| 博时基金宏观策略部总经理魏凤春
周一市场已是一片风声鹤唳。“国五条”大幅超出市场预期的地方，并不是措施之强，而是时点，在新班子上台的大背景下，各种抑制房价的政策会得到更有力的执行。市场有大量等着两会期间一系列不确定性消失赚一把的资金，这次被“逮”到了。
海外上周的负面消息也较多。奥巴马刚签署了在9月前减少850亿美元预算支出的动议，尽管第一季度的高频数据大致支持2%多一点的GDP环比增速，但支出的额外削减对增长的确看不到什么好处：由于名义利率已经很低，减少赤字很难带来利率的下行以带动私人支出。
EPFR的数字显示，上周有6.4亿资金离开中国市瞅以中国为投资标的基金。有相当一部分市场参与者认为这波行情是海外投资者发起；现在海外资产逃离风险的迹象越来越明显，不排除这部分参与者因此离开市场的可能。
那我们对未来经济增长预期是否改变了很多呢？抛开纷繁的信息和预期，有几点支柱仍然存在。首先，当前还没有什么证据证明经济在变弱，尽管它不是很强，从旬度发电量与官方PMI上也找不到变糟的证据。其次，政府制止经济过快下滑，“兜底”的立场在去年下半年是比较清楚的。第三，我们对海外经济一直持比较谨慎的态度，海外的资金对市场的决定力量还是有限。
我们对“国五条”的理解也在这个大背景下进行。这个政策唯一的目的就是把房价上涨的预期打下来‖政府现在没有任何的动力把经济增长压住；具体看其着眼点也主要针对上涨过快的“刺头”，由于货币政策还在保持比较中性的状态，对已在调整中的三四线市场冲击可能不会那么大。
最后，在我们看来‖最大的风险仍然是影子银行和银行监管套利的治理，如果要对经济形成冲击，在两会及其后一小段时间的舆论和媒体上就能看出苗头，我们预计冲击的力度有限。
在这一次大跌后，可能两三个月内市翅面临预期不断调整的状态，谨慎的人可能会占据一段时间上风，伴以偶发与不规则的情绪释放。但考虑到支撑判断的几点支柱仍然存在，我们仍坚持年度策略的看法，两会期间是最主要的风险时间段，如果影子银行和银行监管套利治理力度较为“适度”，那这段市场的调整期应当是针对周期向上建仓的时间段。
机构来源『博时基金(基金网)
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