顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-26 8:15:03讯：

　　——HQQ摄

　　01

　　昨日就有读者问：指数基金出台新规则了，单一权重股不能超过15%，前五大重仓股权重不能超过60%，会影响1.7万亿基金市场，这个事你怎么看？

　　由于时候太晚了，没有去看文件，不过心中还是很奇怪的，指数基金是要跟踪指数的，指数编制是事先有规则的，难道基金可以不按指数的编制自己去调整权重吗？

　　马上又想到，中概互联里，腾讯与阿里巴巴的权重都达到了30%，这下基金不是要大量卖出这两个权重股了？

　　但是盘中腾讯居然大涨，中概互联也大涨。当下心中便好生奇怪。一直到晚上有空去查了文件，才知道上述说法有多乌龙！

　　在分析指数基金开发指引对市场有何影响前，先说两个值得高兴的事情。

　　一个是，平点金基1号在支付宝与博时基金合作的“跟我投”上所设立的基金投资组合，以305天的运行时间取得该平台上82%的好成绩，荣获成立以来的冠军！

　　这个基金组合，在减少单一基金投资的风险后，依旧保持了相当高的收益率，还是非常令人欣慰的。

　　有图有真相：

　　好多朋友反应说找不到，我自己查看的路径是：支付宝首页里面，在搜索框中输入跟我投，然后就出现了一个博时—跟我投的标志，然后再点开，在总收益榜的榜首可以看到平点金基1号，然后再点这个组合，就可以看到具体的组合了。我的配置主要就是三只股票，比例也是大致三三开，由于本人推荐的基金都是场内的，所以在支付宝页面上实际上是无法跟投的，但是不影响作为投资组合的参考。

　　有意思的是，这个组合里面的三只基金，全部是主动型的基金产品，而一些由行业指数基金构成的组合，都没有这些主动管理的组合表现好。事实上，近年来表现较好的指数基金（可以超过大部分主动管理基金的）只有白酒类与芯片类，以及创业板的指数。

　　一个非常有意思的现象是，在成熟国家，基金经理很难打赢宽基指数，但是中国的一些好的主动管理的基金，居然可以几倍于指数的收益。估计这样的局面还是会持续下去。

　　另一个值得高兴的是，周五临时停牌的五只创新未来基金，今日在发布风险提示公告后全部复牌了，意外停牌这件事情，本号周六发表文章给予批评，动辙停牌看似是保护了投资者，实际上是剥夺了投资者风险自负的义务。

　　从反面来说，你交易所或是监管部门总是冲到第一线去为投资者可能出现的亏损把关，那么以后是不是凡是出现了亏损，交易所都要担责呢？

　　从正面来说，游泳都是在水里呛过以后学会的，如果教练总是把你托出水面，让你与可能的风险隔离，那么你搞多少次风险教育也是没用的。洛克菲勒连三岁的亲孙子都要故意让他有个闪失，道理就在其中。

　　所以，交易所能从善如流，不是把基金停掉让投资者减少亏损，而是再次让基金公司发布相关的公告来迅速复牌，这件事情做得很好。

　　事实上今天五只基金虽然也是涨停了，但是成交明显放量，而且也不是一字板了，按照这个趋势看，明天会有更多的场外份额转入场内，说不定跌停也是有可能的。由于场外基金转场内需要两个交易日，相信明天不跌停的话，最迟后天也会有很大可能跌停。

　　有人会说，基金大涨大跌的是好事吗？当然不是好事，但是，不是任何一个不好的事情都有消灭的必要，比如生病不是好事，可是人不生病，免疫系统就没有办法进化，人类也不会知道注重健康的重要性。可以说，坏事有坏事存在的意义，正是因为经常生一些小病可以提高免疫系统，加上生病的过程非常痛苦，所以才能提示人们要注意卫生，注重健康，尽量不生大病，不生危害生命的病。如果一个社会把所有的小病都消灭了，大家都生活在无菌的环境下，其实生命只会更脆弱。

　　02

　　说过今日的正题。

　　其实这次两大交易所推出的新规是针对新开发的指数基金的，并不是针对已经存在的老的指数基金的。所以大家首先要把一颗心放回原位：即对各位现在手中持的老基金是没有影响的。

　　而对新的指数基金，这个指引提出的要求是：股票数量不能少于30只。当然，有投资者会有疑问了，如果一个指数好公司的数量达不到30只，那么是不是会把很多烂公司拉进来？

　　这个问题指引已经想到了，它是通过两个办法来解决的，一个是，指数开发出来后，必须要运行半年以上才能开发跟踪的基金。这样，行业太小或是表现很差的公司纳入指数的话，会令指数的表现很差，就不会有基金公司愿意买单了，毕竟指数的使用是要收费的，谁愿意花钱去买一个表现很差的指数在市场上被投资人骂呢？

　　第二，交易所还有一个硬性条件，即纳入指数的成份股，其成交量在全市场上不能排在后20%，即成交量落后的股票，没有办法成为任何一个新指数的成份股。一般而言，成交量很低的个股在基本面上确实都是不怎么好的，这个指标就把一些没人要的股票关在指数基金的大门之外了。

　　所以，个人推测，以后A股市场上的马太效应会越来越强，成交量少的公司，不但没有群众基础，在制度上更是与指数基金隔离，更加没有被动的交易量了。这一点是对市场影响最大的。提示今后投资者不要老想着炒冷门了，冷门只会越来越冷，得不到任何指数基金的关照了。

　　这或许也是今日再次上演崩盘式上涨的主要原因。即上证指数是上涨的，但是真正上涨的股票只有470只，下跌的股票则有1338只。深证也一样，指数是上涨的，但是上涨的股票只有521只，下跌的股票则有1844只！即真正上涨能跟上指数的股票不到四分之一。

　　股社区的作者弄了一幅图，很形象。

　　当然，为啥最小的指数基金必须要有30只个股，很多网友表示，这是监管者不让基金公司抱团。但是实际上，现在不到30只成份投的指数基金还是非常少的，基本可以忽略不计。即这条新政带来的基金行业的变化不会很大。

　　个人认为影响最大的还是前五大权重股占比不得超过60%，这会令基金的走势更平稳，因为哪怕是行业基金，其中的个股走势也会出现严重分化，如果表现好的股票的权重加不上去，表现不好的股票权重有可能提升，那么毫无疑问，基金的爆发力会削弱。

　　实际上，目前成份股配置比例最不平衡的要算中概互联了，腾讯与阿里巴巴两只股票的权重超过60%，这样的基金估计以后就要绝迹了，因此这只股票今日涨幅非常不错，大涨了5%以上，当然也是受腾讯今日收盘前大涨7%以上带动的。

　　望京博格的博主分享了一张图，显示出其实标普500能涨的背后，只是5只个股在上涨拉动的。

　　所以，如果非要30只以上，恐怕就难出非常厉害的指数基金了。不过，这也提示我们，作为个人投资者，可以选择自己看好的五只个股，自己做一个小指数基金，没准还有希望跑赢指数。