2600点以来的本轮行情，具有与商品期货市场联动的鲜明特征。虽然经济悲观预期修正、政策压力减轻都对上涨起到助推作用，但行情的关键是全球范围内流动性扩张的预期。

　　国庆长假期间，期货市场主要品种全线突破。农产品中的棉花、小麦，大宗商品中的铜、锡、黄金纷纷突破新高。与此同时，美元指数则连续下挫，不断创出年内新低。金融产品走势的背后，是欧美日等主要发达国家在经济复苏乏力背景下，希望借货币扩张挽救颓势的政策意图。

　　具体来看，美国9月份PMI指数继续回落，就业市场逡巡不前，新增就业人口从5月份之后连续负增长。美联储在维持超低利率的同时表示，可能在“不久”后重新启动数量宽松货币政策。疲弱的经济数据则使得日本央行将0-0.1%的目标利率区间下调至0。全球货币扩张趋势重新出现，避险情绪犹然升温。在美元指数持续走弱的趋势下，资本市场的避险功能将持续发挥。

　　估值修复行情空间有限

　　当然，A股市场节后的强势反弹并不简单源于流动性扩张的预期。国内PMI数据连续回升，明显缓解了对基本面的担忧情绪。央行重推差别准备金率措施，则降低了短期内进一步加息的市场预期。另外，房地产政策集中出台后也给市场带来短期“利空出尽”的效果。

　　盘面上，以煤炭、有色、矿产等为代表的资源品率先突破，并带动指数突破盘局，彻底扭转了前期市场的谨慎甚至悲观情绪。处于估值低位的石化、银行、钢铁、南北车等权重股也先后活跃，风格偏好出现明显的变化，投资者对指数上行高度也有了新的期待。

　　而在看好市场恢复性上涨的同时，我们认为，目前多数权重股上涨仍属于估值修复性的反弹，其上行空间相对有限，指数可能难以获得强势突破3000点的持续动力。从宏观面来看，经季节调整后的新开工项目、钢材产量、港口货物吞吐量等增速继续下滑，经济持续向上动力不足。而信贷调控压力也没有彻底缓解，在基础价格持续走高背景下，货币政策预期并不完全明朗。

　　稳健捕捉结构性机会

　　短短几个交易日指数便急涨200余点，强势特征非常突出，但整体来看，本轮上涨是基于通胀预期下的流动性行情，而通胀历来不是孕育大牛市的基础环境，后期行情难免震荡。

　　操作中，建议投资者继续从稳健角度寻找结构性品种的投资机会，定价权优势、政策稳定受益和央企整合三条线索，可继续给予关注。在宽裕流动性的推动下，存在供给瓶颈的产品必将获得价格提升优势，黄金、有色、农产品震荡向上趋势基本确立；同时，单一产品、知名品牌的长期增长前景也比较明朗。新经济类股票短期出现调整，但“十二五”规划中需求面相对明确的高端制造业仍会反复活跃；并购重组中的个股机会也可给予关注。