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　　新湖研究所：全年价格重心或围绕3100元/吨运行

　　新产能投放及矿端扰动减弱，2024年国内氧化铝产量增速或小幅回升。同期海外氧化铝在无明显扰动的情况下将跟随电解铝产量增长。而消费端电解铝产量仍将明显高于氧化铝产量增长。因此虽然氧化铝供应过剩的情况不会扭转，但过剩量将趋于下降。采暖季环保等因素影响引发的阶段性供应紧张的情况发生的概率将上升，这将赋予氧化铝价格更大的弹性。不过氧化铝价格大幅脱离成本的可能性仍不大，高利润将刺激限制产能重启。预计2024年氧化铝现货价格多数时间将在成本线偏上水平运行，全年价格重心或围绕3100元/吨运行。期货主力合约的价格运行区间预计在2800-3400元/吨。

　　银河期货：多数时间可能会维在成本线附近窄幅震荡

　　氧化铝方面，电解铝供应的封顶同样也是氧化铝需求的封顶。但是供应端的扰动也使得氧化铝行业虽然身为开工率极低的过剩行业但仍然能够维持有利润的状态，潜在的供应风险会带来氧化铝行业拥有向上的风险溢价，例如对几内亚矿山的依赖度极高、国产矿石年年紧张、赤泥库装满后的环保风险与新赤泥库无法获得导致被动压产减产等潜在的干扰。多数时间氧化铝或维持在成本线附近震荡，年内会存在Q3季节性成本上涨、Q4秋冬季环保减产上涨、因政策或意外带来的供应风险带来的上涨等行情，尤其是脉冲式的事件刺激将会带来非常可观的多头行情，毕竟电解铝的需求是刚性的，价格接受能力强，但是多数时间可能会维在成本线附近窄幅震荡。

　　国投安信期货：氧化铝也难出现大幅下跌的情况预计主力合约运行区间2600-3200元

　　疫情之后中国和欧美经济周期背离，货币政策分化。2024年随着欧美利率见顶并大概率进入降息通道，中国在积极的逆周期政策支持下超调的地产下行周期或将逐渐筑底。未来1-2年全球经济周期从承压逐渐走向共振复苏，制造业低库存下的补库需求或将给大宗商品带来做多机会。

　　氧化铝的长期产能过剩是显而易见的共识，市场偏悲观的长期预期下阶段性供应扰动会加大价格波动。氧化铝与电解铝运行产能的匹配仍会维持平衡并阶段性错配，多空均存在相应的逻辑和机会，在铝价不悲观的预期下，氧化铝也难出现大幅下跌的情况，预计主力合约运行区间2600-3200元。

　　创元期货：供需双弱紧平衡 结构行情仍可期

　　2024展望：氧化铝端，未来国内矿石走下坡路，海外仅几内亚有1000万吨左右增量，国内新投氧化铝产能基本以海外矿石为主，明年230万吨投产集中在Q4，加剧过剩压力，预计全年氧化铝产量8721万吨，同比增长3.6%，整体过剩204万吨，存量产能将优胜劣汰的行业出清；电解铝明年供需两端低速增长，国内供应主要变量还在云南，此外有部分置换和技改产能，贡献小幅增量，海外因能源成本高企而减产的部分鲜有复产，可实现的新投产能也仅61万吨，全年产量增长有限，预计2024年国内电解铝产量4232万吨，同比增长2%，原铝净进口依然能有110万吨水平，需求端，国内地产成为拖累，政策频繁出台但实际奏效有限，建筑用铝占比将再度下滑，新能源行业保持上升势头，光伏、新能源车、电网建设给出增量，铝材净出口预计持稳，全年预计总需求4353.6万吨，同比增1.4%，平衡表存在11.7万吨小幅缺口，整体供需矛盾不大，但由于产业一体化趋势难逆转，高铝水导致的低库存问题仍有可能重演，配合需求季节性或有结构性的单边或正套行情可以参与。

　　风险点：海外经济衰退、地产超预期崩塌