港股2020年表现疲弱，在全球其他股市纷纷大涨的同时，反而下跌。不过，也正因如此，港股相对于其他市场显得更为便宜，其估值吸引力正在增强。

数据显示，2021年以来，南下港股通资金已连续4天净买入金额超过100亿港元，购买力度为历史罕见。

历史罕见！南向港股通

连续4天净买入超100亿港元

南下港股通资金近日明显加大配置港股的力度。

据记者统计，2021年以来南下港股通单日分别净买入134.95亿港元、107.43亿港元 、123.96亿港元和154.21亿港元，连续4个交易日净买入超100亿港元，为历史首次。

在大举净买入的同时，港股通日交易规模(注：含买入和卖出成交额)也突增，连续4个交易日超过500亿港元。刚过去的2020年12月，港股通多数交易日交易规模不到300亿港元。

实际上，相较于北上资金隔一段时期就会出现净卖出的情况，南下资金净买入港股的举动显得更为坚定，近年来持续净买入港股，且在2020年已开始大举布局。

数据显示，从2019年3月开始至2020年12月，港股通资金已连续22个月净买入港股。

而从年度买卖情况来看，2020年南下港股通净买入规模达到6721.25亿港元，创出年度历史新高，净买入额是此前次高峰的2017年的两倍多。

在港股通大举净买入之后，常伴随着港股市场的大幅反弹或上涨。

统计表明，自港股通开通以来，港股通资金单日净买入超过100亿港元的情形只有11个交易日。上次连续净买入超过100亿港元还是在2020年3月新冠疫情冲击全球股市，连带港股持续大跌之时。

2020年3月12日和2020年3月13日，港股通连续两个交易日净买入超过100亿港元。几天之后的2020年3月19日，港股通再次净买入超100亿港元。

2020年3月19日，在经历数日连续大跌后，恒生指数盘中一度触及21139.26点，创出2016年8月以来的最低点位。彼时港股通资金大举净买入，抄底意味较浓。后面的行情也表明，2020年3月19日之后，港股市场就开始触底反弹。

港股过去一年表现疲弱

估值吸引力增强

刚过去的2020年全球主要股市表现较佳，美股三大股指悉数上涨，纳斯达克指数涨跌幅甚至超过40%。

亚太股市方面，韩国股市表现亮眼，韩国综合指数年度涨幅超过三成。而日本股市年度涨幅也达16.01%。

A股市场表现更为亮眼，创业板指数涨幅高达64.96%，深证成指涨幅也达到38.73%。

与上述股市相比，港股市场2020年显得较为黯淡，年度甚至下跌3.40%，仅比一些欧洲股市表现好一些。

港股2020年走势疲弱受到多方面因素的影响，包括疫情、中美关系恶化等冲击。

不过，在经历持续低迷，而其他股票市场连续大涨后，港股市场的相对估值优势也进一步凸显出来，这可能是部分资金开始大规模吸纳港股的原因。

AH股溢价指数：

港股相对A股性价比更高

2020年以来，AH股溢价指数持续走高，2020年10月份期间一度逼近150，接近2015年的高点。目前，随着恒生指数强势崛起，AH股溢价指数有所回落，截至今日收盘报141.09，仍处于高位水平。

AH溢价指数直观上反应的是A股与港股走势上的差异。AH股溢价指数以100为基准，如果指数大于100，A股相对H股有所溢价，相反，如果指数小于100，A股相对H股存在折价。

不过，从近几年数据来看，AH股溢价指数均大于100，整体上呈现出港股更便宜，A股更贵的格局。近期南向资金加速“抄底”港股，在一定程度说明内地资金对港股估值“洼地”的认可。

据统计，目前同时在A股和港股两地上市的公司有129家，A股相对于H股均属于溢价状态。其中，有9家公司AH股溢价率超过300%。国联证券溢价率超500%，复旦张江溢价率超400%。

新经济龙头齐聚港股：

提升内外资对港股的兴趣度

近几年来，港交所积极改革，以顺应中国经济结构转型，港股的行业市值结构显著优化，加速实现科技、医药、新消费为主导的转型。

值得注意的是，《外国公司问责法》于2020年5月在参议院全票通过，12月2日在众议院通过，12月18日被特朗普签署，正式成为法律。

方正证券认为，《外国公司问责法》使中国企业在美上市的条件更加苛刻，而具有国际化特征的港股市场则可能承接更多的中国公司上市，如网易、京东等中概股已在香港交叉上市。

腾讯、阿里巴巴、小米集团、美团、京东等互联网巨头纷纷在港股上市，一方面改变了港股行业市值结构，有助于提升恒指的成长性，另一方面也提升了内外资金对港股的兴趣度。

南向资金自2019年底以来，一直保持加速流入状态，目前南下资金已成为港股的重要参与者。

数据显示，2020年，南向资金合计净流入6721.25亿港元，其中沪市港股通净流入3340.09亿港元，深市港股通净流入3381.17亿港元。

进入2021年后，南向资金保持加速流入态势。最新数据显示，1月7日，南向资金净流入154.21亿港元，今年来合计净流入520.55亿港元，自开通以来，净流入金额达1.78万亿港元。

从近一年来南向资金活跃股名单来看，腾讯控股、美团、小米集团等互联网巨头备受其关注，其中腾讯控股近一年来合计净流入金额超1400亿港元。建设银行、工商银行等低估值银行股受其关注。

今日数据显示，腾讯控股等新经济股依然是南向资金青睐对象。数据显示，今日南向资金买入腾讯控股46.65亿港元，其中沪市港股通净买入25.36亿港元，深市港股通净买入21.29亿港元。其次是中国移动，净买入金额达40.11亿港元，其中沪市港股通净买入33.88亿港元。

机构看好2021年港股估值回升

年末岁初，港股恒生指数升破26000点窄横行区间，进入27000点以上水平，一改此前的低迷表现。

机构分析认为，近期港股的强势表现，表示港股估值收复前的收集期已完结。踏入2021年，随着疫苖研发成功、多国开始接种，市场对今年全球经济复苏的信心增加，港股估值有望修复，并出现有序爬升格局。

国信证券表示，对首季港股行情乐观，推动港股估值上升的因素包括：

1、港股3月业绩期，很多基本面好的公司将在1至2月发出盈利预喜。

2、全国两会将于今年3月4日、5日在京召开，十四五规划相关概念板块将跑出，例如：内需消费、新能源、汽车等。

3、拜登当选总统后中美关系或将出现缓和，而美国的《外国公司问责法》有利中概股回香港上市，吸引资金流入港股市场。

4、恒生指数公司对恒生指数成分股构成进行改革，市场憧憬一些上市不久的大型中资股将透过快速纳入机制成为恒生指数成分股，提高指数估值。

方正证券指出，2021年全球经济基本面渐进向好，疫苗接种和政策缓慢退坡呵护经济复苏，而中国经济已全面恢复，政策亦“不急转弯”，恒生指数的盈利增长比估值提升更具有确定性，在中性假设下2021年恒生指数增长或达到9%-10%，乐观假设下或达到20%。

此外，南向资金看好港股，资金净流入不断增长，在一定程度上也有利于港股估值回升。方正证券认为，“新经济”(科技、消费、医药、先进制造、新能源)行业具有估值溢价，行业龙头领跑港股，未来或将持续，而以银行股为代表的低估值、高股息行业则已呈现安全边际和配置价值。

（文章来源：证券时报网）