| 自去年12月4日创下阶段性低点1949点，上证综指至今已经上涨了超过20%。本轮股市上涨的逻辑是什么？交银施罗德基金近日发布策略观点认为，基本面及流动性等多方面因素助推了本轮A股的反弹行情，预计中期内反弹逻辑或延续。但短期股指上涨已过快，应注意市场风险偏好上升引发的回调风险，大类资产配置可沿周期性行业产业链寻找机会。
分析本轮股市反弹的内在逻辑，交银施罗德策略组分析认为，经济短周期见底、流动性改善超出预期、美国财政悬崖问题后延以及国内股市资金面氛围较好等四因素共同促进了市场的向好。
经济基本面，从去年底开始，各项宏观经济指标数据均显现出回暖信号，新增政府基建项目、货币政策放松带来的滞后效应，以及国外经济的回暖等构成了本轮股市反弹的基本面因素。
其次，流动性的超预期改善也成为助推动力。海外持续推动无限制的宽松货币政策已成为发达国家货币政策的主流，在去年第四季度时展开的新一轮扩张，迅速带动了全球资金面的宽松；中国央行自去年以来除常规逆回购之外，还启用了公开市场短期流动性调节工具，平稳了银行间市场资金面不稳定的预期，导致去年底以来市场资金面宽松状况超于预期。
对于未来的大类资产配置，交银施罗德策略组认为，从经济弱复苏逻辑循迹，首先可沿周期性行业产业链寻找机会。在周期性细分行业中，除去年底以来表现一直不错的地产、汽车、家电等早周期行业板块之外，可以延循整个产业投资链向上移动，在中游领域发掘一些机会。这需要密切观察三四月份之后微观行业复苏和改善的进程，以及相关子领域潜在的机会。消费类板块中依然较为看好大众消费股和消费升级相关股，部分增长潜力较大的个股未来仍值得关注。此外，在整个经济的基本面逐步改善之后，过去两年跌幅惨重的一些低估值行业、子领域中的个股也可给予适当关注。
专家：胡芳
机构来源：交银施罗德基金(国际金融报)
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