中信证券1月23日发布公告。投资建议：华住23Q4国内RevPAR修复处于前期指引上限、全年新开和净开门店数显著优于年初计划。STR数据显示，23Q4国内样本酒店RevPAR恢复至2019年同期的90%左右，华住国内综合RevPAR恢复至2019年同期的120%，显著优于行业水平，门店质量提升、结构升级下龙头优势凸显。当前宏观经济弱复苏下，市场对2024年行业RevPAR能否维持存在疑虑，酒店之家数据显示2024年前三周平均RevPAR同比增长4%，酒店行业韧性初步得到验证，市场预期或存在过于悲观偏差。即使高基数背景下，华住自身经营效率高、门店质量不断提升，自身Alpha较强，我们预计2024年华住仍有望保持BlendedRevPAR正向增长，净开店或进一步提升至1000家以上。维持2024/2025年EPS预测1.31元/1.45元，当前股价对应2023~25年经调PE为17/17/15x，EV/EBITDA为10/9/8x。考虑到当前锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等可比公司现价对应2024动态PE平均数在20x左右（Wind一致预期），而华住因自身经营效率相对更加出众，市场一般给予相对行业平均水平5~10xPE溢价，且公司有望进行稳定的分红，给予公司2024年25xPE，对应港股/美股2024年目标价36港元/46美元，维持“买入”评级。