提到封盘，今年以来最受关注的当属“私募魔女”李蓓。5月4日，由李蓓掌舵的半夏投资发布《关于半夏投资旗下产品暂停申购的公告》称，为了保障存续投资者的利益，保持基金平稳运作，公司坚持长期稳健发展的原则，规模增长较快之时将进行阶段性封盘。经过慎重考虑，公司决定自2023年5月8日起，暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放，已持有产品的投资者追加申购不受影响。暂停新客户申购期间，赎回业务正常办理。

　　其实，近年来受关注的顶流私募，一般我们关注的百亿私募封盘在业内并不少见，而不同的私募管理人封盘的原因也不尽相同。有业内人士对小编说，封盘往往是私募管理人在管理规模和产品业绩之间的一种折中选择，毕竟”鱼与熊掌不可得兼”。在现代金融理论中有一个非常著名的定理，即“蒙代尔不可能三角”。 而从私募管理人的角度来看，“高收益-低波动-大规模”便是这个“不可能三角”。而从睿郡资产的消息中，我们也了解到此次封盘的原因就是适度控制管理规模。

　　那么除了控制规模原因，还有在什么情景之下会让私募封盘呢，小编梳理了以下几种情况：

　　1、产品业绩表现不佳

　　2、对未来行情悲观

　　3、市场短期热度过高

　　4、策略容量限制

　　5、政策或规则限制

　　6、调整产品线

　　7、投研团队人员及其他配置不足

　　翻阅睿郡资产执行董事杜昌勇最新的观点，杜昌勇曾直言权益市场始终伴随着波动性，投资者对于波动性的容忍度要适度的提高。对于热点轮动的A股，杜昌勇首先承认自己没有不断追逐热点的能力，因而坚持或努力做到“人多地方少去”。

　　杜昌勇指出，很多投资人追热点，短期跑得非常快，但追热点往往很难有好的结果。这中间一定要强调估值的重要性。关于估值，杜昌勇认为首先要回避过高估值，回避过热赛道。但是他又提到，过于强调又有可能错过很多趋势性的大机会，中间又要对估值有一定容忍的弹性空间。

　　如何既追求长期合理的回报，又要适度控制波动呢？杜昌勇认为，不同优秀的管理人有不同的做法，一种完全自下而上寻找最优秀的公司，通过长期的持有去分享增长，当然长期中间确实很多优秀管理人做得非常好，都取得很好的回报，但是中间阶段性波动会比较大，部分投资人不一定能够长期持有或者看好这个周期。基于在投资中的理解，又适度考虑到投资人感受，我们觉得使用具有各种各样安全边际的金融工具，可能在长期中间既不影响回报率，又能适度降低波动。在这方面，过去我们，包括兴证全球整个团队都有很多的体验，这中间确实像您所说，就是怎么样去理解安全边际和使用有安全边际的工具。

　　在中国的市场环境中，过去工具相对少，现在工具是越来越丰富了，有绝对安全边际的工具，常用有债券载体的，包括可转债，可交换债等有绝对安全边际的金融工具；相对安全边际的金融工具，如存在价格折扣的，无论定增、大宗也好，还是AH的价差也好，通过相对安全边际的方式获得更好的风险防范，或者处于更好的位置，以更加从容或更加积极的入场方式，帮助投资者在长期中间获得相对好的回报。

　　谈及估值对做投资的影响，杜昌勇则表示，关于估值，首先要回避过高估值，回避过热赛道，人多的地方少去。再好的企业也都有一个价格的问题，以过高的价格去买一些非常优秀的公司、最热门的一些赛道，一定会对未来的回报产生巨大伤害。另外，估值是科学。当找到一个确定性成长趋势中的公司时，定性的判断可能重要于估值的判断，估值是一个区间的概念，有一定的弹性空间。

　　资料显示，杜昌勇，1970年生，理学硕士。30年从业经历，26年投资经历，历任兴业证券(行情601377,诊股)证券投资部总经理助理，兴业全球基金基金经理、投资总监、副总经理，兼任兴全睿众资产管理公司执行董事、总经理，现任睿郡资产执行董事，担任睿郡5号、众享2号、节节高系列等产品投资经理。投资风格稳健，目前管理规模达到150亿元。