展望本周，宏观方面，印度疫情恶化，中国纺服和化工品（原料药）出口或受益；可考虑关注短期黄金相关交易机会；政治局会议强化PPI通胀预期，政策支持科技同时对教育、医疗、地产、反垄断延续监管趋严态势；PMI高位环比放缓，但经济修复的面扩大，后续服务业和消费贡献弹性；PPI持续上行，利好中上游利润，下游医药、食品饮料、设备制造等少数行业也能够受益；季调后进出口创10年新高，出口链高景气延续，进口大宗价格弹性明显高于数量弹性。

　　产业方面，大宗商品强势涨价的主因在于供给方面，增强供给弹性成为防滞胀的未来关键点。4月PMI表现相对强劲的主要是设备类行业，服务业继续复苏，建筑业需求回落；印度疫情影响下医疗服务行业仍值得关注。本周高频景气方面，周期类价格异常强劲，消费类表现略弱，农化工涨价或缘于印度疫情影响；科技类以涨价为主，尤其是光伏与新能源车链条强势。

　　资产方面，通胀交易主导反弹行情，短久期的钢铁和煤炭板块节后两天涨幅接近8%，长久期的创业板指跌幅居前。风格方面，中小盘的中证500明显跑赢大盘权重股，春节后资金从大盘股流向中小市值标的的趋势依然未结束。

　　具体来看，A股方面，A股存在“Sell in May”效应但并不显著，2021年1季报盈利与经济韧性好于预期，盈利牵引挖掘结构。全年盈利韧性和PPI韧性支撑通胀交易板块今年会反复表现，加速兑现后交易难度加大。考虑布局2021Q1财报高景气、竞争格局好以及有长逻辑的方向，包括：新能源车上中游（稀有金属锂钴/电源设备）、竣工链上的家具/消费建材、白酒、以及受益经济韧性强的银行等。

　　港股方面，港股恒指和恒生国企指数2010-2019年每年5月下跌概率高达80%，“Sell in May”效应比A股明显。考虑向低估值折价的保险/银行/顺周期龙头调仓，长久期的新经济板块估值依然有待消化。

　　债券方面，利率债的修复行情还未完，后续若流动性担忧回归，利率上冲，将带来未上车资金的配置机会；公司债新规整体政策基调较为严厉，信用整体依然保持谨慎观点；转债注重结构把握，顺周期的建筑和有色、中游制造的汽车和电子、消费端的白酒和休闲服务以及碳中和主题为主线。

　　原油方面，全球复苏推进，但印度疫情的急剧恶化打击需求，叠加OPEC+逐步增产，预计油价仍将维持高位震荡。

　　黄金方面，美国强劲复苏下实际利率深度为负难长久维持，但抵御通胀带来黄金需求，预计金价将维持震荡，近期存在暂时上冲的可能性。