卖的调控是新内容。香港经过多轮调控房价仍然涨，和供求关系直接相关。香港每年仅提供1-2万个单元，效率比较低，供给不够；而需求方面远超这一数字，再加上香港贷款利率很低在2%左右，楼市想要跌是比较难的。建议重点关注美国加息的时点，可能就是香港房市出现变化的时候。具体到股票投资上，去年港股房产板块表现为全市场最佳，上涨超过60%，今年可能风光不再。国内房地产调控已成常态，房价看不到大幅下跌的理由，地产股则需区别对待，去年涨幅较大的需要回避。
据了解，目前在大陆工作和生活的港澳台居民开立A股账户已不存在法律和技术障碍，将不时正式成行。市场普遍认为这是A股的重大利好，对港股则是利空，但我们的观点是港澳台居民的资金量相对中国超亿股民而言，十分有限，对A股算不上重大利好，对于广泛吸纳全球资金的香港市场也不会有什么本质影响。
国内转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。香港融资融券业务开展较早，也有更多经验，从海外经验来看，卖空业务的推进，会加大个股的波动，尤其是中小盘股票。长期来看，这种现象在A股也会出现，但仅就目前而言，90只比较大的股票先试点是比较谨慎稳妥的，这些股票的市盈率方面基本同世界水平接轨，对A股影响有限，A股市场受货币供应量的影响更大些。
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