四大好处

目前我国已初步建立了基本养老、企业补充养老和个人储蓄性养老组成的三大养老保障体系，虽然《企业年金基金管理试行办法》早在2004年就已经颁布实施，但是个人税收优惠政策上，过去几年迟迟未见动静。不过在十八届三中全会后，年金递延纳税政策随即实施。

“业界一直期盼这个政策出来。”耿红非常赞同这个政策，并认为该政策会带来四个方面的好处。

首先，该政策使得企业年金税收模式从TEE变为EET，TEE是指对企业年金缴费本金征税，而不对投资收益征税，EET是指政府对企业年金缴费以及投资收益给予免税待遇，但对退休职工从企业年金计划领取的养老金进行征税。这有助于促进和鼓励企业员工建立年金缴费账户。耿红称，随着政策落实推行和市场理解的深化，企业和个人参保意愿将会增强。

其次，耿红认为，年金规模将会随政策推行而增长，未来两年，年金规模或将突破万亿元大关。此前，人社部公布的数据显示，截至2013年二季度末，整个年金市场已积累基金规模达5367亿元，建立年金计划的企业达5.94万户，参加计划职工达1957万人。

资料显示，在美国，作为一种非强制性的养老金计划，401K计划发展迅速，仅用20年时间就覆盖了约30万家企业，涉及4200万人和62%的家庭，成为缴费确定性计划的主流。税收优惠是401K计划发展的源动力。在此之前的补充养老保险计划多由企业缴费，可以享受税收优惠，如有个人缴费则需纳税。因此美国的个人储蓄率一直较低，人们更倾向于当期消费。通过个人缴费的税收优惠政策，401K计划实现了国家、企业、个人三方为雇员养老分担责任的制度设计，对企业和员工产生很大的吸引力。

再次，年金规模的增长，将缩小基本养老保险、企业年金和个人储蓄三大养老支柱间的差距，扭转过去主要依赖第一支柱的情况。耿红表示，在年金这个第二支柱做大后，可减轻第一支柱的负担，基本养老替代率将从70%左右下降到50%~60%的合理区间，这对整个养老的财务可持续发展有积极作用。

最后，该项制度也将促进职业年金发展，为机关事业单位养老制度改革作铺垫。所谓职业年金，主要针对事业单位，是指根据《事业单位职业年金试行办法》等国家相关政策规定，事业单位及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。

而此次税收优惠不仅仅针对企业年金，还包括职业年金。耿红对此表示，这从侧面说明政府对机关事业单位养老制度改革的取向。现在机关事业单位养老主要靠财政支持，今后有可能一部分通过国家和财政提供支持，另外一部分通过各种形式的职业年金来解决，形成一种机关单位、个人共同缴费的形式，再进一步推进到统一的养老模式。

年金做大

助推资本市场发展

“资本市场一直期待长期资金入市。长期资金是理性投资者，会在资本市场起到中流砥柱的作用。”耿红说。

人社部资料显示，截至2013年二季度，全国企业年金实际运作资金5161.4亿元，建立组合2353个，单季投资收益31.18亿元，季度加权平均收益率为0.63%，前两季度累计收益106.37亿元，两季加权平均收益为2.31%。

耿红认为，年金蛋糕做大后，不管是配置到权益资产上还是配置到固定收益资产上，从绝对量上来说都会大幅增加，对资本市场比较有利。

耿红还表示，其实现在资本市场一直在期待长期资金入市，但资本市场又处于低迷状态，长期资金也想等到资本市场走好后再入市，两者在互相期待。考虑到年金等养老金的长期性，其对资本市场的发展肯定有利。

“我们从美国情况也可以看得出，年金对资本市场的影响是正向、健康的。以后不管是职业年金和企业年金，还是基本养老保险，在良性运作管理的背景下，未来将可能会有更多养老资金进入资本市场。”

基金公司大有可为

十八届三中全会上通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出要“建立更加公平可持续的社会保障制度”、“坚持社会统筹和个人账户相结合的基本养老保险制度、完善个人账户制度”、“推进机关事业单位养老保险制度改革”等，耿红对此颇为期待。“这说明现在中央已经在养老社会保障制度进行顶层设计。”至于基金公司，则是要将年金等养老资金运作好、管理好。

耿红认为，基金公司要做好本职工作，一是提供稳定可观的投资收益，二是控制好风险，三是做好客户服务，尤其要把投资者教育工作做好。

不过，当前年金管理仍由企业代员工行使选择权。耿红认为，要上升到员工自主行使投资选择权的程度，还需要对委托人、参保人进行投资者教育，让他们能理性选择自身所需要的投资品种，进行合理的资产配置。

耿红表示，目前国内对个人养老金运营和管理的重视程度还不够，事实上，在基本养老、企业年金两大养老支柱之外，个人储蓄是第三支柱。目前国内普通老百姓储蓄、买房的意愿很高，很大程度上就是为了养老，对于这块业务，基金公司还有很大的空间。

以美国为例，在401K计划之外，美国为个人建立了IRA(Individual Retirement Account)。IRA也是一种个人退休储蓄计划，同样具有减税、盈利延税或免税等税收优惠，参与者每年可将一部分收入存入该退休账户，并根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理。到2004年，美国有近40%家庭参加了IRA计划，该计划资金规模已经超过401K，成为美国规模最大的退休收入保障计划。

耿红表示，国内基金公司在这块业务上大有可为，希望未来由基金公司所发行的养老基金产品可以享受更多的税收优惠。