3月31日是一季度的收官之战。这一天，上证综指、中小板指、创业板指数均以绿色收盘。如果从2月19日开始计算，这些指数自高点以来分别下跌5.10%、11.54%、13.75%。

　　而一批基金重仓股的跌幅远远不止于此。

　　21世纪经济报道记者注意到，来自消费电子、安防、环保、医药、油气开采等行业的所谓“成长白马股”，股价在一季度中旬创出新高后，已经出现连续暴跌，近期累计跌幅达到30%。

　　股价暴跌背后，正是来自基金、券商等一批机构投资者的互相“踩踏”。

　　“短期股价暴跌30%，趋势已经走坏了。现在机构的抛盘不多，关键是已经没有人敢买。”深圳一家券商资管投资经理表示，近期成长股的成交量大幅萎缩，预计股价短期内很难回到上升通道。

　　白马股的末路

　　“如果时间回溯至1月，你根本无法想象成长型白马会跌成这样。”深圳一家上市券商资管部投资经理感慨，一季度跌幅最大的品种不是垃圾股、题材股，而是机构抱团持有的传统成长型白马股。

　　所谓传统成长型白马股上是指2013年机构高度重仓持有的成长股，他们主要分布在消费电子、环保、医药、安防等高速增长的行业。

　　一季度上旬，这批机构锁仓的成长股股价延续2013年的走势，股价继续上涨。但随后风云突变。

　　盘面数据显示，一批基金重仓股在1月或2月创出高点后，股价快速回落。代表性的标的是歌尔声学（002241）、富瑞特装（300228）、省广股份（002400）、德赛电池（000049）、天喻信息（300205），它们近期跌幅均超过30%。

　　这是2013年以来成长股出现的最大一次调整。

　　“很多机构逃走了，只剩下一些坚定看好成长股的资金还在站岗，但非常煎熬。”前述资管投资经理指出，大部分机构投资都是趋势投资者，这批成长股在2月走出下降通道后，一波又一波的资金选择斩仓离场。

　　2月初调仓的一位上海基金经理表示，其抛弃成长型白马股，是为了追逐弹性更大的小市值品种。

　　“春节以后，市场偏好发生变化，资金更追捧市值50亿左右、更具想象空间的题材股。”前述上海基金经理举例，同样是配置安防行业，他卖掉了大市值的海康威视（002415），买了创业板中的小市值个股东方通（300379）。

　　除主动换仓外，还有一批基金经理是被动抛出这类成长型白马股。

　　“保险资金大规模赎回成长风格的基金。手中持有的创业板个股成交量低，基本上出不掉，只能抛这些市值大的成长白马股。”广州一位基金经理透露，3月以来，很多成长型基金净值大幅缩水后引发了一波赎回潮，逼着基金经理低位卖股票。

　　在“白马股”暴跌的背后，机构买盘很少。

　　“大家都知道成长股估值高，而估值高又连续下跌，就没人敢买了。”深圳一位基金经理直言，机构都是趋势投资，若是估值高，但股价还在走上升通道，资金愿意追进去。但短期暴跌30%，趋势已经走坏了，大家都持观望状态，不敢动手买。

　　争议行业拐点

　　成长股一个月跌幅超过30%，究竟是基本面发生变化，还是市场低迷期间的估值下降，机构内部充满分歧。

　　看空派的机构投资者认为，海康威视、碧水源（300070）、德赛电池等一批基金重仓股的暴跌，其核心原因是这些公司所在的行业基本面发生变化。

　　“海康威视、大华股份（002236）为代表的安防行业已经到了行业增速的高点，未来业绩增长下降，估值自然也要下移。”华南一家大型基金公司基金经理指出，德赛电池、歌尔声学为代表的消费电子的数据表现非常差，考虑到智能手机普及率已经达到70%，未来增速会下来。

　　除了对行业基本面的担忧外，看空派抛弃这些成长型白马股的又一个理由是市值增长理由。

　　“一个企业市值做到200亿，增长就到了瓶颈阶段，企业收入就到了接近天花板的位置。未来即便能够突破，也需要徘徊很长一段时间。”上海一位基金经理称，市场多数人的看法是这批成长白马股所在行业到了增长后期，收入水平和增速都会面临一个拐点。

　　基于这两个因素，看空派的机构判断这批成长股经历近期的大幅调整后，未来股价不会再回到调整前的高位。

　　“海康威视、歌尔声学这些公司的行业基本面发生变化，我认为这些公司未来都会处于降估值的状态，不可能再走上升通道。”一家大型基金公司基金经理坦言，基于对基本面的担忧，虽然这些股票已经大幅调整，但他已经不敢再买。

