A股或震荡上行 风格趋于均衡

　　嘉实基金董事总经理、股票投资首席投资官邵健认为，2018年中国宏观经济更加健康，固定资产投资有望企稳回升，消费增速将维持稳定态势，进出口对GDP的贡献或将提高；周期、消费、制造、金融业等领域在新年度的企业盈利增长，尤其龙头企业和相对领先企业有望继续保持较好态势；虽然上证指数2017年上涨约15%，但在全球市场中处于中等偏低水平，而企业盈利增长达到了20%左右，因此目前估值甚至低于2016年。此外，随着人均GDP的提升，长周期看，证券、保险、基金、年金等金融资产占比将持续上升，为证券市场提供资金支持。总体上对2018年A股市场相对乐观。

　　流动性方面，2017年A股市场有三成股票取得正收益，权益类基金中有八成产品获得正收益，公募基金的赚钱效应凸显，权益资产吸引力提升。同时资管新规促使投资回归本源，银行理财等资产吸引力下降，保险、社保以及海外资金有望继续流入。嘉实基金认为，这些因素提升了权益资产的吸引力，叠加全球金融环境或继续偏向宽松，A股新年度或将震荡上行。

　　但今年的投资也将更具挑战性。邵健说：“2017年只需要选择大盘蓝筹的一些低估值企业，就有可能获得比较高的回报，但是2018年可能除了成长股会分化之外，蓝筹股也会出现高度分化，这对于投资者，甚至是专业投资人都会形成巨大挑战。”嘉实价值精选股票基金经理谭丽同样表示，2017年并不是严格的价值风格主导，所有的龙头、蓝筹表现都很好，而2018年市场有可能更加均衡。

　　高度分化 精选行业标的

　　“2018年不仅成长股依然会高度分化，蓝筹股也会分化，同时很多行业内部同样会有高度分化。在这种情况下，只有选择空间最大的行业、最为优质的企业、动态估值低的企业，才能带来最好的回报和安全边际。”邵健认为，目前大部分上市公司处在8-10个点的ROE区间，但PB在3.5-4倍之间，其成长和估值水平还不够匹配，这意味着大部分公司目前还没有完成价值回归之路。

　　因此，在未来震荡或震荡上行的市场中，需要精选优秀企业进行投资。具体行业方面，嘉实基金建议全年战略看好优质成长，如半导体、高铁、5G、光伏、新能源车、环保产业链等，中期精选优质价值蓝筹，如金融板块，以及持续调整后配置价值逐步显现的优质房地产龙头。此外，考虑到业绩持续增长、价值投资盛行、赚钱效应显现、CPI温和回升背景下确定性机会溢价等因素，部分消费白马2018年上半年有望继续上行。在供给侧改革有序推进、环保限产继续执行背景下，上游资源类企业如煤炭、钢铁、有色等周期股龙头或有阶段性表现机会。