公司将授予激励对象1344万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行权日以行权价格和行权条件购买1股泸州老窖股票的权利。激励计划的股票数量占当前泸州老窖股票总额的比例为0.96%。股票期权的行权价格为12.78元，每份股票期权可以12.78元的价格购买1股泸州老窖股票。有效期为自股票期权授权日起的5年内。股票来源为泸州老窖向激励对象定向发行1344万股的股票。激励对象主要公司管理层和骨干员工等132人。

　　2006年股权激励草案中，给予高级管理层期权激励占总激励份额占比为67.71%，其中谢明董事长和张良总经理的占比均为10%，各获份额为240万份。新的修订方案高级管理层的份额占比降为36.09%，大幅提高了骨干员工的份额占比，其中谢明董事长和张良总经理的占比均为4.32%，各获份额为58万份。降低高级管理层激励份额符合国家相关部门的股权激励要求，提高骨干员工的份额有助于提升员工对公司的归属感和工作积极性。

　　按照新会计准则中的股份支付条款，管理层所获期权要按授权日当天的公允价值计入工资薪酬费用，进入利润表中的管理费用，在行权期间（包括等待期间）逐步摊销，理论而言该费用不论是否行权都要摊销。公司股东大会前日收盘价（股票期权授权日）决定着整个要摊销的费用，在确定授权日之前的股价拉升，将提高费用计提。东方证券强调的是，该管理费用的计提其实是个虚值，不影响公司正常的现金流与资本结构，另外，据东方证券了解，公司对股权激励的绩效考核的净利润增长不低于12%中，已经考虑了该费用支出的情况，这在一定程度上也表明公司管理层对未来业绩稳健增长的良好表态。通过对授权日的假设，据初步测算，2010-2012年该项费用的支出分别为1.2亿元、1.2亿元和0.7亿元，将对当期业绩产生一定的影响，对于2010-2012年白酒业务净利润影响的额度分别为5.37%、4.42%和3.11%。

　　我们预计公司09-11年EPS分别为1.13元、1.36元和1.63元，其中华西证券每年贡献EPS0.2元左右不变。以当前36.97元的价格计算，对应的动态PE分别为33X、27X和23X，前期国窖1573的出厂价已从468元/瓶提高51元到519元/瓶，提价幅度符合预期，我们认为激励方案在2月9日召开的2010年第一次临时股东大会通过可能性极大，未来公司业绩将保持稳健增长，维持“买入”的投资评级。