二月第二周，全球市场大幅下跌，A股也出现较大调整。国内地产、非银、家电等前期强势板块调整较大，上证综指一周内跌掉过去一年涨幅。主要指数调整幅度都较大，上证50、沪深300、创业板综和中小板综涨跌幅分别为-10.78%、-10.08%、-6.34%和-6.50%。板块方面，所有板块均呈现下跌态势，创业板和中小创板由于年初以来跌幅较大，上周跌幅有所收窄。个股没有赚钱效应，场内绝对收益资金在兑现收益。推测在指数短期暴跌下，或有部分行业基金被动减仓卖出加速了市场下跌。另一方面，市场经过快速下跌后，前期上涨累积的风险也在加速释放。
宏观方面，上周公布的1月份CPI和PPI均小幅下降，通胀压力不大。1月CPI环比上涨0.6%，同比降至1.5%。受雨雪天气和季节因素影响，食品价格环比上涨2.2%，但同比跌幅仍有0.5%；非食品价格环比上涨0.2%，同比大降至2.0%。推测春节月份错位对食品和非食品同比均有较大拖累，预计2月CPI可能会回升。1月PPI环比上涨0.3%，同比回落至4.3%。从行业来看，油气开采、石油加工、非金属矿制品价格环比涨幅回落，黑金冶炼加工由升转降，煤炭采选、有色冶炼加工由降转升。2月以来国际油价大幅向下调整，钢价和煤价也分别出现价格松动。基于去年同期基数上升因素，预测2月份PPI涨幅会继续回落。综合考虑近期猪价和油价走势，预计今年CPI同比前高后低，中枢抬升，但仍处于温和区间，PPI同比则趋势向下，预测全年通胀压力不大，后续重点关注货币政策变化。
流动性方面，上周一至周日央行全周暂停公开市场操作，周三进行国库现金定存1200亿，合计净回笼1000亿，资金面整体偏宽松。收益率方面，国债走势较为平稳，曲线逐渐陡峭化。国开债受到换新券影响，估值下行幅度较大，导致利差有所压缩。近期流动性较为充裕，主要原因在于央行通过定向降准和CRA等制度安排，但换一个角度来理解，也表明春节前央行能投放的流动性已经全部用完，资金最宽松的阶段或已经过去。下周随着春节取现需求的逐渐增加，资金面预计仍将趋紧，节后资金也面临一定趋紧压力。监管方面，政策继续去杠杆，同业理财和表外业务仍然面对强监管。
近期A股市场受外围拖累和国内资金去杠杆等影响较多，市场波动加大，但我们也同时看到A股过快上涨积累的风险在加速释放。长期来看，我们认为上市公司盈利复苏的趋势仍将继续，行业龙头公司盈利提升明显，宏观方面经济增长可能前高后低，判断利率向上空间有限，对权益资产较为有利。从以往股市调整的经验来看，有业绩支撑的个股品种有望率先反弹，盈利向上公司超额收益明显，因此我们认为应该加强业绩盈利确定品种的布局。
（责任编辑：任刚 HF008）