入市者的焦虑

　　一个朋友最近搭了一家阳光私募，却在焦虑资金募集。

　　而募集好资金的公募基金经理们，却在发愁，从哪里开始建仓，白马，还是中小创？

　　前期一系列爆款基金发行，增量资金入市，是多好的资本故事！

　　随着市场信号的转变，我们或许可以挖掘更多资金风向的信号。 （李新江）

　　导读

　　有机构受访者表示，“对新基金来说，无论是权重股估值不低，还是中小创整体处于下行趋势，买哪种都是挑战，加上外围股市有可能继续回调，建仓难度加大。”

　　2018年以来新基金发行形成热潮，并且爆款基金不断出现。与之相对应的却是股市风云变幻，从年初开局以来，A股经历了先跌后涨的过山车行情，让正在建仓的许多新基金也随之出现了风格切换，一时形成了几家欢乐几家愁的局面。

　　新基金建仓悲喜剧

　　“我们有一只刚刚成立的股票型基金，股票才加到25%，目前净值变化不大。”3月6日，一位公募基金人士告诉记者。

　　2018年以来新基金发行出现热潮，募集规模升至阶段高位。

　　根据Wind数据统计，截至3月6日，近3个月成立的新基金356只（A、B、C类分开统计），约2500亿份额，规模约3350亿元。

　　其中许多爆款引人注意，6只新基金规模超过100亿元，其中兴全合宜基金规模更是高达327亿元。另有10只新基金规模在50亿至100亿元之间。

　　3月6日，好买基金研究中心研究员黄曦漪向记者表示：“今年年初新基金总体发行数量规模都大增，今年从新发基金的类别来看，量化、消费、港股这三类数量相对较多。有些基金公司发行了规模过百亿的基金产品，因此基金经理的管理难度也会大增。我们之前做过数据分析，一般基金规模在19-35亿之间的业绩会相对较好，规模过大的基金业绩相对不会太突出。”

　　2018年大量发行的新基金开始建仓。

　　上德谷投资董事长赵立松告诉记者，“我们今年成立了两个新产品。”

　　“我们主要是持有一些中小板和创业板的股票，基金的建仓主要是TMT当中的传媒股，目前涨幅还不错，但是我们仓位不是特别重，就占了20%到30%，个股也就涨了20%，净值就去到了四分到五分，也就是1.04、1.05元。”

　　与赵立松一样，在经历了过山车行情后，一批新基金抓住大调整机会建仓取得了相当不错的成绩。

　　Wind数据显示，A股市场自1月29日起出现了两周调整超过10%行情，多只2月初成立的新基金快速建仓，把握住建仓良机，并在随后市场反弹的1个月里，最高涨幅已超过7%，多只产品涨幅超过5%。

　　具体来看，景顺长城量化小盘成立于2月6日，在截至3月6日，其累计涨幅高达7.28%。该基金投资集中在小盘股。该基金成立公告显示，发行规模为19.14亿元，为一只中型规模的股票型基金产品。

　　对此，赵立松表示：“现在看来成长股涨得不错，特别是创50这一块涨得是特别理想。”

　　同样成立于2月6日的中金金序量化蓝筹C，成立以来的累计涨幅也高达5.46%。此外，成立于2月7日的指数创金合信国证2000A和创金合信国证2000C，成立以来的累计涨幅也达到了5.33%和5.32%。而成立于2月13日的广发中证全指工业ETF联接C，短短三周的累计涨幅也达到5.18%。

　　这些基金在一个月内出现大幅上涨，说明它们已快速建仓。抓住时机建仓对新基金非常重要。对此，格上理财研究中心研究员杨晓晴认为：“今年以来，市场波动幅度较大，在合适的点位建仓十分关键，以上证50为例，底部建仓和顶部建仓的收益差异达到10个点，这是机会也是挑战。”

　　不过，过A股过山车行情里，有人欢喜也有人愁。

　　一批新基金净值出现了较大跌幅，尤其是在股市回调之前的2017年12月至2018年1月成立的新基金。Wind数据显示，最近3个月成立的新基金中，有3只新基金跌幅超过6%，7只基金跌幅达5%，5只基金跌幅达4%。

　　对此，赵立松表示：“今年的市场开局以来经历了先跌后涨的风格切换走势。对新基金可能是一个很好的建仓机会，但前提是一定要把握好风控和风格特点。如果建仓在权重股和蓝筹股上，那么这些新基金目前的净值表现不会太理想。”

　　“通常情况下较大规模的基金为了稳健会倾向于多配置一些金融、消费板块。”一位研究人员表示。事实上，去年蓝筹股取得了好业绩，不过，权重股和蓝筹股在近期表现并不出色，这直接导致了部分新成立的较大规模基金的业绩不理想。

　　3月6日，一位华南的私募基金负责人也告诉记者，“有一些投顾一月底其公司自量化模型发出‘卖出离场’信号后就执行清仓了，广州深圳都有投顾清仓。但其实经济向好，大可不必清仓。年后基本都是重新慢慢买回来。大跌恐慌之下，有一些恰好成立或之前清仓的产品，自然能在底部开始买，赚多一个市场错杀的钱。”

　　建仓风格转换？

　　那么接下来，建仓风格又将如何变化？

　　赵立松表示：“短期内应该适当的地降降仓位，特别是成长股这块。权重股基本上是跌出来的机会，如果感觉今年估值相对来说便宜，可以适当考虑投资一些权重股和蓝筹股。”

　　“我们有新基金准备建仓。”3月6日，锦洋投资总栽邱凌苍也告诉记者，“对新基金来说，无论是权重股估值不低，还是中小创整体处于下行趋势，买哪种都是挑战，加上外围股市有可能继续回调，建仓难度加大。”

　　“今年上半年中小创的上涨机会有可能大于权重股，如果6月7月，大盘再次出现相对低点，可以重新考虑白马权重股的建仓，那时候也是MSCI正式开通的时间点。”邱凌苍说。

　　而一位正在建仓的公募基金人士则表示，其对封闭期股票仓位的操作是：三个月封闭期内基金采取灵活仓位建仓，在有安全垫的情况下，封闭期内阶段性可以提高仓位。

　　其新基金的股票投资策略是以“新时代、新机遇下政策引导的行业”作为主要投资方向。主要布局六大类：新能源汽车链；5G产业链；半导体；电子；人工智能和大数据等；传统行业中优选估值低、增速确定的地产、建材、金融、消费等。

　　“我们的基金采取自下而上选股，优选具有核心竞争的龙头企业，选择估值与增长相匹配的品种。”上述公募人士表示。

　　前述私募负责人则表示：“我公司旗下产品配置的各家投顾，有不动如山的，有提前清仓的，有半途减仓的。有些成长股策略产品今天净值也新高了，这也是抓住了市场风格转换后带来的。”