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　　纯碱：供给压力仍在，期价延续弱势

　　周内纯碱现货端价格阴跌，河南、山东地区重碱价格2100元/吨附近，其它地区高价碱下跌，阿拉善地区胀库，现货价格重心下移。从供给端来看，随着远兴4线的投料，以及各区域复工检修较少，截止到2024年2月22日，周内纯碱产量71.83万吨，环比增加1.27万吨，涨幅1.79%，处于历史高位。从库存上看，上周国内纯碱厂家总库存74.85万吨，环比增加6.02万吨，增幅8.75%，下游重碱有进口补充，需求增量主要看轻碱下游，但高供给情况下，轻碱下游对高价碱抵触心理较强。从盘面来看，主力合约随着现货下跌，期货贴水状态逐步收敛，期现持续负反馈，短期来看期价延续弱势，等待库存消化。操作上，建议反弹高空为主。

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　　玻璃：下游开始启动，期价弱反弹

　　隆众资讯2月27日报道：今日浮法玻璃现货价格2036元/吨，较上一交易日+2元/吨。供给上，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，复产产线尚在提量当中。库存上，截止到20240222，全国浮法玻璃样本企业总库存5425.5万重箱，环比+211.5万重箱，环比+4.06%，累库幅度低于预期。从供需来看，供给端日熔量仍处于近三年高位，后市在利润较好的情况下，还有复产产线点火，前期已复产产线尚在提量当中。需求端下游元宵节后开始动工，日度产销在回升当中，运输情况良好，上游沙河湖北原片厂累库后保价为主，贸易商库存较高，有待消化，下游库存不高，有补库需求，三月湖北定价上调，盘面期价在144日支撑线附近企稳反弹，在需求逐步回升下，进入反弹行情，但累库环境下，反弹持续性有待观察。操作上建议空单离场，逢低做多。

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　　股指：多单波段操作

　　节后市场延续修复行情，市场风险偏好提升，经连续反弹后，节前市场中期底部确立基本确立，量能是考验短期行情的关键指标，只要两市成交额不出现持续的低于8000亿元的情况，市场整体机会还是大于风险的。值得注意的是，现已进入年报密集披露期，在监管趋严的背景下，资金对于上市公司基本面的关注度会大幅提升，高风险的标的需尽量回避。策略上，近期政策面积极、资金面空头回补，沪指3000点位关口适度回踩且重要会议前市场震荡反弹修复的格局仍然存在，考虑市场恢复至常态化的震荡渐进修复和存量博弈的特征，倾向于短线稳健、适度波段滚动操作的思路。

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　　不锈钢：原料价格偏强及社库小幅去库，短期不锈钢价支撑较强

　　消息扰动方面，据Mysteel数据，2024年印尼镍矿RKAB已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额(3年期总量)，审批进度约28%左右，审批稍有进度，不过整体来说仍然缓慢。供需方面，2月不锈钢产量相对低位，下游陆续复工但成交氛围偏淡，市场对国内宏观利好政策推动下的不锈钢后市需求仍持有一定乐观情绪。库存方面，上周社会库存小幅去库0.31%。综合而言，在镍铁价格偏强运行，社库未出现累库这些因素下，短期不锈钢价格支撑较强，关注后续实际需求兑现情况及印尼镍矿RKAB审批进展。

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　　镍：印尼镍矿RKAB情绪降温，镍价承压运行

　　消息扰动方面，据Mysteel数据，2024年印尼镍矿RKAB已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额(3年期总量)，审批进度约28%左右，审批进度稍有进度，印尼镍矿供应担忧情绪有所降温，镍价开始回归基本面逻辑。原料方面，近期镍铁价格受印尼镍矿RKAB事件影响价格偏强运行，硫酸镍由于供需维持紧张，价格呈现上涨态势。供需方面，镍仍处于供应过剩格局，全球镍社会库存维持趋势性累库。综合而言，虽然成本支撑走强，但镍供应过剩格局带来供持续性压制，印尼镍矿供应担忧情绪降温，镍价承压运行，重点关注印尼RKAB审批进展。

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　　聚烯烃：市场多空因素交织，L整体强于PP

　　目前聚烯烃上游石化库存为99万吨，较春节前累库41.5万吨，与去年同期相比增幅较大，库存压力较大。聚烯烃自身开工负荷变动不大，但下游进入集中停工期，春节期间开工率大幅走低，需求降至年内冰点。进口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。聚烯烃基本面变动不大，建议逢低多L，逢高空PP性价比更高。

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　　铝：铝价上下受限，窄幅震荡

　　美国经济数据表现强韧，联储降息预期降温，国内宏观持续释放积极情绪。铝土矿供应因几内亚罢工消息面影响，上游成本增加，中游冶炼供应产出稳定，下游企业节后逐步复产，消费旺季在前，需求仍有乐观预期，但从实际铝棒及铝锭出库情况看，需求短期超预期改善可能性较少，价格延续区间震荡。

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　　锌:锌价震荡偏强

　　海外降息预期延后，国内积极政策信号释放。基本面上看，上游矿产供应依旧偏紧，加工费低位，精矿港口库存持续减少，中游冶炼厂利润持续压缩，冶炼利润在负反馈之下中游厂家检修减停预期走增，下游镀锌及压铸合金等开工率提升，需求缓慢恢复，锌价下方仍有支撑，预期价格反弹修复偏强震荡运行。

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　　天然橡胶：节后轮胎厂返工与高库存并存胶价持续上行空间受压制

