关注高景气度的投资机会

　　随着上市公司三季报陆续披露，行业及个股的盈利情况逐渐显露。

　　星石投资表示，上市公司三季报业绩整体处于偏弱状态，未来依旧关注景气度有望持续和景气度边际改善的机会。一方面，成长板块中仍有不少细分行业处于高景气度周期，部分处于合理估值区间的公司可能有机会；另一方面，部分行业的景气度和估值均处于底部水平，关注其中具有业绩改善迹象的结构性机会，如成本压制减弱、需求逐渐恢复的下游行业。

　　明泽投资基金经理郗朋表示，三季报业绩不及预期的个股及板块调整幅度较大，重点关注安全、科技创新、碳中和主题领域个股回调后的布局机会。

　　清和泉资本投资总监吴俊峰指出，今年与出口相关的行业普遍表现不错。比如与海外的光伏、储能相关个股，渗透率处于较低位置，未来成长或可持续。

　　他进一步表示，上市公司盈利包括趋势和周期变动，需要分清楚它到底是由外生变量还是内生变量导致的。外生变量就是环境、政策对它产生了重大影响，公司本身没法去决定或改变，这类公司等到外生变量改善就可以去增配；内生变量是指上市公司所属行业周期发生的变化，这是另外一种逻辑，要逐一分析。

　　多数私募维持中高仓位运行

　　当前市场震荡走弱，诸多知名私募管理人整体业绩承压。

　　和谐汇一董事长兼总经理林鹏近日向持有人致歉，并坦言过去两年是他从业20多年来最困难的时光。

　　林鹏表示，过去习惯于用“逆向思考”“均值回归”的方式去捕捉优质公司错杀的机会，这在大部分环境下是适用的，但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下，均值回归就可能产生非常大的偏离，这一点尤其体现在港股的投资上。

　　吴俊峰也对年内操作进行了投资反思。他说：“今年是一个偏弱且波动非常大的市场，所以在操作上应该增加灵活波段操作的力度。清和泉一直以来的收益来源是选择优势行业和优质公司长期持有，在今年的市场环境下遇到不少困难。对此，我们内部进行了深刻的反思和讨论，包括增加了量化辅助手段和一些交易上的纪律性要求，在近期的投资中是比较有帮助的，后续也会加强这方面的研究。”

　　仓位方面，三季度私募持仓较二季度有明显下降。根据私募排排网组合大师数据，2022年第三季度末，股票私募仓位指数为79.85%，相较于第二季度末在88%以上的仓位指数而言，降幅明显，但以中高仓位运作的私募仍占多数。

　　林鹏透露，目前产品的整体仓位维持在中高水平，坚持行业分散、个股集中，同时保持各方面相对比较均衡；A股主要布局在数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等方面，港股主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等。

　　磐耀资产告诉记者，权益仓位目前保持在70%附近，投资方向遵循两条主线，一是与宏观经济呈现低相关性的弱周期行业，如国防军工、新能源等确定性较高的细分领域方向；二是在过去一段时间受制于政策和行业数据等利空的领域方向，伴随政策的不断边际改善，行业基本面逻辑也将进一步加强，如生物医药、出行链等。

　　郗朋表示，在存量资金博弈以及震荡行情的延续下，“跷跷板效应”在所难免，业绩超预期的公司在这轮震荡行情中表现更佳，自下而上择优配置个股更能适应市场环境。现在市场已经下探至历史低位区域，明泽会围绕长期看好的碳中和、安全、科技创新、券商等领域进行布局。近期逐步加仓了碳中和主题中的节能改造，叠加科技创新与高端制造的智能机器、能源安全主题中的油气设备制造、产业链与供应链安全中的基础化工和精细化工等。

（文章来源：中国基金报）