2019年1月4日，上证综指触及2440.91点，创下过去一年以来新低；2月27日，上证综指报收于2953.82点，两者之差高达500点。

　　许多投资者面对突如其来的行情不知道怎么把握机会？不妨先来看看公募、外资、私募等一批专业机构下一步会怎么做。

　　外资：更有意愿配置A股？

　　一个值得注意的现象是：在市场情绪亢奋之际，北向资金2月25日在多日净流入后首现净流出。这引发了市场关于外资撤退的讨论。

　　对此，中信证券指出，回顾历史，2014年以来，北上资金大幅撤离A股的情形仅出现过3轮：

　　2015年7月外资大幅撤离前12个月，上证综指累计涨幅超140%；

　　2018年1月A股金融地产等行业有短期泡沫化特征，此后外资大幅撤离；

　　2018年10月全球市场风险资金都在撤离新兴市场，外资也加大撤离A股。

　　从这一角度来观察，外资阶段性大幅流出只出现在泡沫化或是全球共振的市场环境下，并没有出现过短期博弈一轮快速反弹就大幅减仓的情况。

　　综上，本轮“熊末牛初”反弹行情中，外资已开始大幅撤离的论点站不住脚。

　　中信证券还认为，即使市场经历了一波上涨行情，从A股估值和国内资本市场的变化来看，外资应该更有意愿增配A股而非卖出。

　　基金君注意到，今年以来各类外资已调研了多家A股上市公司。

　　比如贝莱德集团调研了4家上市公司。还需指出的是，外资调研大白马并不稀奇，但值得玩味的是，贝莱德还调研了几家中小板公司。

　　贝莱德调研上市公司名单

　　又如，美国富达投资集团今年也调研了一家中小板公司——百润股份。

　　富达投资调研上市公司名单

　　一位知名外资策略分析师在接受记者采访时表示，预计年内A股还有1000点的提升空间。“外围一些不利因素正逐步缓和，加之外资在A股全球市场中的配置比重与中国的全球经济地位并不匹配，这将促使无论是主动投资还是被动投资的外资都会持续流入A股市场。”

　　公募：不会贸然减仓？

　　那么，公募在这轮大行情前后又在干啥？

　　数据显示，公募基金在2018年前三季度就已开始关注商誉减值和股权质押等风险，但直到年底才开始大幅减仓，当年第四季度，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别下降3.63个百分点、9.16个百分点、10.33个百分点。

　　到了2019年1月份，分别有45.2%普通股票型基金、43.5%偏股混合型基金、26.4%灵活配置型基金跑赢上证指数，可见2018年底减仓最多的灵活配置性基金表现最差。

　　到了2月，这三类基金快速加仓跟上大势，分别有71.1%、62.4%、34.7%的产品跑赢上证指数。但对于灵活配置型基金而言，仍然有大部分产品没有跑赢指数，显然，它们的仓位还不够高。

　　整体来看，截至2月22日，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金年内相对上证综指的超额收益平均只有1.72%、1.04%、-3.40%，相对创业板指的超额收益平均只有-2.29%、-2.97%、-7.41%。

　　综上，公募基金刚于2018年年底完成大幅减仓，错失了1月份行情。基于此，中信证券判断，大部分基金将是持仓甚至加仓等待行情轮动，应该不会贸然减仓，除非是一些养殖、5G等博弈性品种占比非常高的基金，在短期涨幅可观的情况下或有降低仓位考虑。

　　事实上，从国金证券的公募仓位测算来看，截至2月25日，股票型基金相对于去年四季度仓位提升了3.75%，混合型基金相对于去年四季度仓位更是大幅提升了8.02%。

　　一位公募基金经理也告诉记者，对国内机构而言，踏空风险远高于市场回调，有时候宁可仓位较重，做一些动态平衡，也不会贸然将仓位大幅降低，除非是遇上了极端的泡沫化行情。

　　私募：还未到获利兑现时？

　　私募基金情况也与公募基金类似。

　　根据私募排排网的调查数据，在2018年年底大幅降低仓位后，股票策略型基金2019年1月平均仓位达到60.9%，环比上升3.9个百分点，其中只有72%基金仓位在5成及以上，环比上升10.4个百分点。

　　此外，1月末大约有22.5%的基金处于满仓状态，与2018年年底基本持平。

　　基于此，中信证券认为，对于大部分股票策略型的私募基金而言，2 月份大概率仍处于被动加仓状态而不是获利兑现。

　　事实上，据基金君了解，随着行情回暖，不少私募正加速发行产品布局股市。

　　据数据，截至2月20日，年内已发行私募基金合计735只，其中股票多头策略的私募基金有655只，占比高达89.12%。值得注意的是，高毅资产更是连发10只股票策略基金，而2018年下半年，其发行的股票策略基金仅11只。

（文章来源：中国证券网）