作者｜靓靓

编辑｜日日

4月以来，新基金发行市场乏人问津。本月开始募集的基金尚无一只成立，同时延长募集期、发行失败的基金也在逐渐增多。在此背景下，被认为是攻守兼备的固收+基金也被推到前台，成为基金公司和渠道力推的营销热词。

但值得注意的是，在春节这波大跌市场下，多只打着稳健旗号的“固收+”产品，净值大幅回调，部分产品最大回撤幅度甚至超过10%。一时间，“固收+”成“固收-”，说好的稳健收益，净值曲线却走出了堪比股基的震荡。

某基金人士表示，“固收+”产品应进一步明确风险收益特征。随着资管新规过渡期接近和净值化转型，银行存量固收产品陆续清理，稳健理财市场出现巨大的需求缺口，“固收+”由于被认为是攻守兼备，成为理财产品的替代。一些产品出于迎合客户需求，只谈收益，很少强调风险，这是极大的误导投资者。

哭泣！基金募集失败司空见惯

4月19日，富安达基金发布旗下富安达双擎驱动混合基金合同不能生效的公告，至此年内已有9只基金募集失败。

据招募说明书显示，富安达双擎驱动主要投资于双擎驱动概念相关的上市公司股票，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

富安达基金公告显示，截至2021年4月16日基金募集期限届满，富安达双擎驱动未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故基金合同不能生效。值得注意的是，该基金此前已延续募集期从4月2日到4月16日，但依然以募集失败而终结。

天天基金网数据显示，富安达双擎驱动混合拟任基金经理为孙绍冰。截至4月20日，在管基金2只，在管总规模为3.51亿元。其去年6月管理的富安达科技领航成立以来任职回报为-0.65%，今年以来跌幅为12.65%，同类排名4164/4232，几近垫底。其在管的另一只富安达新兴基金，从2015年开始管理，任职回报21.88%，今年来收益为-16.45%，同类排名4211/4232，排名倒数。

就富安达来讲，管理规模也一言难尽。天天基金网数据显示，截至4月20日，富安达基金旗下基金共18只，总规模仅67.81亿元，其中，富安达现金通货币基金规模占公司总规模的半壁江山，为32.25亿元（A、C份额合并统计）。就权益基金来看，规模最大的产品为富安达优势，为11.09亿元，从业绩情况来看，表现颇为一般。

值得注意的是，富安达基金还有多只迷你基金。如富安达长盈、富安达新动力、富安达消费主题以及富安达长三角区域主题4只基金最新披露规模均小于5000万元。

业内人士表示，过年后权益市场发行遇冷，业绩不佳的基金经理更难获得资金青睐。与其不断发新基金，不如提高老基金收益率，业绩才是基金经理的立身之本。

经历了两三个月市场的探底，投资者的情绪日渐低落，股票型基金确实很难卖，基金发行失败的案例层出不穷，新基金的发行也出现了诸多新情况！比如说，给你兜售听起来只赚钱不亏钱的“固收+”！

股基业绩差不好卖！

“固收+”粉墨登场！

据统计，今年以来，募集失败基金数量已达9只，较2020、2019年同期均增加3只。在这些发行失败的基金中，权益类基金占据了大部分。具体来看，5只为主动偏股型基金，2只纯债基金，还有1只二级债基和1只指数型基金。从基金公司角度看，大部分为中小型基金公司，但也不乏像交银施罗德这样市场号召力比较大的基金公司。

今年以来发行失败基金一览

（wind数据）

除了4月份发行失败基金骤增，从募集情况来看，也不容易乐观。以基金成立日作为统计标准，今年以来，基金发行规模逐月下降，截至4月20日，4月份募集份额出现“断崖式下跌”，不足上月发行份额的20%。

具体来看，4月内共有46只基金发行，发行份额为498.3亿份，仅占上月全月发行规模的18%。但回顾前三月发行情况，新基金发行份额分别为4901.4亿份、2966.80亿份和2819.95亿份，4月份基金发行出现断崖式下跌。

