全球范围内，欧洲议息会议基调偏鸽，修正了之前12月议席纪要偏“鹰”的解读，但考虑到经济基本面如此强劲的大背景下，或不意味欧央行会进一步宽松。全球货币政策收缩仍是主基调。关于国内，2018年初的权益与风险资产上涨，是2017年所有利多因素的延续和叠加，也是投资者对经济增长、货币政策以及变革的一致预期。无论是美欧还是国内，经济增长与企业盈利的基本面都在向好，短期打破风险资产上涨的逻辑应有一种可能，那就是经济过热引发的政策调整与收缩，反映在美国长债利率大幅上升，或者国内债券利率持续上扬。

　　具体来看，A股方面，对经济增长及流动性的乐观预期支撑国内股市向上，短期看预期难以证伪或逆转，但1月的涨幅显著，预计后续行情或有限。建议控制A股仓位，配置以金融、消费和周期为基础，但需要控制仓位，对小盘成长股的流动性风险需要加以防范。

　　港股持续上涨之后或面临调整风险，但在估值与盈利支撑下调整幅度不大。从结构看，因估值以及低成长预期，恒生国企指数较恒生指数的弹性或将更大。

　　债券方面，受通胀预期以及外部利率的影响，长端国债收益率或将维持高位，但经济基本面并不支撑国债收益率再度上涨。短期仍以短久期、高等级信用的防守配置为主。

　　OPEC减产协议延长到2018年底，原油供需结构中长期向好，看好油价中枢缓慢抬升。。短期来看，对减产协议、经济增长的乐观预期已基本被市场所反映，美元走软也对油价有所助力，但随着消费淡季来临以及美元贬值预期释放，油价或面临小幅的调整压力。