Wind数据统计，钢铁指数年初以来（20210101-20210416）逆市上涨27.35%，高居67只Wind主题行业指数涨幅第1位置，遥遥领先其他行业，同期沪深300指数微跌4.70%。

　　华商基金研究员庄嘉赟对此表示，钢铁行业能够取得较高涨幅，有行业估值较低的因素，但更为重要的原因是整个行业基本面逻辑的改善。受益于“碳中和”政策与行业限产减排措施，钢铁行业进入相对紧平衡的状态，行业利润整体回升。

　　展望后续，在政策的支持下，钢铁行业未来的供给收缩将更为显著，判断行业紧平衡状态和较好的利润水平或将持续。从需求端观察，伴随全球宏观经济复苏，与钢铁消费密切相关的经济指标持续好转，同时叠加“十四五”规划开局，钢铁需求仍有增长潜力。同时，钢铁行业集中度有望进一步提升，行业龙头扩张空间相对更大。

　　钢铁成为“碳中和”目标主要发力点

　　自2000年以来，受益于城镇化、工业化的不断推进，我国钢铁行业产能持续扩张，依据国家统计局数据，2000年至2020年期间，年粗钢产量年复合增长率达到10.66%。截至2020年底，我国粗钢产量首次突破10亿吨、达到106476.7万吨，钢材产量为132489.2万吨，出口钢材5367万吨。

　　与此同时，钢铁行业成为我国31个制造业门类中碳排放量最大的行业，每年碳排放总量约18亿吨，占全国碳排放总量15%左右。

　　2020年9月22日，我国在第75届联合国大会上表示，力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现“碳中和”（（即二氧化碳零排放）。在2021年全国两会期间，“碳达峰”、“碳中和”也被首次写入政府工作报告。

　　作为碳排放大户的钢铁行业，成为“碳中和”目标的主要发力点。工信部提出2021年钢铁行业生产目标为“坚决压缩粗钢产量，确保2021年粗钢产量同比下降”；国家发改委要求“重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后企业的粗钢产量”；中国钢铁工业协会发布《钢铁担当，开启低碳新征程 ——推进钢铁行业低碳行动倡议书》，全面贯彻落实、推进行业碳减排工作；截至目前，山东、河北等各地相关政策都在逐步落地。

　　钢铁行业整体利润回升

　　华商基金研究员庄嘉赟认为，受益于“碳中和”政策，钢铁行业2021全年都会执行限产的措施，这些措施的落实有助于钢铁行业节能减排，同时也推进钢铁行业全年进入一个相对紧平衡的状态，促使钢铁行业利润回升。从目前看来，钢材吨毛利已经大幅回升。

　　如果全年粗钢产量同比不增长，判断钢铁行业在“碳中和”相关政策的支持下，未来供给收缩将更为显著，当前行业紧平衡的状态和较好的利润水平或将持续。

　　另从需求端观察，钢铁需求仍有增长潜力。伴随全球经济复苏，钢铁作为基础材料，需求持续旺盛；我国国内复工复产、稳经济政策逐步发力，与钢铁消费密切相关的经济指标持续好转，钢材消费创出新高；2021年作为“十四五”开局之年，各地均提出较高经济发展目标，基建、机械、汽车、清洁能源等多方面有望贡献钢铁需求增长点。

　　龙头钢企具备竞争优势，看好板材

　　随着“碳中和”政策的不断推进，钢铁行业集中度上升将持续。一些实力雄厚的龙头企业通过优化管理、变革激励机制、提升效率等手段，更有能力承担环保投入的成本来提升竞争力，部分高能耗、低效益的中小企业将被淘汰。

　　华商基金研究员庄嘉赟相对看好板材。一方面，因为制造业需求仍比较强劲，板材应用于制造业的比例相对较高；另一方面，高炉限产带来的行业供给缺口，一定程度上可由电炉增产来弥补，然而电炉增产更多只能取代长材的生产，很难取代板材，所以板材2021年供需会更为紧张，建议持续关注。

　　风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。