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　　工业硅：暂无明显单边驱动，短期或维持震荡运行

　　2月27日，Si2404主力合约呈反弹走势，收盘价13370元/吨，较上一收盘价涨跌幅+0.79%。随着节后物流恢复，下游补库有望逐步恢复，以及成本支撑下，盘面进一步下跌空间有限，但春节期间行业维持累库，以及新疆存在复产预期，对盘面大幅反弹也存在压制。整体来看，暂无明显单边驱动，短期盘面或维持震荡运行。策略上，建议可尝试波段操作，参考区间(13100，13700)。

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　　玉米与淀粉：夜盘期价小幅反弹

　　对于玉米而言，节后深加工玉米原料库存大幅下滑，而小麦现货持续上涨，再加上国家增储和商业储备带动中下游补库积极性，余粮压力得以化解，各地现货价格持续稳中有涨，推动期价持续上涨，形成市场正向反馈，但需要留意两个方面，其一是期价升水之下，需要现货持续上涨加以强化，其二是外盘延续弱势导致内外价差扩大，南方港口进口谷物库存或抑制销区现货价格。我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单，如无前期多单则可考虑择机入场做多。

　　对于淀粉而言，节后淀粉-玉米价差整体收窄，主要源于行业供需端的变化，即春节期间高开机率带动行业库存快速累积。但考虑到副产品受蛋白粕带动依然低迷，而原料端即玉米收购价持续强势，华北-东北玉米价差小幅走扩，且盘面生产利润已经转负，这会抑制价差继续收窄的空间。综上所述，我们持谨慎看多观点，建议节前多单可以考虑继续持有，套利方面则暂以观望为宜。

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　　畜禽养殖：生猪期价震荡偏强

　　对于生猪而言，目前期价结构呈现远月升水结构，表明市场对远期供需预期趋于乐观，这主要源于产能去化即能繁母猪存栏的持续下降，但市场对其改善幅度存在分歧，特别是春节前仔猪现货价格大幅上涨之后，因其使得母猪养殖变得盈利，这将抑制产能的继续去化。对于现货而言，从农业农村部公布的四季度末生猪存栏可以看出，生猪供应有望低于去年同期，但考虑到需求季节性因素，能否改变供需格局尚未可知，而由于去年四季度豆粕和玉米的大幅下跌，生猪养殖饲料成本显著低于去年同期，在这种供需格局和饲料成本的背景下，市场普遍预计现货涨幅有限。接下来需要留意两个方面，其一是生猪价格何时止跌，及其低点的水平；其二是饲料原料成本，节后期价反弹更多源于后者。据此我们维持中性观点，建议投资者继续观望为宜，等待现货止跌后再行入场。

　　对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，节前期价持续下跌，主要源于两个方面，其一是饲料原料成本的下滑，其二也是根本原因则在于供应端的增长，卓创资讯（301299）数据显示，在产蛋鸡存栏连续环比增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，而蛋鸡淘汰量持续处于历史低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位。接下来中期需要留意两个方面，其一是饲料原料成本的变化；其二是养殖户补栏和淘汰积极性的变化，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦随之下滑，养殖户淘汰积极性持续较高。考虑到节后现货已季节性回落，中期与短期利空因素或已经在很大程度上得以释放，继续下跌空间或有限，接下来或震荡反弹或趋于调整。我们维持中性观点，建议投资者观望，可考虑参与短线操作。

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　　铜：短期维持偏弱震荡

　　(1)库存：2月27日，SHFE仓单库存124392吨，增310吨；LME仓单库存126525吨，减1300吨。

　　(2)精废价差：2月27日，Mysteel精废价差1446，收窄68。目前价差在合理价差1387之上。

　　综述：宏观面，海外短期变化不大，仍需等待3月中旬左右美国通胀数据。国内市场两会临近，政策预期变化仍可能对情绪形成干扰。基本面，铜精矿TC有企稳迹象，然而矿山生产扰动仍在出现，建议持续关注冶炼端产出情况。当前国内库存持续累增，幅度有些超预期，但需求在逐步验证中，短期价格偏弱震荡，空间或不大，参考区间68000-69500。

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　　碳酸锂：环保等消息面因素提振，期价维持上涨

　　现货价格小幅回升，受江西环保排查、Arcadium Lithium锂精矿销量指引下调等消息面因素提振，碳酸锂期价维持上涨，07合约收涨3.39%至106650元/吨。近期环保相关消息频发，据第一财经报道，近期有关部门督导调研青海部分化工企业，加快推进晾晒池盐泥、废水处理等问题整改，但不涉及盐湖提锂企业；中央环保督察组或将于三月进驻江西，省内各地正在展开环境整治全面排查。下游原料库存仍相对充足，关注后续下游补库需求，以及江西环保督察推进情况，消息面因素影响下期价短期内或偏强运行。

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　　贵金属：美国消费者信心指数下降，贵金属价格小幅上涨

　　美元指数涨0.03%报103.81，10年期美债收益率涨2个基点报4.306%，沪金涨0.15%，沪银涨0.15%。美国2月大企业联合会消费者信心指数106.7，为最近四个月以来首次下降。美联储理事鲍曼表示，未到达开始降息的时间节点；通胀进展放缓，经济活动和消费支出强劲，劳动力市场维持紧张，如果通胀持续达到2%目标，最终降息将是适当的。海外降息预期后置，贵金属价格或维持区间震荡，建议短线暂以观望为主。中长期角度而言，地缘政治及宏观层面仍存不确定性因素，此背景下贵金属或仍凸显其作为传统避险资产的配置价值。

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