　　有一批乐观的机构持不同看法，他们的核心观点是这批公司还没到增长后期，未来依然能保持40%以上的高速增长，近期的调整只是市场情绪的宣泄。

　　“成长型白马业绩增长比较稳定，也找不到核心投资逻辑的缺陷。只要公司证明业绩能持续保持增长，股价自然就能重新走上升通道。”平安资管一位投资经理透露，3月最后一周，他在逐渐买入一些基本面有把握的成长股。目前，其持仓中有三分之一都是这类品种。

　　21世纪经济报道记者采访了解到，广州、深圳均有少数坚定看好成长股的投资者在调整中不断加仓。

　　“以前市场氛围好的时候，很难买到量，近期买了不少成长股。”广州一位重仓持有成长股的基金经理认为市场下跌反而是投资成长股的良机，因此，对于一些有把握的股票，他选择越跌越买。

　　然而，这种左侧交易的模式，也让基金净值大幅受伤。前述这位基金经理管理的基金，今年以来的最高收益率超过20%，但近期已经跌到了不赚钱的临界点。仅最近一周，其跌幅就达到6个百分点。(21世纪经济报道)

　　盘点一季度A股走势：基本面疲弱成最大拖累

　　随着昨日上证股指以2033.31点收盘，A股市场再度以下跌结束了2014年首个季度的交易。值得注意的是，不仅大盘股指没有出现投资者一度热盼的春季攻势，反而是领涨了一年多的创业板股指开始出现明显的见顶回落走势，使得市场做多的信心再度趋于低迷，投资者期盼的牛市究竟何时才能重临A股呢？

　　一波三折的走势

　　回顾一季度A股市场的走势，可谓是一波三折。

　　具体而言，第一阶段是从年初到1月20日，市场承接去年底以来回调的走势，在IPO重启以及春节前流动性紧张的约束下逐步走低，以一度跌破2000点为重要转折点；第二阶段从1月下旬到2月下旬，随着春节后市场流动性的季节性宽松和IPO处于空窗期的影响，市场发力出现一波快速回升行情，不过中国石化（600028）的混合所有制改革不仅打乱了大盘股指上涨的步伐，也引发了创业板的大量获利回吐，使得反弹提前终结，未能延续到市场此前预期的“两会”前；第三阶段则从2月下旬延续至今，以创业板股指的见顶1571.40点为主要标志，成就了市场的又一波回调，创业板、中小板股票成了该阶段市场风险的主要来源，而权重蓝筹股则时不时在政策利好的刺激下出现间歇性的上涨走势，成为了股指维稳的主力军。

　　虽然其间市场也曾出现上涨行情，然而整体走势仍然难逃疲弱态势，沪深两市主板指数季度跌幅分别为3.91%和11.48%；而创业板股指尽管勉强维持了1.79%的季度涨幅，但其长长的上引线也说明了未来强势难再。

　　对于一季度的走势，尽管春季攻势的口号在市场上人尽皆知，但其实际行情却显然难如人意。对此，一位私募基金人士就表示，市场的走势还是受到了宏观大环境的影响，去年四季度以来，复苏乏力的宏观经济对社会各个层面的影响正在不断显现，央行偏紧的货币政策和IPO年初的重启使得股指很难出现牛市走势，反弹也是在IPO暂停和流动性暂时性宽松时才出现的，而进入3月后当这些利好因素开始趋弱时，市场对于经济疲软的担忧开始占据上风，股指当前震荡盘底的走势也是对经济基本面最好的印证。

　　二季度风险仍存

　　然而，对于二季度A股市场的走势，业内人士目前整体态度仍然趋向谨慎，因为有太多的不确定性存在。

　　首先，即将陆续公布的一季度经济数据就是一大利空。目前市场普遍预期一季度GDP增速将达不到7.5%的全年目标值，这是否会引发政府“有形的手”仍不得而知，不过央行旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内，使得投资者的预期或再度落空。

　　其次，4月份开始进入2013年年报和2014年一季报的密集发布期。根据惯例，一些绩差的年报将密集于4月下旬结伴公布以降低关注度，再加上今年一季度经济的整体低迷，使得一季报的整体表现也难言乐观。而近来创业板股指加速回落，也正是基于业绩较差、股价过高难以支撑较高估值的考虑，可以说风险的释放远未完成。

　　此外，即将于4月再度重启的IPO和随后的优先股试点，也都将在一定程度上分流A股市场目前的存量资金，使得股市更加缺乏反弹的动力。能否吸引场外增量资金入市是A股能否出现牛市的根本性因素，但缺乏赚钱效应的市场显然并不具备这样的条件，更不用说一个沦为原始股东和大小非们不断抽血的市场了。

