| 近期股指的震荡让人们对股市走势再度迷茫，对此，出席富国宏观策略基金媒体座谈会的富国基金首席经济学家袁宜指出，自股改以来，整个A股市场的运行与宏观经济的联系越来越紧密。要判断A股市场未来的走势，首先要对未来宏观经济的状况有一个判断的逻辑。
“判断宏观经济的状况，主要可以从两方面看『一是看财政赤字；二是看货币政策。”袁宜指出，去年政府整个财政赤字加上中央预算稳定调节基金占GDP的比重大概在1.7个百分点左右，属于比较低的水平；而今年政府则安排了1.2万亿元的财政赤字，占GDP的比重达到2个百分点 。由此可见，今年财政支持经济的力度比较大。
货币政策方面，从去年夏天开始，货币的增长速度就有了一个从低位回升的趋势。由于货币通常领先于经济一到两个季度，加上今年财政对经济的支持，预计未来宏观经济虽仍会有一定波动，但总体将呈现逐步向上的态势。与此相应，A股市场也可能会呈现震荡向上的走势，市场在短期的调整以后会显现一定的投资机会。
在袁宜看来，自上而下的宏观研究就是先要对宏观经济状况进行研究，然后再根据对宏观经济状况的研究来决定股票仓位以及股票投资比例。
自上而下的“选时”策略，重点考虑的是上市公司业绩预期变化、投资者风险偏好变化以及无风险利率变化等指标。如果预期上市公司业绩改善、投资者风险偏好增强无风险利率下降，则股市看涨，可采取加仓策略；反之则应该减仓。
北京商报记者 肖海燕(北京商报)
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