除了张坤，还有包括易方达基金萧楠、鹏华基金梁浩、泓德基金邬传雁、交银施罗德基金杨浩在内的多位明星基金经理的年报也陆续出炉，他们的隐形重仓股情况和对后市的看法也同样很有看点。

张坤：或许应该降低对收益率的预期

作为行业内最炙手可热的一位基金经理，张坤从去年到今年可谓是相当出圈，备受广大基民的关注和喜爱。截至去年年底张坤在易方达一共管理了4只基金，管理资金总规模达到1197.46亿元，也是行业内首位主动权益管理规模突破千亿大关的基金经理。

易方达蓝筹精选年报显示，目前这只基金的前20大持仓是这样的：

我们都知道张坤是一位多年重仓白酒的大佬，单从前十大重仓股来看，白酒个股合计就占了基金资产净值的近四成。再看看排名第11~20位的隐形重仓股，同样“含酒量”也并不低，例如占基金资产净值2.31%的华润啤酒、2.22%的山西汾酒、2.05%的青岛啤酒等等。除此之外，还有一些个股也值得关注，如锦欣生殖、招商银行、美年健康(002044,股吧)、金蝶国际等等。

从去年买入个股的情况来看，排名前三的都是港股个股腾讯、美团和港交所，对比来看，他卖出最多的也是两只在港交所上市的股票，分别是中国生物制药和药明生物。另外，买入榜中前8位有4席都是白酒公司，也能看出大佬对白酒股一以贯之的喜爱。

在回顾去年操作时张坤表示，股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整。行业方面，降低了医药等的配置，增加了互联网等的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

而在展望2021年市场时他指出，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平，这样的趋势很难长期持续，因此我们或许应该降低对收益率的预期。“公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。”

他的另一只代表作，易方达中小盘(110011)混合基金去年的前20大重仓股如下：

值得一提的是，年后市场出现比较大的调整，易方达中小盘基金在2月底宣布“为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益”而暂停申购，截至目前还没有打开。

萧楠：坚决回避不合理的高估值公司，坚定持有优秀乃至伟大的公司

另一位消费大神、易方达基金的萧楠，其管理基金今天也公布了年报。萧楠目前掌管了6只基金，在管总规模626.39亿元。截至去年年底这只基金的股票仓位为87.31%，持有74只个股。

我们同样来看看前20大持仓股的情况：

“含酒量”也很高，前十大重仓股中有6家酒企。重点来看看隐形重仓股，百润股份(002568,股吧)、格力电器(000651,股吧)、牧原股份(002714,股吧)、东阿阿胶(000423,股吧)占基金资产净值的比重都在2%以上。

萧楠在年报中说，疫情加速了很多行业的分化，马太效应导致很多龙头公司拿到了更多的市场份额，因此该基金对龙头优势企业的配置更加集中；同时也坚决淘汰了一些管理水平已经跟不上现代化市场竞争的公司。这种调整不仅体现在食品饮料板块，也体现在家电、汽车等板块。

仔细看了易方达消费行业的买入和卖出明细，也能找到对应调整的个股。

在展望今年的市场时，他表示过去几年来，A股市场一些优质公司的估值不断提高，而他和团队将坚决回避不合理的高估值公司，坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司。

梁浩：2021年对市场持相对谨慎态度

除了王宗合，鹏华基金的另一位王牌基金经理就是梁浩了。作为一名投资老将，梁浩的研究功底比较深，善于独立挖掘优质成长股，投资风格也比较稳健，换手率低，回撤控制能力也不错。目前梁浩一共管理了6只基金，在管基金总规模505.54亿元。代表作鹏华新兴产业他是从2011年就开始担任基金经理，任职回报355.77%、年化回报16.86%。

我们来仔细看看鹏华新兴产业的年报。截至去年年底这只基金的股票仓位为88.30%，一共持有85只个股。第一大重仓股为分众传媒(002027,股吧)，第二华海药业(600521,股吧)，这两只个股占基金资产净值的比例都在5%以上。另外前20大重仓股详情如下：

梁浩在年报中很实诚地表示，该基金组合在过去几年自下而上精选的公司，在2020年年初呈现出不断的业绩超预期，股价也跟随上涨。四季度，尤其是11月份以后，组合表现几乎是成立以来最差的一段时间。“市场沿着周期、白酒和新能源展开上涨，我们所重仓的公司多数处于下跌状态，且多数公司经营良好、估值合理”，并表示四季度在医药、TMT等领域增加了一些新的持仓。

在谈到对2021年市场的展望时，他表示一些优质却不在大众视野内的公司呈现出高增长、低估值、股价持续下跌的情况，会在这些领域加大布局。

邬传雁：正确的估值方法是打开长期价值投资之门的钥匙

泓德基金的邬传雁也是一名投资老兵，目前管理了6只基金，在观基金总规模492.24亿元。最佳任职回报来自他从2015年开始管理的泓德远见回报，任职回报183.40%、年化回报20.43%。

邬传雁本人的特点是有保险资管的从业经历，而泓德基金本身也是一家具有险资背景的公募，这也一定程度体现在他的投资风格上。2020年泓德远见回报的股票仓位为91.42%，持有105只个股。前20大持仓如下：

正如邬传雁自己在年报中所说，2020年该基金继续维持偏长期成长股票的组合结构，维持个股组合结构的相对稳定性，没有针对行业或产业短期趋势做任何调整，只是在对少数上市公司价值增长空间、管理和治理情况反复考证的情况下进行了小幅度的调整。比如康希诺生物是去年8月才在科创板上市的，年底就已经成了泓德远见回报的“隐形重仓股”之一。

在谈到展望时，他重点谈到了对估值的理解。在他和团队看来，找到正确的估值方法才是打开长期价值投资之门的钥匙。“作为机构投资者，本基金认为我们最大的价值并不在于我们所具备的信息优势、专业知识，而在于我们对经济转型与企业价值的洞见，我们需要看到那些尚未显现的部分，即无形经济的部分，并且需要构建起一个框架，来对这部分价值进行合理的评估，这个框架包含但不限于我们长期坚持深入研究的企业的组织构架、激励机制、制度流程、IT支撑体系、价值观以及企业文化等。”

杨浩：2021年关注三大投资方向

杨浩2010年加入交银施罗德基金，担任过通信、传媒、TMT行业分析师，2015年开始管理基金。目前一共管理了3只基金，在管基金总规模348.07亿元。代表产品是交银新生活力，任职回报222.50%、年化回报30.62%。

截至去年年底，交银新生活力的股票仓位为86.86%，一共持有86只个股。前20大重仓股情况如下：

杨浩在年报里谈到了基金规模大涨的话题，表示权益型公募基金在2020年获得了里程碑式的大发展，整体管理规模大幅扩张，将股票投资理财交给专业机构这一理念获得了更多的投资者认同，形成了一定的正反馈。交银新生活力规模从去年年初的74亿上升到年底161亿，基金经理目前合计管理规模超350亿。“我们的管理规模是有序扩大的，一方面为了维护持有人的利益，我们的基金较多时候处于限大额申购的状态。另一方面较大的管理规模又给我们更宏大的视野。”

同时他也谈到了2021年的几个投资方向：1、泛制造业因出海本地化、升级、一体化造就的定价权提升。2、深度数字化推动的零售及供应链升级。3、智能化新资本开支上升。