　　主板走势或趋强

　　在上述风险约束之下，二季度的A股市场又会如何演绎呢？

　　信达证券策略分析师王松柏等认为，季末因素和ipo重启导致的流动性趋紧对短期市场将造成一定压力，预计短期A股将继续低位震荡，大盘蓝筹或存在小幅反弹机会。年报高峰期的来临将带来盈利预期较大幅度的调整，一致预期偏高的创业板公司表现将继续分化。弱势震荡行情之下稳增长政策的力度将决定中期市场的走势，建议继续关注地产股及其紧密相关行业的机会。主题投资方面，建议关注政策推出所带来的京津冀一体化相关产业的投资机会。

　　兴业证券（601377）首席策略分析师张忆东等则认为，主导A股市场过去14个月的主要矛盾“场内资金大迁移”已经结束，股市总体的资金供求关系面临明显的失衡危险，因此，后者将成为未来3到6个月主导A股市场的主要矛盾。未来3到6个月大、小盘指数都面临下跌风险，而且是抵抗式下跌的方式，即大跌—反弹—盘整、消耗—再次下跌的过程，直到周期下行的因素以及“改革阵痛期”的中期风险充分化解。

　　而上述私募基金人士也表示，在基本面和政策面的驱使下，主板市场短期问题不大，创业板将会有较大幅度的回调，虽然连续下跌后会出现反弹，但短期调整则是迫在眉睫。主板近来的疲弱完全是受到了创业板的拖累，后市一段时期主板市场机会将明显超过创业板。A股市场面临IPO再度重启，或有进一步释放风险的需求，但下跌空间有限，2000点将成为多方的重要防线。(第一财经日报)

　　改革预期持续发酵 2000点下方护盘意愿强烈

　　分析人士认为，市场上行动力不足，但下跌空间有限，2000点下方护盘意愿强烈

　　主持人：赵子强孔瑞敏

　　蓝筹股投资价值显现

　　主持人：周一大盘小幅震荡盘整，呈现深强沪弱格局，成交量明显萎缩，上证指数收报2033.31点，跌幅0.41%，深证成指收报7189.58点，涨幅0.34%，两市成交额萎缩26.19%。请问：市场是否有做多能量聚集可能？

　　华讯财经：影响市场的消息有以下几点：1.包括注册制改革、发展私募市场、再融资以及推动兼并重组等内容的“新国九条”将于近期出台，3月25日国务院常务会议对进一步促进资本市场健康发展所做出的六大部署是其基础。2.深圳市前海管理局局长张备透露，前海产业优惠目录在国务院已完成审批程序，即将发文。在前海15%企业所得税优惠税率，是参照中国香港、新加坡等国际主要金融中心确定的。对符合条件的企业按15%的税率征收企业所得税，也是前海最大的政策优势之一。

　　太平洋（601099）证券：目前A股市场指数震荡，场内迷漫着悲观、烦躁的情绪，但就权重股和筹码的抛售上来看，似乎有一股做多走强的能量在聚集。首先是以银行股为代表的蓝筹股，在逐步活跃的同时，目前其市盈率只有5倍，市净率只有1倍，股息率高达7%以上，说明银行股已具备极佳的投资价值。加上近期国资改革和优先股试点等利好指向蓝筹，对于目前正酝酿转机的市场来说，不失为一个看点；其次是改革预期持续发酵，期待政策的过程和验证政策出炉的过程都会比较痛苦，多空博弈之间会加大题材类个股的波动幅度，潜力股为后市行情发展做了铺垫。

　　2000点下方护盘意愿强烈

　　主持人：昨日，大盘震荡收小阴线。请问，在技术面上，后市如何演绎？

　　金证顾问：自大盘在前期站上60日均线后，股指已经连续调整了4个交易日，并且股指重新回落至所有均线系统下方，显然，短期市场再度面临均线系统的强势压制。不过，昨日股指回落之际，相比前期三个交易日，其成交量出现了明显的萎缩态势，表明市场虽然依旧弱势，但恐慌性抛盘并不是太过严重，进一步调整的空间不大。

　　倍新咨询：昨日创业板在早盘有反弹动向，但随后由于上证指数走弱，创业板指也被带着向下，最终两市均收阴，好在创业板指收了一根阳十字星，杀跌力量有所减缓。昨日上证指数的走弱是由上海国资改革股大跌导致，演绎强势品种抛售的惨剧。后市方面，高价股和前期大涨股继续补跌，股指还将继续探底，投资者应有足够的耐心等待超跌反弹。

