作者｜靓靓

编辑｜日日

2021年的1季度可谓腥风血雨，A股先抑后扬，新能源折戟沉沙，抱团股江河日下，从众人追捧到无人问津，基金也算经历了人情冷暖。市场调整也带来抱团基金惨遭厮杀，而及时调仓换股或坚守价值投资的基金经理，在一季度迎来丰收的果实。

Choice数据显示，2021年1季度各指数均处于下跌状态，上证指数、深成指数、创业板指数分别下跌0.9%、4.78%和7%。从基金收益率来看，权益类基金和另类投资平均收益率为负值。其中，股票型基金平均收益率为-2.79%。混合型基金平均收益率为-2.37%，另类投资平均收益率为-2.00%。债券型基金和QDII基金的平均收益率为正数，其中，QDII基金平均收益率为3.10%，债券型基金平均收益率为0.54%。

过把瘾？暂时的冠军

今年以来，表现最好的基金是QDII基金，其包揽了今年第一季度的基金业绩前两名。

Choice数据显示，华宝标普油气基金今年一季度收益率为38.05%，广发道琼斯美国石油基金今年一季度的收益率为36.02%，包揽了全部基金类别在一季度期间的前两名。诺安油气基金今年一季度期间收益率为28.31%，排名QDII基金的第三名，在今年全部基金的一季度排名中位居第四名。

此外，嘉实原油、易方达原油、国泰商品、南方原油、信诚商品、南方香港等QDII基金一季度的收益率也均在20%以上。

业内人士跟侦探哥（微信公号：财富大侦探 ID：Caifudazhentan007）表示，2021年市场或是周期大年。目前来看，美联储仍保持宽松的货币政策，伴随全球经济复苏，原油价格仍有上涨的动力。加上对通胀的担忧，当前大宗商品的价格普遍上涨，后市原油价格可能继续走强。但长期来看，油价仍将回归合理理性范围。

就主动偏股基金来看，Choice数据显示，截至3月31日，今年以来4208只（A、C份额分开计算）主动偏股型基金平均跌幅为2.57%，1409只基金获正收益，占比33%。其中，表现最好的是广发价值领先，收益率达29.70%，此外前十强还包括吴祖尧、何昕管理的九泰行业优选混合、刘斐、徐超管理的南华丰淳混合、王博管理的安信鑫发优选混合、袁维德管理的中欧价值智选混合、唐晓斌管理的广发多因子。

数据来源：Choice

一季度收益率在15%的基金有9只，分别为肖肖、陈金伟管理的宝盈优势产业，林英睿管理的广发多策略、广发睿毅领先，韩创管理的大成新锐产业、大成睿景灵活配置混合A/C，盛豪管理的华泰柏瑞港股通量化混合，袁维德管理的中欧睿泓定期开放混合，李博管理的上投摩根核心。

缘何广发价值领先混合能够领先一众基金？

从其年报持仓情况来看，前十大重仓股分别为天能动力、华荣股份(603855,股吧)、西部矿业(601168,股吧)、华铁股份(000976,股吧)、华夏航空(002928,股吧)、美锦能源(000723,股吧)、中国旭阳集团、杭州银行、荃银高科(300087,股吧)、五矿资源。其配置多为低估值、顺周期等板块标的。

林英睿在2020年年报中明确表示，“投资者需要严肃地思考关于降低预期回报的问题。”

展望2021年，全球经济将逐步走出阴霾，货币环境会维持较为宽松的状态，但是对政策回归正常的讨论会更加频繁。目前大部分的行业已处于高估值区域，很难在这些板块找到未来三年能有较好回报率的标的。

在结构上，林英睿认为2021年价值风格会全面跑赢。中国仍然是一个中高增速的经济体，我们相信对于绝大部分行业和领域，回报率的均值回归大概率会发生。特别是在港股能够发现不少优质且低估的投资机会，也会保持一定港股仓位。

此外，值得注意的是，部分明星基金经理尽管在前期遭遇大幅回撤，但目前也在快速收敛。

张坤管理的易方达中小盘(110011)一季度下跌4.74%。另一只易方达蓝筹精选，一季度整体下跌0.73%，跌幅不足1%。

由刘彦春管理的景顺长城鼎益和景顺长城绩优成长一季度跌幅为5%左右。

焦巍管理的银华富裕主题一季度跌幅为5%左右。

无独有偶，张坤在2020年年报中提到，我们或许应该降低对收益率的预期。近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的 ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高 ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平，这样的趋势很难长期持续。

北京某基金人士跟侦探哥（微信公号：财富大侦探 ID：Caifudazhentan007）表示，持有基金是个长期的事情，要适度忍受短暂的业绩波动。长期来看，依旧要看基金经理所持有标的的优质程度。无论是对核心资产的挖掘，还是对周期股和价值股的持有，核心逻辑都是挖掘里面的长期可持续发展的优质资产。

跌的基金——飞流直下三千尺

有基金风光无限，也有基金黯然伤怀。

从收益率靠后的基金来看，分为两种情况，一是押宝某单一行业，反而埋了自己。说句实话，侦探哥不太喜欢基金经理风格极致，押宝某一单一行业。这很有可能是用一个小基金来赌博，赌赢了赚饱眼球，忽悠基民跟买，赌输了反正也是个小基金，不受关注，受损的基民也不多，对基金公司来说可谓无伤大雅。

