股市不行，债市也不行。

一般来说，股票和债券市场之间是跷跷板关系——

股票跌，债券涨；

债券跌，股票涨。

但没想到，今年股票、债券基金双双下跌——简称“股债双杀”。

是什么原因导致股债关系失衡？在跌出来都是机会的背景下，现在又应提前布局哪些基金？

今天，菜基就来和大家聊聊这个话题。

首先，我们需要找到股债双杀的元凶。

大家如果有关注的话，最近应该常常听到这个玩意：十年期美债收益率。

十年期国债收益率和债券基金收益率有什么关系呢？

之前，菜基曾写过一篇文章《A股崩塌式牛市，抄底这只“基”》。

分析债券基金和十年期国债收益的关系：

简单来说，就是十年期国债收益率上涨，则债券基金收益率下跌。

两者走势呈反比关系。

那我们来看看今年十年期国债收益率的走势：

可以清楚看到：先下跌，后上涨，目前在高位震荡横盘。

这就很好说明了债券基金现在为什么一直跌。

那这和十年期美债收益率又有什么关系呢？

可以这么理解：

我们的十年期国债收益率代表国内无风险收益率。

十年期美债收益率代表的是全球无风险收益率。

那么，当全球无风险收益率上涨时，我们国内的无风险收益率自然也会上涨。

如果不上涨，会如何呢？

如果不上涨，就意味着中美之间的利差收窄。

美元资产的吸引力就会上升，外资就会回流美国，甚至国内资金也想外逃。

毕竟哪里赚钱资金就会流向哪里。

最近，巴西、土耳其、俄罗斯纷纷宣布加息，就是为了对抗美债收益率走高，防止资本外逃。

与此同时，无风险收益率与股票估值也是反比关系。

十年期美债收益率上涨，就会导致股票杀估值，最先遭殃的就是高估值的抱团白马股。

以上就是开年以来“股债双杀”的原因，十年期美债收益率走高导致。

那么，接下来的问题是：十年期美债收益率会一直上涨吗？

美债收益率的上涨大致有两方面的原因：

一是美联储放水，钱多了就会触发通胀预期，通胀预期就会推高十年期美债收益率；

二是美国大规模接种疫苗，经济复苏预期强化通胀预期，也会推高十年期美债收益率。

从美联储的表态来看，目前还会继续保持放水节奏，并表示对通胀能够容忍。

目标就是为了经济复苏，因为放水的目标就是为了经济复苏。

从这个层面来讲，十年期美债收益率还会有继续上涨的趋势，那么会涨到多少呢？

说实话，我也不是宏观经济专家，对于这个问题并没有发言权。

从国外一些机构的分析来看，预计十年期美债收益率今年年底会触及2%。

参考民生证券的最新研报分析，预计十年期美债收益率年底前维持在1.7%左右。

目前，十年期美债收益率接近1.7%。

无论按照哪种预测，上涨空间都不算大了，除非美国通胀极端超预期。

回到今天要讨论的核心问题：债券基金现在还能投吗？

上面我和大家分享了十年期美债收益率的上涨趋势。

但是决定债券基金收益率的是国内十年期国债收益率。

首先，既然十年期美债收益率上涨预期仍在，那么十年期国债收益率也会跟随上涨。

问题是会涨到多少呢？

参考中泰证券最新研报分析，预计最高点不超过3.45%。

而目前十年期国债收益率在3.25%附近，距离这个顶部并不远了。

菜基之前的文章分析处于“磨顶”阶段，不算差太远。

根据反比关系，十年期国债收益率在磨顶的话，债券基金收益率就是在磨底。

虽然春节前债基赚的钱，在春节后都吐回去了。

但是从各方分析来看，下跌的底部并不算远了。

换句话说，现在这个时候配置一些债券基金还是可以考虑的。

如果从更保守的角度考虑，可以观察十年期国债收益率走势，逢涨较多的时候再买入或加仓。

按照上述中泰证券的观点：一旦十年国债收益率超过3.35%后，可以考虑逐渐加仓。

大家可以参考以上思路逐步配置债券基金。

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机会都是跌出来的。

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