　　源达投顾：技术面上，3月份大盘整体维持箱体震荡行情，昨日，3月行情收官，股指失守全部均线，成交量萎缩，KDJ指标出现死叉，说明股指有进一步调整压力，后市或将继续维持震荡态势。总体来讲，市场上行动力不足，面临IPO重启，或有进一步释放风险的需求，但下跌空间有限，2000点下方护盘意愿强烈。

　　东吴证券（601555）：技术面上，从成交量来看，最近大盘的量能出现持续性萎缩，说明场内资金有明显离场的迹象。其次从MACD指标上看，最近大盘的红柱状出现明显缩小，也显示出多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风。最后从K线高低点上看，最近的K线基本都创了上一个交易日的新低，显示上方的空方阻力很强。

　　谨慎操作多看少动

　　主持人：昨日，丝绸之路概念、led概念、军工概念涨幅居前，上海国企改革概念盘中出现跌停潮，燃料电池等板块领跌。大盘目前处于阴跌走势，题材炒作退潮，热点散乱。请问，后市在哪些板块或个股中寻找投资机会？

　　大摩投资(财苑)：创业板昨日收出缩量十字星，但是由于中期趋势线都已经跌破，预计后期仍有相当的下跌力度和空间。操作上投资者近期以谨慎为主，坚决回避或逢高减持去年以来涨幅过高的个股，控制仓位重点关注低位的政策性热点。

　　金证顾问：目前，消息面上相对平静，支撑市场走强的主要是国资改革推进、城镇化建设、优先股试点等等。但随着时间的推移，这些题材概念股在前期市场的冲高过程中已经基本消化了利好支撑。有消息称2014年一季度GDP增速仅为7.2%，让投资者更加担忧今年GDP增速，让投资信心承压不小。并且，4月份将有77只个股解禁，逾千亿元解禁潮将至对大盘企稳反弹构成不小压力。因此，整体上而言，短线市场处于极度尴尬的境地。市场难以形成给多方力量更多信心的情况下，股指或延续目前弱势调整的走势。操作上，建议投资者保持相对谨慎的投资心态，持币观望，等待市场趋势形成企稳止跌信号出现，也等待市场政策面呈现更多的利好。

　　东吴证券：短线空方占据主导力量，股指恐难上攻。操作上建议稳健型投资者多看少动，谨慎对待涨幅过大的题材个股。激进型投资者可以在控制证券仓位的前提下，逢低适当关注最近跌幅很大的股票，近期暴跌的股票短线有望超跌反弹。

　　创业板泡沫或将破灭 基金加仓食品饮料电力板块

　　21世纪网近期，随着股指在2000点附近徘徊震荡止步不前，创业板市值也大幅缩水，金融、铁路基建、电力、酿酒板块企稳迹象明显，在一定程度上起到护盘的作用。

　　从盘面来看，前期被爆炒个股再次被主力砸盘出逃，经过一年的暴涨创业板个股也大幅下挫，金亚科技（300028）、初灵信息（300250）、电科院（300215）等个股股价在短期内创出新高后纷纷掉头向下；相反，涪陵电力（600452）、华夏银行（600015）、贵州茅台（600519）、中国南车（601766）、中铁二局（600528）等蓝筹大盘股出现稳步上行的走势。

　　据好买基金研究中心统计显示，上周，股票型、标准混合型、偏股型基金分别下降0.33%、1.31%和0.68%，当前仓位分别为79.27%、65.97%和74.47%。公募基金主要加仓了食品饮料、电力及公用事业和电力设备这三个板块，前三大重仓行业为食品饮料、医药和电力及公用事业。传媒、建筑、餐饮旅游仓位减持居前。从上周公募仓位变动可以看出，基金仓位有小幅减持，增仓估值较低的防御性板块迹象较为明显。

　　南方基金杨德龙(财苑)认为，经济经过前期大幅下滑后，当前处于调整期，未来走势尚不明朗，同时，政府也在评估经济走势，政策对冲力度也难以判断，因此大盘可能也会处于一个震荡期，很难再走出明朗趋势，因此仓位控制上不应过度乐观。结构上，继续看好估值足够低，即使经济下行也有一定安全边际的防御性行业。创业板泡沫破灭迹象明显，下行趋势已经形成，继续规避估值过高的创业板个股。