此外，据Wind数据显示，还有更多新基金正排队发行。截至4月20日，去年四季度以来新获批的新基金数量为935只，其中待发行基金数量为380只，占比高达四成。其中，今年以来获批基金391只，“批而未发”基金数量为242只，占比超过六成，发行压力进一步凸显。

基金销售就此束手无策？从数据来看，多数基金销售已转向“固收+”产品。具体来看，4月以来成立的基金中，募集金额前十的基金中有8只为纯债基金和“固收+”基金。

Wind数据显示，截至4月7日，今年以来新成立的“固收+”产品规模达到2077.10亿元，接近去年成立的“固收+”产品发行总规模的八成。整体来看，截至4月13日，使用“固收+”策略的公募基金产品中，混合债券型二级基金和偏债混合型基金总规模已达12745.13亿元。

公募基金当下狂推“固收+”，真的那么香吗？如果看业绩，很多相关产品或许并没有宣传的那么香。“固收+”的概念和内涵并不规范一致，很多所谓“固收+”基金的投资结构无非就是以前的混合基金多买了点债券，打上“固收+”的概念，宣传里面仿佛就是只涨不跌的神奇基金。

回撤超20%

“要命固收+”还敢买么？

一边营销火热，一边却是收益不佳。choice数据显示，截至4月20日，从“固收+”范畴的整体情况来看，回撤相比权益类基金小得多。但从亏损比例来看，1527只混合债和偏债混合基金中，451只基金出现亏损，占比接近30%。

从回撤情况来看，还有80只产品回撤超过10%，其中多只其中多只基金在产品中明确贴上了“固收+”标签。不是说好了是稳健的“固收+”吗？怎么突然间就变成了“固收-”？这净值曲线堪比权益类基金的曲线。

（数据来自choice，今年以来亏损超7%以上的而基金一览，其回撤也都超过了10%）

“固收+”本质上是偏债基金，仓位中至少60%配置债券，配置的债券种类和其他40%以下的仓位，决定是否属于真正收益稳健的“固收+”。从部分跌幅靠前的基金来看，年后市场波动暴露了产品真正的风险，“固收+”变为“固收-”，主要是权益类资产快速下跌和部分产品过度使用收益增厚策略造成的。

以可转债产品为例，因为可转债品种可以股债转换，其风险收益特征比一般的信用债和利率债高，体现出一定的权益属性，其波动波动会更为显著。

新华双利、新华丰盈回报

今年以来最大回撤都超过了10%。其中，新华丰利股票占比17.02%，可转债占比92.72%。新华丰盈回报的股票占比19.93%，可转债占比为104%，两只基金的固收打底部分占比非常小，但新华基金(博客,微博)仍然将这两只基金列入了“固收+”的范畴，只是将其列为风险较高的“固收+”产品。

长盛可转债

今年收益率为负，最大回撤超过17%。但在其微信公号中还介绍，“固收+”的“固收”好比“盾牌”，为组合做好防守；而“+”更像是“矛”，用优质的风险资产及配置策略进攻，二者相辅相成，做到攻守兼备。理论头头是道，但实际上产品在面临市场急剧调整时，固收部分却未尽到防御作用。

其他可转债基金

宝盈融源可转债的股票市值占比16.17%，可转债占比95.60%，今年以来最大回撤22.4%；泰信双息双利(290003)的股票市值占比14.70%，可转债市值占比91%，今年以来最大回撤-18%；金鹰元丰可转债占比达80%左右，今年以来最大回撤-13%；长信利富可转债占比75%，今年以来最大回撤-11%。

这也再次说明，并非所有“固收+”产品都配得上稳健一词，投资者需要擦亮眼睛，在关注产品收益的情况，更要了解背后的收益来源和所承担的风险。而部分基金公司及销售机构，将一些高波动品种列入“固收+”范畴，却对风险寥寥数语，又将投资者置于何地呢？

管他刀山火海，只要产品卖出去，规模能增长，什么产品都能被描绘成稳赚不赔的“固收+”？这样的公募行业让人心寒！

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