投资要点：

　　国内方面：

　　上周一方面国内1-2月份消费同比增长6.7%，工业增加值同比增长7.5%，固定资产投资12.2%；1-2月经济数据大幅回升且超预期，表明国内刺激经济政策起到了一定的效果，国内需求稳步回升。另一方面，国内疫情短期恶化，上海、深圳、吉林等地疫情严重，防控措施加强，短期将对国内经济造成一定的冲击。当前国内财政和货币政策效果逐步显现，经济底部企稳回升，股市有望迎来上涨行情，此外美联储加息靴子落地和俄乌局势缓和，短期风险逐步释放；商品处于“政策底”带动“经济底”的初步阶段，内需型商品中长期有望偏强运行，但是需关注疫情对供给和需求端的冲击。

　　国际方面：

　　上周一方面虽然俄乌战争有所缓和，但是俄罗斯表示俄乌之间即将达成协议的消息不实，短期俄乌局势仍旧会对股市和商品市场造成一定的冲击。另一方面，美联储宣布加息25基点，年内预计还将加息6次、最快可能会在5月宣布调整资产负债表，下调今年经济增长预期、上调通胀预期；整体来看基本符合市场预期，短期美联储加息风险释放有利于全球风险偏好的回升。在当前美联储加息靴子落地以及俄乌冲突整体缓和的情况下，全球股市、商品和债券等风险资产偏好升温，商品受俄乌局势影响有望继续偏强运行。

　　结论：

　　短期维持 A 股三大股指期货（IH/IF/IC）为谨慎做多；商品指数维持偏多观点，维持国债为中性；排序上三大股指（IH/IF/IC）>；商品>；国债。整体来看，短期国内经济企稳回升，且货币继续宽松、房地产政策进一步放松和基建继续发力，市场预期较好；此外美联储加息靴子落地和俄乌局势整体缓和，国内股市有望走强，短期维持谨慎做多。债市方面，短期宽货币延续，但宽信用放缓，国债收益率下行；此外美联储加息靴子落地，短期上调为谨慎做多。商品方面，市场对未来需求乐观、但俄乌战争短期缓解、委内瑞拉以及伊朗原油供应有望增加，短期能源板高位震荡，中期关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，由于美元走弱以及欧洲能源危机延续供应整体偏紧，有色短期偏强震荡；中期有色金属供应偏紧叠加低库存的情况延续，维持逢低做多；黑色方面，逐步进入消费旺季，需求回升，且稳增长预期增强支撑黑色短期走强，黑色谨慎偏多，但需警惕国内疫情对供给和需求端的冲击造成价格大幅波动；贵金属方面，短期俄乌战争缓解，贵金属回调；但是美联储加息靴子落地，美元走弱，贵金属高位震荡，短期维持贵金属为观望。

　　策略（强弱排序）：商品>三大股指（IH/IF/IC）>国债

　　商品策略（强弱排序）：黑色>能源>有色>贵金属

　　风险点：美联储货币超预期收紧；地缘政治风险；全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：商品>三大股指（IH/IF/IC）>国债；

　　商品策略（强弱排序）：黑色>能源>有色>贵金属

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　　上周重要要闻及事件

　　1. 美联储周三决定加息25基点，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。在美联储发布的点阵图中，官员们预测中值是基准利率到2022年末将在1.9%左右，高于美联储先前的预期。在经济预期上，美联储大幅下调今年GDP预期，上调今明后三年PCE和核心PCE通胀预期，预计2022年GDP增速预期中值为2.8%，此前预期为4%。美联储主席鲍威尔表示，通胀率仍远高于2%的长期目标，但预计将逐月下降，若通胀数据要求更快地加息，我们将会这样做。缩表方面，鲍威尔称最快在5月份公布缩表计划。缩表计划框架将与上一次相似，但速度将比上次更快。鲍威尔称，虽然乌克兰冲突对美国经济造成的损失非常不确定，但经济衰退的可能性并不是特别高。

　　2. 美联储理事沃勒表示，美联储应该考虑在未来的会议上加息0.5个百分点并从7月开始缩减资产负债表，以遏制“狂暴”的通胀。美联储布拉德透露，他支持今年将利率提高到3%以上。

　　3. 中期美国国债持续表现不佳，5年和10年期收益率差自2020年3月以来首次跌破零。该段曲线自2007年以来还从没有倒挂过。

　　4. 周三公布的美国2月零售销售月率录得0.3%，略低于预期的0.4%。机构评论称，美国2月份零售销售增长在一个月前大幅增长后有所放缓，这表明由于通货膨胀限制了购买力，消费者正在削减某些领域的支出。

　　5. 英国央行加息25个基点至疫情前水平0.75%，符合市场预期。该央行预计第二季度通胀率“约为8%”，之后可能会攀升。

　　6. 欧元区2月CPI年率终值录得5.9%，续创纪录新高。欧洲央行管委诺特称，并不排除今年加息两次的可能性。而欧洲央行执委施纳贝尔表示，只有出现中长期通胀预期脱离目标的迹象，才有理由出台更有力的政策回应。欧洲央行行长拉加德则重申，未来利率的调整将是渐进的。

　　7. 日本央行宣布维持现行货币政策宽松力度，并下调经济增长预期，暗示对经济的担忧正日益加剧。日本央行行长黑田东彦表示，日本不需要也不适合收紧货币政策；4月份以后通胀水平有可能达到2%，但这是成本上升导致的物价上涨，并不是央行所期待的通胀目标。