二是，基金公司更换基金经理，或导致基金净值表现“雪上加霜”。

Choice数据显示，截至3月31日，2020年1季度基金市场之上2790只主动偏股型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，份额分开计算）出现下跌，占所有主动偏股基金比例超6成。其中53只基金下跌幅度15%，还有9只基金下跌幅度超过20%。其中，东方周期优选灵活配置混合下跌最为“惨重”，达到-23.76%，排名倒数第一。

其次，华夏产业升级、大摩万众创新混合A、华夏军工安全泰达宏利高研发创新6个月混合A/C、博时创新驱动混合A/C、博时创新驱动混合A、国投瑞银国家的跌幅也均在20%以上。

上述跌幅惨重的主动偏股型基金中，多只基金规模不大。比如张玉坤管理的东方周期优选灵活配置混合仅1515万元，雷志勇管理的大摩万众创新混合A仅6851万元，齐宁管理的博时创新驱动混合A、C份额合计5945万元。

就东方周期优选灵活配置混合来看，前十大重仓股是招商银行(600036,股吧)、中国平安(601318)、宁波银行(002142,股吧)、中国太保(601601,股吧)、平安银行(000001,股吧)、新华保险(601336,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、保利地产(600048,股吧)、中信证券(600030,股吧)、国泰君安，清一色的券商保险股和银行股。

但值得注意的是，东方周期优选灵活配置混合的基金经理于3月22日已发生变化，由薛子徵变为张玉坤，或与原基金经理管理水平不佳相关。

薛子徵曾在四季报中提到，“金融行业当前具备较好性价比，因此进行了着重配置。随着国内宏观经济的持续复苏，对于银行不良资产的担忧将一定程度缓解，预计可享受到一轮PB修复行情。同时基于未来对于保险板块的看好，针对优质寿险企业进行了着重配置。”

但从市场和基金表现来看，东方周期优选今年可能出现了大规模调仓，踏错了市场节奏。更换基金经理后，目前净值又下跌-1.18%，未来能否扭转乾坤，还要进一步观察。

毕竟更换基金经理，也不一定能够拯救净值。

泰达宏利高研发创新6个月混合

2020年9月份新成立的一只基金，自成立到2021年2月26日由周琦凯管理，在那个大牛市行情下，该基金的净值鲜少超过1，最高的时候，收益率为3.95%。周琦凯管理的156天时间里，收益率是-16.19%，堪称惨败！

2020年12月28日该基金加入了王鹏，后来周琦凯退出，王鹏独自管理至今，但表现同样不佳，净值更是狂跌，这个基金4月1日净值是0.7696元，成立至今亏损23.04%，基民可谓“买了个寂寞”。

博时创新驱动混合

博时创新驱动混合则恰恰相反，从2020年四季报来看，持仓多为一些低估值板块，净值表现相对稳定。但2021年1月29日，把基金经理韩茂华换成齐宁之后，净值却一泻千里，齐宁管的这64天里，收益率是-16.64%，或是新任基金经理调仓换股所致。

此外，其他跌幅靠前的基金，也表现出极致风格的投资。比如华夏产业升级混合、华夏军工安全混合、大摩万众创新混合A都重仓了不少军工股，但军工股在春节前后惨遭市场杀跌。

基民应对之道：

找适合自己的

对基民来说，如何获取不错的收益率呢？?

侦探哥（微信公号：财富大侦探 ID：Caifudazhentan007）认为：

一是，挑选好基金，规避迷你型基金和长期业绩不佳的基金。

二是，长期持有。三是需要结合自身的风险偏好、收益情况和期限及风格偏好等因素进行综合考量。

3月31日，富国基金(博客,微博)、景顺长城基金等10家基金公司，联合支付宝理财平台发布的《一季度基民报告》以及一季度投资者信显示，以支付宝金选近一百只产品为例，持有基金时长在3个月以内的用户，超7成都是亏损的，而持有基金时长超过一年的用户中，近9成是赚钱的。

兴证全球基金经理乔迁提到，拉长周期去看，很多资产拿三五年，在比较平稳的宏观经济的环境之下，实现正收益率比持有现金好，这样的资产也不少。但如果放到一个比较偏短期的维度来说，很多时候资产的价格会受到情绪面、流动性资金面影响，毕竟过去几年积累了比较多的势能，需要在一个维度做一定的宣泄。

“投资一定是一个非常长期的事情，这是贯穿在我们文化里面底层的逻辑。对于非常年轻或者刚刚毕业，有一定积蓄想要做理财的一些投资者，我的建议是先要明晰做理财的目的是什么。从经济学角度来看，10%的收益率在长期维度是一个理性的水平，可以分享我们所在经济体中企业成长带来的盈利。

其次，你的钱或者资金也需要做一个长期的规划，而不是单一年度里希望实现爆发性的财富增长。因为后者具有非常大的不确定性。

举例来说，2018年实际上是整体的下跌市，但如果不做频繁地操作，从2018年持有到今天，大多数基金的收益率水平实现了比较理想的正回报。这期间，如果频繁的申购或者赎回反而会失去长周期回报。” 乔迁进一步说道。

张坤在年报中提到一点，或许也可以作为参考。张坤提到买股票的逻辑是：在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？

对于基民来讲，或许也应该思考：

我是否相信这个基金经理的底层逻辑？

我是否对基金经理的长期逻辑充满信心？

假如基金经理出现了短期回撤，我是否还敢买入这位基金经理的产品？

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