积极布局一季度股市行情

博时基金 魏凤春

上周，国际主要股市涨跌分化。受美国税改、企业盈利以及大宗商品涨价的乐观情绪推动，美股继续加速上涨，德日股市因本币汇率走强、货币政策意外转紧的预期而略有下跌。A股结构分化，大盘股指涨幅较好，创业板指等中小盘股指小跌。港股继续普遍上涨。银行间流动性改善，国债期货小幅下跌。展望本周，海外经济方面，减税将加快加息步伐。纽约联储主席杜德利认为美国减税政策会支持短期经济，并推高通胀，由此将会加快fed加息步伐。欧央行会议纪要显示，经济增长前景好于预期，将考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引。2018年开年，全球股票、原油等风险资产大幅上涨，这种上涨看起来是2017年所有利多因素的延续和叠加。风险资产加速上涨的局面，反映了全球市场对经济增长的一致乐观预期。美国长债利率的持续上升、中国国内利率的持续上扬或融资环境的恶化有可能在短期内打破风险资产上涨逻辑。但目前尚看不到这些转折因素，总体来看我们对风险资产仍保持乐观。国内A股资金面或不支撑全面上涨，抱团将持续强化。配置建议股票以金融、周期和消费为基础，债市以防御为主。具体来看，A股市场对经济增长及流动性的乐观预期是近期国内外股市反弹的原因，短期看这些条件都难以证伪，建议积极布局一季度股市行情。配置以金融、消费和周期为基础，防范小盘成长的流动性风险，对短期涨幅过大的板块或个股要敢于止盈。

港股持续上涨之后面临调整，但在估值与盈利支撑下调整幅度不大，遇调整可加仓。从结构看，因估值以及低成长预期，国企指数较恒生指数的弹性或将更大。

供给侧结构性改革与高质量发展创造投资机会

华商基金 翟金林

关于2018年优质资产的行业配置，看好先进制造业、品牌消费升级及周期中的蓝筹股。具体来看，在先进制造领域，5G技术、AI和物联技术临近爆发点，实物资产数据化将推动信息产业与传统产业的大融合，新技术与新商业模式驱动的有效供给正在创造需求，未来将重点布局通信、集成电路、消费电子、人工智能、轨道交通、航空航天等领域。在品牌消费升级领域，目前国内区域发展不均衡的特征还比较明显，但随着宏观部门收入分配比例的全局调整，以及全民社会保障的广覆盖和深化，未来全民消费倾向的扩张是可期待的。在大消费领域中，关注品牌塑造、产品优势与核心竞争力，未来将重点布局创新医药、医疗器械、医药流通服务、二线食品饮料品牌、自主汽车和消费电子品牌等领域。在周期蓝筹领域，供给侧结构性改革的深化叠加环保税的开征，周期行业的产能集中度持续提升，具备国内定价权的周期性资产将随着经济波动性的平缓而更具稳定性。我们在钢铁、煤炭、聚氨酯、玻纤等领域的全球定价能力越来越强，部分竞争格局持续改善的行业中有望涌现出一批优质的蓝筹企业。

看好地产龙头股行情

东方基金 薛子徵

2018年伊始，地产股集体大涨，多只个股涨停，重仓地产股的基金业绩也水涨船高。地产股行情更多是对行业预期或市场情绪的一种修复。此前，市场对地产的看法较为悲观，但实际情况要比预期好很多。比如，虽然领证未售的库存很低，但从未开工未领证的土地库存来看，大概还有40个月以上的去化周期，这就意味着在三四线城市借由政策去库存的动力依然强烈。本来我们对地产的销售投资就不悲观，兰州等部分城市出台精准化调控政策后，市场预期得到强烈修复。其实，近期钢铁、煤炭、水泥等板块表现均不错，也是基于同样的逻辑。

目前地产股上涨并非基于整个地产行业复苏的逻辑，更多的是基于龙头公司市场占有率提升的逻辑，因此不会有板块性的上涨行情，更多的是龙头公司的个股行情。2017年市场出现的一个明显变化是，很多定义为周期股的个股已变成相对稳定的高股息率蓝筹股，周期性被弱化。因此，很多龙头公司的估值得到重估。不过，虽然今年可能还会有几波地产股行情，但第一波行情大概率会在春节前结束。