嘉实基金

　　2018年中国宏观经济更加健康，固定资产投资有望企稳回升，消费增速将维持稳定态势，进出口对GDP的贡献或将提高。虽然上证指数2017年上涨约15%，但在全球市场中处于中等偏低水平，而企业盈利增长达到了20%左右，因此目前估值甚至低于2016年。此外，随着人均GDP的提升，长周期看，证券、保险、基金、年金等金融资产占比将持续上升，为证券市场提供资金支持。总体上对2018年A股市场相对乐观。

　　流动性方面，2017年A股市场有三成股票取得正收益，权益类基金中有八成产品获得正收益，公募基金的赚钱效应凸显，权益资产吸引力提升。同时资管新规促使投资回归本源，银行理财等资产吸引力下降，保险、社保以及海外资金有望继续流入。嘉实基金认为，这些因素提升了权益资产的吸引力，叠加全球金融环境或继续偏向宽松，A股新年度或将震荡上行。

　　在未来震荡或震荡上行的市场中，需要精选优秀企业进行投资。具体行业方面，建议全年战略看好优质成长，如半导体、高铁、5G、光伏、新能源车、环保产业链等，中期精选优质价值蓝筹，如金融板块，以及持续调整后配置价值逐步显现的优质房地产龙头。此外，考虑到业绩持续增长、价值投资盛行、赚钱效应显现、CPI温和回升背景下确定性机会溢价等因素，部分消费白马2018年上半年有望继续上行。在供给侧改革有序推进、环保限产继续执行背景下，上游资源类企业如煤炭、钢铁、有色等周期股龙头或有阶段性表现机会。

　　消费相关的行业和公司有机会

　　交银施罗德唐倩

　　目前的市场环境，全球实际利率的超低水平根本上是投资收益率下降导致，低利率周期可能会持续较长，带来结构性估值水平的上升；由于企业投资的瓶颈越来越明显，市场环境有利于龙头企业的发展，高盈利、高分红水平以及创造价值的成长性企业，在未来仍然可能面临盈利和估值相对较为有利的局面。未来五年，如果投资是“可能性”和“确定性”之间的二选一，我倾向于“确定性”仍然会胜出。

　　目前我们消费型社会的转型是中长期趋势，与消费相关的行业和公司都面临着很好的发展机会，所以整体来看这类股票是具备投资价值的，消费领域的竞争和变化也是残酷的，需要深入分析各家公司的差异。同时必须认识到，随着市场越来越成熟，整个板块一起涨和一起跌的现象会越来越少，这就意味着同一行业或板块的公司表现差异会明显分化，真正有业绩的优质公司才能持续胜出。我对消费类个股的研究也比较多，但不局限于某一个板块，我的投资策略是寻找各个细分行业的龙头公司，当行业细分完成后，择股阶段是非常自下而上的，专注点在于公司本身的竞争力。

　　关注盈利超预期港股标的

　　广发基金余昊

　　2017年在美元升值新兴市场受到冲击、人民币币值未稳等诸多不确定性中，凭借中国内地企业盈利回升的屡超预期，以及港股通资金的涌入和海外资金的回流，港股领涨全球。

　　对2018年港股前景可作乐观的预判，依据主要有两方面：一是中国内地企业盈利改善的趋势没有改变，二是港股通资金流入越发踊跃。港交所近日公布的数据显示，2017年以来截至12月15日，通过港股通渠道南下的资金成交总额为21570亿港元，较前一年增加174%，占港股成交额的比例为10.32%。目前大型金融企业A股比港股平均有两成的溢价，大型非金融企业A股比港股平均有三成到六成的溢价。这将吸引资金在未来三到五年内持续流入港股。

　　就行业而言看好大蓝筹中的大型保险和大型银行的绝对收益空间，这两个行业均具备2018年盈利增速超越2017年、且大公司有望受益的行业特征。以保险为例，随着债券收益率上行，险企计提的准备金减少，会增加税前利润，大公司的竞争力也有望提升。此外，医药、TMT、新消费和高端制造是整体经济产业链中，少数能够批量提供增速超过30%的企业的大行业，其中的龙头公司也值得关注。