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上周沪深300下跌2.57%,报收于2539.87点。股票类分级基金中,指数型母基金平均下跌2.20%,主动型母基金平均下跌0.91%,中债总财富(总值)指数上涨0.01%,债券类分级基金中,母基金平均下跌0.07%。
从子份额表现来看,上周A份额平均下跌0.68%。股票类B份额平均下跌3.38%,债券类B份额平均下跌1.16%。
从折溢价率来看,上周母基金平均折溢价率为-0.45%,相比于上上周上涨0.07个百分点,折价程度缩窄。股票类指数型母基金本周普遍处于折价,溢价率最高的是诺德深证300为3.31%,折价率最高的是长盛同庆中证800为-1.03%。
截止上周五,分级基金A、B总份额为698.73亿份,相比于上周小幅减少1.63亿份。份额增加的分级主要为银华深证100(增长1.52亿份)、银华中证内地资源主题(增长0.21亿份)、申万菱信中小板(增长0.14亿份)、国泰国证房地产(增长0.04亿份)。
基金募集方面,近期共有4只分级债基已募集完成,2只分级基金正在募集(分别是银河沪深300成长和建信央视财经50)。其中,正在募集的建信央视财经50A份额约定收益在现有分级中最高(1年期定存 4.50%),上市后可能溢价交易。
A份额到期收益率仍在历史低位。申万收益和其他流动性较好的A份额的利差有所拉开。短期仍建议A份额的投资者以防御为主,反弹机会来临时重点关注申万收益。
建议关注建信央视财经50申购套利机会1)如果预计一只分级在上市日出现母基金整体溢价,则可通过申购母基金并分拆成A、B份额,在上市日卖出的策略实现整体溢价套利。2)历史数据显示,基金成立日至上市日期间,母基金净值与标的指数之间并不具有显著相关性。3)A份额的上市首日隐含收益率,大概率处在当时市场上流动性较的A份额隐含收益率的上下区间之内。4)目前理论杠杆在2倍左右的B份额中,折溢价率区间为-5.63%3.18%,当然,A份额的高溢价率本身也会压制B份额的估值。假设上市日母基金净值趋近于1元,当分级A和B份额估值没有发生明显变化时,预计母基金整体溢价水平约在4%至8.5%(非年化收益)之间。5)申购套利的风险来自于三方面,其一;如果分级A份额和B份额估值同时下降,申购分级基金博取申购收益将面临较高的机会成本甚至亏损的风险;其二,上市首日卖出A、B份额也将面临冲击成本和流动性风险;其三,母基金在封闭期的净值波动影响申购收益。(基金买卖网)
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