医药行业长期投资价值凸显

　　自2019年以来，A股市场在震荡走势中，衍生出了多轮结构性牛市行情。期间，医药生物行业持续火爆，颇受投资者的青睐。然而，即便医药行业风光无限好，但是对广大投资者来说，摆在面前的则是一条尚难跨越的专业门槛。

　　作为一位有着14年证券从业经验，深耕医药投研超10年的专业选手，兴业基金的陈旭如今站在了医药大时代的风口上。从PE到私募再到公募，陈旭任职多家投资机构，“一级+二级”的身份也让他在具体公司研究上更加多元全面。

　　在陈旭看来，医药健康领域涵盖广泛，其中的诸多子行业既有消费属性又有科技属性。立足大医药，如果占据了好的赛道，拥有领先的技术，在庞大的消费市场支撑下，长期的市场空间自然是巨大的。

　　陈旭坚信，医疗保健行业是中国未来10年、20年甚至更长时期都不需要担心需求萎缩的朝阳行业，这也造就了行业牛股辈出的成长优势。他表示，医药板块始终是条黄金赛道，有着大量的优质上市公司可以选择；伴随国内老龄化进程的加快和支付能力的提升，庞大且持续的刚性需求对医药行业形成强有力的支撑，行业长期发展趋势明晰。

　　“五维立体”的投研框架

　　在接受采访中，陈旭总结了多年以来的投资心得。在投资框架上，陈旭以自下而上的研究体系为主，通过深度挖掘公司基本面和评估估值做出投资决策，精选个股。所谓自下而上，就是于细微处落脚，跟踪各细分行业景气度趋势和格局演绎，深究上市公司的盈利质量和竞争壁垒，找寻具有超额收益的优质标的。

　　具体而言，陈旭设计了一个五维的选股框架。首先，陈旭聚焦赛道潜力，重点关注发展空间大、行业增速快的行业；其次，看重公司的盈利质量，重点关注收入增速有支撑、净利润现金含量高的公司；第三，注重公司的整体竞争优势，落脚在行业壁垒高、拥有特殊竞争优势的公司；第四，从长期维度观察管理层能力和诚信，若存在问题则一票否决；第五，陈旭在估值方面主要考量买入时估值的安全边际，卖出时则容忍度相对较高。在这五维之中，陈旭又尤以赛道、护城河作为医药行业选股的核心。

　　布局医药行业的良机又现

　　陈旭认为，目前是布局医药行业的良机。自2020年8月初医药指数见顶以来，调整时间已近半年，部分优质个股调整已比较到位；从机构持仓占比看，2020年四季度机构医药持仓处在标配的状况，相对来说已来到一个比较好的入场时点。

　　陈旭尤其注重风险管理，他强调，投资中要时刻牢记受托责任和风险意识。他指出，风险管理的关键在于多元投资组合的构建，组合中应有多种不同特点的权益资产，追求收益来源的多样化，不应把仓位集中在单一赛道或部分个股。同时投资中要注意止损和及时止盈，要清楚地认识到一家公司究竟有多大的价值，以及其合理的偏离区间是多少。“通过多策略、多行业、多资产的均衡配置来降低组合的波动性和回撤，让持有人获得更好的体验。”陈旭说道。