招商财富总经理赵生章

风险控制是金融机构命脉，基金子公司开展业务要以风险承受能力为基础。

目前基金子公司涉足房地产主要有两类产品，一类是整合基金子公司背后整个金融集团资源去涉足房地产业务，这类模式比较好；另一类是基金子公司迫于经营压力，复制信托模式参与房地产融资，但这一模式风险较大。

“刚性兑付”的出现有很多背景，其中一个原因是国内金融产品不够丰富。基金子公司产品一定需要去“刚性兑付”化，因为子公司无法承担这样的高风险。

通道业务本身同质化严重，利润微薄，价格战最后必然是两败俱伤，未来可能将基金子公司目前微薄利润“打光”，而且通过价格战最终也难以抢占市场份额，只会拉低行业整体定价水平。

市场将基金子公司定义为一个“万能神器”，其实 “万能神器”也可能是个“凶器”。

基金业协会公布的数据显示，截至2013年9月底，41家子公司开展特定客户资产管理业务，管理规模约为4600亿元，到2013年年底，子公司已增至67家，管理规模应已过5000亿。证券时报记者从有关渠道获悉，招商基金全资子公司招商财富自2013年2月28日正式开业，到年底存量在管的规模已达1400亿，成为行业翘楚。招商财富秉承母公司招商基金总经理许小松“长期、稳健、优良、专业”的经营理念，战绩斐然，同时也助力招商基金整体管理规模进入行业前列。

招商财富为什么能获得如此快速的发展？基金子公司在迅速成长的过程中，如何控制风险？记者日前就此采访了招商财富总经理赵生章。

【行业篇】

基金子公司飞速发展是金融环境、商业模式、产品类型、客户需求等多重因素共同作用的结果。

多重因素刺激子公司突飞猛进

证券时报记者：基金子公司的发展速度引人关注，为什么子公司能发展得如此快？

赵生章：基金子公司快速发展，是金融环境、商业模式、产品类型、客户需求等多重因素共同作用的结果。

首先，社会融资结构在过去10年发生了巨大的变化。数据显示，银行信贷占比在2002年为96%，到2012年已下降到52%。银行面临巨大的转型压力，必须借助与非银金融机构的合作完成这一转变。在这一过程中，银行这个金融航母会游离出大量的业务机会，这是信托崛起的原因，也给基金子公司开展类信托业务带来了历史机遇。

其次，从微观上讲，当前的企业有多样化的融资需求，不仅需要贷款，还需要股权、债券等，需要投行性质的并购安排、债务重组等，很多业务传统银行做不了，需要借助类信托机构来实现，这也给子公司的发展提供了土壤。我们目前无论跟银行还是企业谈合作，都很受欢迎。

第三，基金子公司牌照存在制度红利。与此相反，目前基金公司的牌照红利已经越来越少，不少新成立基金公司生存困难。

第四，从产品上看，非标资产是对债券市场发育不足的一种中国式补偿。一方面，目前我国整体融资结构中，直接融资比例不足，在直接融资结构中，债券融资一直没有大规模地发展起来，而另一方面，实体经济的融资需求是实实在在大量存在的，老百姓的投资需求也是大量存在的，在基本制度安排不足的情况下，大量所谓的非标性质的融资安排就应运而生。其实，非标资产本质上也可以说是一种信用债。

最后，理财需求也非常旺盛。从经济发展阶段来看，人均国内生产总值(GDP)突破3000美元后，居民理财需求就会凸显，2013年我国人均GDP估计为6500美元左右，居民理财需求进入加速发展阶段。据统计，2012年中国财富市场已位居全球第三，并以25%的年均复合增长率快速增长。麦肯锡曾预测，国内个人可投资资产超过600万元人民币的高净值人士，到2013年末将达到约200万人，可投资资产约60万亿元，而2010年这两个数据分别为87万人和21万亿元。

因此，基金子公司在满足居民理财投资需求和为实体经济融通资金方面都有巨大潜力可挖。

相关专题：基金子公司抢滩“类信托”市场 暂难撼动信托地位（2013-09-04）