本轮美股美债下跌，源于全球投资者对美联储紧缩超预期担忧。对于A股而言，此前已先于美股开始调整，主要压力来金融去杠杆背景下的信托计划去杠杆、年报业绩“地雷”和股票质押平仓压力上升的担忧。而近期连续大跌更多是前期因素叠加外围市场恐慌情绪的传染，外部资金的流出也加剧了价值蓝筹的明显回调，基本面并未发生大的变化。

　　中长期来看，A股走势更多受到自身估值、业绩、利率等核心因素的影响。我们认为，依托于中国经济复苏、企业治理改善以及大型企业全球地位的崛起，A股整体盈利增速有望延续复苏。资金面看，去杠杆背景下，资金预计将继续维持紧平衡。但长端利率已升至较高水平，和当前经济潜在增速不匹配，预计继续上行空间较小。当前A股本身已处于历史估值低位，在经历迅速调整之后将更具吸引力。

　　总结来看，我们对2018年A股市场并不悲观。尽管短期内在金融去杠杆等不确定性因素的扰动下，一些优质股遭遇错杀，但中长期来看，在基本面的支撑下，对A股市场无需过分担忧。