中国证券报：元旦过后，短期shibor下行，3个月至1年期走高，为什么？

黄力：短期资金利率走低是很常见的情况，通常年末节点过后资金相对充裕，实际上12月底就已经能看出这一情况。预计在本月中旬之前，隔夜、7天、14天等短期资金市场相对宽松。长期shibor相对较高，说明资金相对宽松只是一个短暂的情况。在利率市场化改革纵深推进的宏观背景下，今年央行将延续中性偏紧的货币调控，货币市场利率中枢有望维持在较高水平。并且，银行在杠杆率、非标资产等方面的调整，也将是一个长期的过程。

中国证券报：2013年12月银行开始发行同业存单，从投资者角度如何看待同业存单与同业协议存款的区别？

黄力：在收益率方面，商业银行前几次发行的同业存单，利率只有5.2%、5.25%，但是当时3个月的协议存款利率均在6%以上，可见同业存单的利率较同业存款明显偏低。从流动性角度来看，理论上同业存单可以转让，可以质押回购，流动性应当优于同业存款。但是目前同业存单市场还处于试点阶段，整体规模极小，而同业存款市场规模已达到10万亿元左右，因此，同业存单的流动性优势并没有体现出来，且无法满足货币市场的投资需求。另外，同业存单每日估值价格有波动，对货币基金的估值偏离度有明显影响。所以，对于货币市场基金而言，无论从收益性、流动性，还是从估值角度来看，同业存单的吸引力并不是很大。但长期来看，同业存单的出现对货币市场基金的投资管理是新的挑战，我们也将在未来的投资实践中努力提高对货币市场的预判能力。

中国证券报：如果协议存款利率下降，将如何调整配置？

黄力：在目前的市场环境下，协议存款是较好的投资标的，几乎所有货币基金都在大量配置协议存款。不过，如果未来资金市场逐渐宽松，货币利率持续下行时，债券类资产将具有更高的持有期收益，届时投资可能向债券类资产倾斜。

中国证券报：1月的资金环境会对新基金有何影响？

黄力：1月上旬的资金面相对宽松，实际上有利于新货币基金的发行募集。1月中下旬，受春节因素影响，资金可能相对紧张。踩在这两个时点，会使得国寿安保的新货币基金同时兼顾良好的发行期和投资期。