| 博时基金投资经理丁峰
截至上周五收盘，上证指数报收2318.61点，深成指报9285.83点。上周市场波动较大，但整体而言符合预期，宏观数据表明经济复苏力度比预期稍弱，国内内需还是温和复苏偏弱的状态。由于很多正负面信息糅合在一起，使得短期难以形成一个明确的趋势，例如发电量的不尽如人意，而出口给出很多亮点。资金来源上，证监会对RQFII、QFII一直推崇，市场若持续调整可能将引发新资金建仓。而当前市场出现的估值分化需提高警惕，前期反弹中大市值股票的修复程度是正常的，中小市值股票修复程度过热。我个人相对偏好低估值的行业，当然，低估值意味着市场对其有争议，例如估值合理负面不断的白酒、数据走好限购不停的汽车、政策打压销售回暖的房地产。此外我还关注医药板块，2013预期市盈率看高到30倍，但需谨慎回调风险。
2013年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，创10个月新高。2月PPI同比下降1.6% ，环比上涨0.2%。CPI数据略超预期，主要影响来自于食品价格春节前后的较大波动带来的，建议不要过度解读短期数字波动，可以再观察下3月情况。今年央行的货币政策是中性中略微放松，若通胀反弹，则可能进行微调，最终货币政策可能变成纯粹中性的，不会坐看通胀起势。PPI环比改善，PPI同比是负数，若PPI同比回到0以上，将证明经济增长会更加确认。
近期，财政部贾康表示指望房产税降房价不现实，同时表示房产税扩大征收范围势在必行。我们分析认为，房产税和房价从长期来看，是没有什么实质联系的。若以降房价为目标，则该釜底抽薪，降低供地成本；而现在房产税和国五条的交易环节加税，都有些火上浇油的感觉，可能会降低房屋交易的流动性，但房价还要看供求关系。房子从十年前的居住消费属性，逐步演变为现在的居住及投资属性，主要是过去十年中，低利率和高M2增长造成房价的不断攀升。根据历史经验而言，低利率高通胀的情况下，长久期商品最容易得到资金的关注。
3月5日，国务院正式批准由财政部代理发行的地方债额度3500亿元，这一数字是我国自2009年发行地方债后，地方债发行额度最高的一次。但对于全国高达15万亿元的政府债务规模而言，3500亿元无疑是杯水车薪。其实资本市场一直很关心地方债务问题，这也是为什么银行股在此轮反弹前一直受到压抑的主要原因。历史纵向比，目前债务的绝对值有点偏高，但短期之内，中央政府不会让地方政府债务问题发生危机。一方面，地方国有资产相比地方负债而言，支付不成问题。另一方面，当前中国货币存量非常大，很小比例的通货膨胀都可能使得现在看似巨额的债务减轻很多。当然，地方债务问题在很长一段时间里，对投资预期层面总会有一定影响，长期而言也是个隐忧，尤其是在房地产市场持续低迷地方政府无法取得足够卖地收入时。
机构来源『博时基金(基金网)
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