　　综合来看，虽然资金方面未有放松，但政策方面国资改革、优先股等刺激利好逐渐显现。年报效应促使大盘蓝筹股和小市值品种表现分化，众多蓝筹公司大比例分红，股息率较高，有望改善A股投机氛围过浓的状况，短期市场二八分化格局分化较为明显。(21世纪经济报道)

　　147家创业板公司拟现金分红汇川技术暂居榜首

　　有券商人士分析称，上市公司慷慨分红才能获得投资者的追捧，才能为未来的再融资做好铺垫

　　数据统计显示，截至2014年3月31日，已披露2013年年报的148家创业板公司中147家有现金分红预案或方案，其余1家没有现金分红的“力源信息（300184）”也有“转增计划”，转增比例为0.5，该计划已经获得股东大会通过。

　　上述统计显示，这147家有现金分红预案或方案的创业板公司中，方案进展中“未通过”的只有1家，尚在“董事会预案”阶段的有132家，已获得“股东大会通过”的有14家。

　　也就是说，从已披露年报的148家创业板上市公司中，涉及现金分红的公司数量占比超过98%。

　　从现金分红来看，每股派息(税前)达到1元的有汇川技术（300124）和三六五网（300295）两家，每股派息(税前)为0.5元的有中瑞思创（300078）、三诺生物（300298）、新文化（300336）、天银机电（300342）和炬华科技（300360）共5家，其余140家每股派息(税前)均在0.01元至0.41元之间。

　　现金分红比例逐年提高

　　证监会统计显示，2010年至2012年，境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%，现金分红比例分别为18%、20%、24%。

　　另据数据统计显示，从创业板公司来讲，与往年相比较，2012年共计379家创业板上市公司中，有现金分红的有316家，占比约为83.38%；其中13家分红总金额超过1亿元；分红总额最高的慈星股份分红金额为2.81亿元，股利支付率为74.01%

　　2011年共计379家创业板上市公司中，涉及有现金分红的有276家，占比为72.82%；其中分红总额超过1亿元的有15家，长荣股份（300195）的分红金额最高为1.98亿元，股利支付率为125.31%；上述统计显示，近三年来均未有现金分红的创业板上市公司有32家。

　　有券商人士向记者分析称，上市公司慷慨分红才能获得投资者的追捧，才能为未来的再融资做好铺垫。另外，他认为，创业板现金分红比例的逐年提高，特别今年以来最新公布分红预案的上市公司占比超过98%，与去年12月份证监会发布(财苑)《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》的相关规定不无关系。

　　上述规定指出，上市公司董事会应按照公司不同发展阶段提出差异化的现金分红政策，包括“公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%”

　　汇川技术3.89亿元暂居榜首

　　截至3月31日，汇川技术暂以3.89亿元的现金分红高居创业板分红总金额的榜首。

　　汇川技术3月12日晚间披露的2013年年报显示，该公司董事会已审议通过《关于〈公司2013年度利润分配预案〉的议案》，公司拟以2013年年末总股本3.89亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元人民币(含税)，同时，以公司2013年12月31日总股本3.89亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，共计3.89亿股，转增后股本增至7.78亿股。

　　汇川技术公司方面在上述年报中称，根据《公司法》等有关法律法规和《公司章程》的规定，公司足额提取法定公积金、任意公积金后，在公司现金流满足公司正常经营和发展规划的前提下，2012年-2014年每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的10%，且连续三个年度内，公司以现金方式累计分配的利润不低于该三年实现的年均可分配利润的30%。

　　经审计，母公司2013年度实现净利润3.32亿元，提取10%法定盈余公积金3316万元后，剩余未分配利润2.98亿元，加上2013年初未分配利润5.25亿元，扣减2013年度内向全体股东派发的2012年度现金股利合计2.33亿元，母公司年末累计可供分配利润为5.90亿元，母公司2013年末资本公积金余额为16.10亿元。

　　据了解，该公司在之前两年也都有上亿元的现金分红。上述年报称，2012年4月20日，公司2011年年度股东大会审议通过了《2011年年度利润分配和资本公积金转增股本预案》。公司以2011年12月31日总股本2.16亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币6元(含税)，合计派发现金股利1.30亿元(含税)，股利支付率为38.11%；同时，以公司2011年12月31日总股本2.16亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增8股，共计1.73亿股。上述方案已于2012年5月17日实施完毕。

　　2013年3月27日，公司2012年年度股东大会审议通过了《关于〈公司2012年年度利润分配预案〉的议案》，公司以2012年年末总股本3.89亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利6元人民币(含税)，合计派发现金股利2.33亿元，股利支付率为73.45%；2012年度公司不进行资本公积金转增股本，上述方案已于2013年5月9日实施完毕。