　　8. 当地时间14日，欧盟轮值主席国法国在社交媒体上宣布，欧盟已决定对俄罗斯采取新一轮的制裁。主要措施包括取消俄罗斯的贸易最惠国待遇，禁止欧盟企业投资俄罗斯油气行业，禁止向俄罗斯出口奢侈品和高级汽车，禁止俄罗斯钢铁出口至欧盟等。

　　9. 克里姆林宫指出，有关乌克兰谈判取得重大进展的报道“错误”，与乌克兰达成明确的协议可以迅速结束这场危机。发言人佩斯科夫称，俄罗斯代表团准备进行24小时的谈判，基辅却没有那么热情。乌克兰外长则称，乌克兰准备继续外交努力，以停止俄罗斯的军事行动。

　　10. 伊朗方面表示，核谈判正在“短暂”中断，而不是陷入僵局，同时提出，必须在核协议中解决俄罗斯的需求。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，关于恢复JCPOA（伊朗核协议）的协议即将完成。俄罗斯收到了美国关于恢复全面核协议的书面保证，这些保证包括在文本中。伊朗外长称，完成伊核谈判的决定权在美国手中。3月18日，据英国《独立报》：一名高级谈判参与者表示，伊朗核协议可能在48小时内达成。

　　11. 欧佩克2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了根据欧佩克+协议承诺的增加量。

　　12. 国务院金融稳定发展委员会3月16日召开会议，研究当前经济形势和资本市场问题，会议提出：“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，对资本市场产生重大影响的政策应事先与金融管理部门协调。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。”

　　13. 中国1-2月份，社会消费品零售总额同比增长6.7%，比2021年12月份加快5.0个百分点；工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点；固定资产投资12.2%，预期5%，前值4.9%；房地产开发投资同比增长3.7%，商品房销售面积同比增长-9.6%；制造业投资增长20.9%，前值11.8%，回升9.1%；基建投资同比增长8.1%，前值-0.6%，回升8.7%。

　　14. 3月15日下午，国务院联防联控机制举行新闻发布会。会上通报，3月1—14日，本土疫情累计报告感染者超过15000例，波及28个省份，主要为奥密克戎变异株。

　　15. 中美元首周五进行了近两个小时的视频通话。中国方面表示，台湾问题如果处理不好，将会对中美两国关系造成”颠覆性”影响。中美过去和现在都有分歧，将来还会有分歧。关键是管控好分歧。一个稳定发展的中美关系，对双方都是有利的。

　　16. 据财政部，1-2月全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%；一般公共预算支出38227亿元，增长7%。主要税收收入中，个人所得税4043亿元，增长46.8%；证券交易印花税737亿元，增长10.7%。前两个月国有土地使用权出让收入7922亿元，下降29.5%。

　　17. 3月19日，河北唐山市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布：当前新冠肺炎疫情防控形势严峻复杂，按照“外防输入、内防反弹”总策略、“动态清零”总方针，唐山全市全面进入应急状态。

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　　本周重要事件提醒

　　1. 3月21日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、中国贷款市场报价利率（LPR）:1年、中国贷款市场报价利率（LPR）:5年、德国2月PPI同比数据

　　2. 3月22（周二）：欧元区1月经常项目差额数据

　　3. 3月23日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、英国2月CPI和核心CPI数据、美国2月新房销售数据、美国3月NAHB住房市场指数数据

　　4. 3月24日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、日本3月制造业PMI数据、德国3月制造业PMI数据、欧元区3月制造业PMI数据、美国3月Markit制造业PMI数据、美国3月19日当周初次申请失业金人数数据

　　5. 3月25日（周五）：德国3月IFO景气指数数据

　　全球资产价格走势

　　国内宏观高频数据：上游

　　CRB商品指数

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　国内南华商品指数

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　　国际原油价格

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　　美国商业原油和API原油库存变化

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　　国内动力煤市场价格

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　　国内煤炭港口库存

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　　国内主焦煤市场价

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　　国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

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　　国内焦化企业开工率

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　　国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　国内外铁矿石价格

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　　全国主要港口铁矿石库存

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　　BDI指数

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　　国内干散货运价指数

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　　国内宏观高频数据：中游

　　国内钢材价格指数

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　　钢材库存变化

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　　全国和唐山高炉开工率

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　　全国主要钢厂钢材产量

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　　LME铜铝锌现货价格

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　　LME铜铝锌总库存变化

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　　全国水泥价格指数

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　　全国水泥和熟料库容比

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　　国内宏观高频数据：下游

　　商品房成交面积变化

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　　供应土地占地面积变化

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　　乘用车日均厂家批发和零售销量变化

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　　汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

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　　国内农产品(行情000061,诊股)和菜篮子产品批发价格指数

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　　国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

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　　全球流动性参考指标

　　全球短期流动性市场走势

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　　全球短期流动性周变化 单位：bp

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　　美国国债收益率

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　　美国国债收益率周变化 单位：bp

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　　全球资产价格走势

　　央行公开市场净投放

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　　逆回购到期数量

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　　国内银行间同业拆借利率

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　　同业拆借利率周变化

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　　国内银行回购利率

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　　国内银行回购利率周变化 单位：bp

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　　国内国债利率

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　　国内国债利率周变化 单位：bp

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　　全球财经日历