高股息股并非在每个低迷时期都有出色表现。但整体而言，在市场动荡时期，它们的表现往往略好于平均水平，并能在较长时期内带来很有吸引力的回报。

　　虽然疫情期间高股息股走势落后于科技股，但它们的“长期投资前景依然向好”。

　　这是晨星投资组合策略师艾米·阿诺特(Amy Arnott)最近得出的结论。阿诺特告诉《巴伦周刊》，许多专门投资高股息股的共同基金“确实因为对科技股的敞口不如其他基金大而表现不佳”，此外，由于去年一些公司为了留存现金而减少或暂停了派息，这些基金也受到打击。

　　晨星的数据显示，从去年2月19日股市达到创纪录高点到去年3月23日，高派息股基金的平均回报率为-36.6%，而标普500指数的回报率为-33.5%。MSCI USA High Dividend Yield Index的表现稍微好一点，同期总回报率为-32.6%。

　　2020年全年，Technology Select Sector SPDR Fund (XLK)的回报率为43.6%，远高于标普500指数的18.4%，也远高于标普500指数股息贵族股8.7%的回报率。

　　6只长期前景向好的高股息股基金

　　注释：回报率截至2021年1月15日。NA指不适用。

　　资料来源：晨星；彭博；公司财报

　　但阿诺特认为，高股息股在除疫情这种特殊时期以外其他具有挑战性的时期表现其实不错，如果未来市况再次变得艰难，高股息股的表现可能会恢复到原来的水平。

　　从1976年到2020年的41个五年滚动回报期中，高股息股在其中25个回报期里都跑赢了大盘。但是，与疫情期间许多其他股票一样，2020年对高股息股来说是一个比较反常的年份。

　　阿诺特在报告中指出，“这类股票通常在经济增长缓慢和市场回报低迷的时期表现最好，比如21世纪初和20世纪80年代，当时滞胀拖累了市场回报。”

　　相比之下，在20世纪90年代科技股泡沫膨胀的大部分时间里，高股息股一直落后于大盘。她写道，“在1995年至1999年以及2016年至2020年这些市场回报更好的时期，高股息股的表现最差。“

　　阿诺特还研究了高股息股的20年期回报率和波动率（用标准差衡量）。MSCI USA High Dividend Yield Index的20年期每年回报率为7.89%，标普500指数为7.49%。MSCI USA High Dividend Yield Index同期的波动也较小，标准差为13.23，大盘为15.08。

　　阿诺特以1987年第四季度、21世纪初和2018年第四季度为例写道，“股息高于平均水平的股票在市场之前出现过的低迷时期通常表现相对较好。”

　　除了阿诺特得出的结论，《巴伦周刊》还研究了近年来本刊报道过的一些高股息股票基金。过去12个月里，这些基金的表现都没有超过标普500指数。

　　然而，以3年和5年的回报率衡量，几乎所有这类基金都在晨星相关类别中名列前茅，其中许多基金甚至在更长的时期内也有强劲表现。

　　T. Rowe Price Dividend Growth Fund (PRDGX)的1年回报率为12.3%，同类别基金中排名第二。

　　截至去年12月31日，该基金持仓量最大的是科技股，占22.2%，其次是医疗保健股（16.5%）、金融股（12.8%）。持仓量最大的两只个股分别是微软(MSFT)和苹果(AAPL)，二者股息收益率分别为1%和0.6%。虽然这两只股票的股息收益率都不高，但过去一年包括股息在内的回报率分别约为36%和67%。

　　Columbia Dividend Income Fund (GSFTX)的1年回报率为9.2%。该基金去年第四季度回报上升是由于增持了美国银行(BAC)和摩根大通(JPM)等银行股，这二者的股息收益率分别为2.2%和2.7%。

　　该基金的经理在官网上评论称，“基金业绩得益于四季度市场风格转向价值股”，并称银行股带来了提振作用。

　　JPMorgan Equity Income Fund (OIEIX)表现略差，1年回报率为4.8%，在同类基金里表现中等。

　　在长期担任首席基金经理的克莱尔·哈特(Clare Hart)的带领下，过去三年和五年该基金一直是晨星同类别基金中表现最好的10%那部分，过去10年和15年也是如此。哈特和她的同事杰米·斯坦哈特(Jamie Steinhardt)在谈到该基金去年第四季度业绩时说，“表现不佳主要是由于我们没有持有什么，而不是我们持有了什么。”

　　二人还指出，百思买(BBY)和家得宝(HD)“回吐了部分涨幅，尽管两家公司的利润增幅都达到两位数。”

　　但这只基金获得了美国银行等金融股的提振。

　　主动管理型基金并不是唯一选择，投资者还可以选择各种ETF，后者通常只追踪一只指数，也不存在基金经理主动买卖股票。

　　Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)的1年回报率为13%，在上表中位居榜首，这只基金的费率非常低，只有0.06%。

　　这只基金跟踪的是Nasdaq US Dividend Achievers Select Index，近期持有212只股票，这些股票的市值中位数约为1580亿美元，主要以大盘股为主。

　　截至去年12月31日，该基金持仓量最大的是非必需消费品股，占22.8%；其次是工业股，占20.8%和医疗保健股（14.9%）。科技股占12.5%，这说明高股息股基金不必过度关注科技股，也能在当前市况下有良好表现。

　　阿诺特在报告结论部分写道，“股市每次表现低迷的原因都是不同的，高股息股也并非在每个低迷时期都有出色表现。但整体而言，在市场动荡时期，它们的表现往往略好于平均水平，并能在较长时期内带来很有吸引力的回报（经风险因素调整后）。”

　　翻译 | 李昌浩

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