白酒行业毕竟在2020年香了一整年。

酒ETF(512690)从2020年3月最低点开始算，到现在最高点，上涨超过200%。

持有者们虽然赚钱赚得开心，但也担心下行风险何时来临。

1月12日，震荡下跌了才没几天的白酒行业出现了大涨，捂着五粮液和茅台没舍得“割肉”的投资者对白酒的信念得到夯实。

但是，白酒行业毕竟在2020年香了一整年，酒ETF(512690)从3月最低点开始算，到现在最高点，上涨超过200%。持有者们虽然赚钱赚得开心，但也担心下行风险何时来临。

近期市场不断强调抱团行情，也有不少券商研报指出2018年初抱团行情在春节后大崩，以对当前市场的风险进行影射。

在1月12日东吴证券举办的《2021年度策略会上》，东吴证券首席经济学家陈李，和几位资深买方投研人员，同样讨论了“抱团行情”的问题。

博时基金投研一体化总监曾鹏认为，当经济发展到一定程度，必须面临转型，作为投资人，必须看到消费升级，必须看到新的机会。如果在15年前，大家认为的成长股可能就是金融、地产、工程机械、水泥等行业，这是时代决定的，但现在，大家认为的成长股是新能源、光伏、天然气等，是转型阶段的产物。所以基金抱团只是一个投资结果。

曾鹏称：“我们抱团，应该要认识到一个行业的产业趋势，能够有高增长支撑它的估值。的确会有一些股票崩掉了，但这些崩掉的是基本面不支撑的，或者说未来前景不那么明确的。所以现在的抱团，其实是符合它的宏观经济发展阶段，和产业的需求。”

嘉实基金洪流认为，A股投资历史上经常会出现两个词——报团取暖和风格切换——但这实际上是因为，过去很多年，A股的市场特征呈现出一个散户化和交易化的特征。

但这次“报团取暖”的起点不一样了。

第一个起点，是国内市场向全球开放，因为外资的考核期非常长，在中国采取简单有效的策略就是买优质细分行业的龙头；

第二个起点，是2019年开始，中国资本市场开启了大类资产配置的转变，政府引导居民的钱从房地产转向资本市场。这样的背景，代表着专业化投资的时代来临。洪流称。

“但专业机构投资者，比如我们，买一只股票，是因为站在我的考核周期、风险预算、以及资产配置的角度上，看好它的发展前景，认为它长期能带来非常合理的回报。作为机构投资者，我们并不期望基金产品每年给大家40点~50点的回报，我们想做的实际上是替代现有银行体系的、低风险的产品，给客户带来年化15%的、长期的费后回报的产品线。”洪流称。

洪流称，作为公募基金管理者，去买行业龙头，形成市场上所谓的“抱团”现象，是因为它们更具有确定性。

“一方面，随着机构化时代的来临，优质公司为基金提供的回报的确在逐渐减弱；另一方面，中国经济从高速向高质转变，带来的现实结果就是行业的分化及龙头的集中，也导致机构不得不去投资这些个股。”洪流称。

（文章来源：21世纪经济报道）