| 本报记者 王继高
虽然2月的部分经济数据低于预期，但国内经济仍在温和复苏，“两会”上政府工作报告公布的经济指标目标也基本符合市场预期。在此背景下，投资者应该如何把握投资机会？
股市结构性机会
公开数据显示，今年前两个月国内固定资产投资增长21.2%，社会消费品零售总额增长12.3%，工业增加值增长9.9%。
“总体来判断，前两个月投资增长主要来源于政策促进的行业，随着房地产投资和制造业后续投资增速的提高，中国经济将延续温和复苏趋势。 ”民生证券在研报中称。
景顺长城品质投资拟任基金经理余广表示，2月份的中国制造业PMI (采购经理指数)小幅回落主要是受春节因素的影响，波动幅度合理。非制造业商务活动指数也在回落，但反映出经济活跃程度较高。
余广认为，宏观经济弱复苏的格局仍在维持，在房价、环保和通胀三大因素的制约下，政府通过政策放松推动大规模投资以拉动经济强势复苏的概率越来越低。对于A股而言，投资的难点和关键在于选股，综合来看，财务状况、估值分析、市场定位、商业模式、经营管理与公司治理方面均突出的高品质股票有较好的投资机会。一些板块的高品质龙头公司较海外市场折价明显，还有一些高品质公司即使短期盈利受压，但长期的成长动力仍在，估值处于历史相对底部，长期投资价值已经显现。
农银汇理投资总监、农银高增长拟任基金经理曹剑飞则指出，从近日“两会”政府工作报告公布的经济指标目标来看，各项经济数据基本符合市场预期，当前经济发展平稳，未来市场仍有机会。在具体操作上，从“低估值和高增长”两大指标布局有望获得较好收益。
曹剑飞称，市场将不再是单边牛市，而未来结构性机会较多。采用简单的“买入并持有”策略，并不能保证获得超越市场的表现，而要在选择个股时重点运用“低估值和高增长”两大指标，即农银高增长使用的GARP策略，该策略既可以利用股票的成长属性分享高成长收益机会，也可以利用价值型投资标准筛选低估值股票，有效地控制市场波动时的风险。在股票市场价值与成长风格发生轮动时，可以兼顾两种因素平滑收益波动。
债市波段行情
经济的温和复苏将对债市较为有利。大摩双利增强债基拟任基金经理洪天阳分析称，首先是温和复苏对通胀的压力并不大，在温和通胀的前提下，央行收紧货币政策的可能性也较校其次是，复苏中经济增长带动企业盈利改善，企业违约风险降低。如果信用风险降低，信用利差缩窄，将对信用债非常有利。由于上半年通胀更加可控，因此债市上半年的表现更值得期待。特别是股市经过一季度的上涨，二季度或面临一定的回调压力。虽然债市到时也有回调压力，但受益于转债的供需不平衡，有望继续维持高位盘整态势，市场资金也将更青睐于债市。
具体到投资品种上，洪天阳认为可转债、信用债值得重点布局。市场上的转债目前只有20多只，有些还会转成股票，总的份额在逐渐减少。另一方面，大部分投资于股票与债券的资金都能购买转债，这种供求不平衡让可转债有较好的投资价值，这类产品的选择主要把握两个因素，一是债底要厚，在可转债跌至债底时买入，二是把握转股价值因素，转股收益较高的可转债有较好的投资机会。
诺安纯债定期开放债基拟任基金经理汪洋认为，流动性最宽裕的时期固然已经过去，但过紧的流动性显然也不是央行希望看到的。预计未来资金面将保持中性略宽的局面，若流动性还将总体保持宽松，则在经济弱回升格局的基本面支持下，债券市场仍是理想的投资渠道。在此背景下，借助诺安纯债定期开放债基等封闭管理的基金，既可以保证投资策略的完整性，又可以适当放大投资杠杆，分享债券市场中长期的机会。
投资思路上，汪洋称，首先是房地产新政等必然会对信贷市场形成压制，食品价格回落、房价受控使得上半年物价形势稳定在低位；其次是由于经济复苏仍为弱势，此时资金利率冲高不会持续，央行仍着力于维持利率稳定。鉴于此，中长端债券将存在投资机会。(中国经济时报)
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