上周，国际主要股市涨跌分化。受美国税改、企业盈利以及大宗商品涨价的乐观情绪推动，美股继续加速上涨，德日股市因本币汇率走强、货币政策意外转紧的预期而略有下跌。A股结构分化，大盘股指涨幅较好，创业板指等中小盘股指小跌。港股继续普遍上涨。银行间流动性改善，国债期货小幅下跌。

大宗商品方面，受美国原油库存下降以及中国原油进口增长的利多影响，布伦特原油继续上涨。因欧央行12月议息会议纪要略显鹰派，美元相对欧元/英镑显著走弱，贵金属继续反弹。

展望本周，海外经济方面，减税将加快加息步伐。纽约联储主席杜德利认为美国减税政策会支持短期经济，并推高通胀，由此将会加快fed加息步伐。欧央行会议纪要显示，经济增长前景好于预期，将考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引。国内经济，2018年2到6月CPI或有可能超过2.0%。12月的社会融资规模增速出现大幅下降，一季度或改观，但2018年整体融资规模增速或会低于2017年。出口维持了11月的景气，预计出口对2018年的增长或仍能形成正贡献。

2018年开年，全球股票、原油等风险资产大幅上涨，这种上涨看起来是2017年所有利多因素的延续和叠加。风险资产加速上涨的局面，反映了全球市场对经济增长的一致乐观预期。美国长债利率的持续上升、中国国内利率的持续上扬或融资环境的恶化有可能在短期内打破风险资产上涨逻辑。但目前尚看不到这些转折因素，总体来看我们对风险资产仍保持乐观。国内A股资金面或不支撑全面上涨，抱团将持续强化。配置建议股票以金融、周期和消费为基础，债市以防御为主。

具体来看，A股市场对经济增长及流动性的乐观预期是近期国内外股市反弹的原因，短期看这些条件都难以证伪，建议积极布局一季度股市行情。配置以金融、消费和周期为基础，防范小盘成长的流动性风险，对短期涨幅过大的板块或个股要敢于止盈。

港股持续上涨之后面临调整，但在估值与盈利支撑下调整幅度不大，遇调整可加仓。从结构看，因估值以及低成长预期，国企指数较恒生指数的弹性或将更大。

债券市场由于控制宏观杠杆率、金融监管主线的存在而宜以防御策略为主，总体研判，关注10年期国债利率的左侧配置时机，目前建议以高等级、中短久期信用债防守为主。

最后来看原油市场，短期看，由于减产协议结果已基本被市场预期，且前期油价上涨过程中也包含了较多的地缘风险溢价，短期或偏震荡。