钼行业：政策预期提升景气度。2010年初工信部发布了《钼行业准入条件(征求意见稿)》，对钼资源的勘察、开采、冶炼等环节做了准入门槛的规定。10月底，据中国证券报报道，国土资源部正准备将钼列入保护性开采矿种，从2011年开始实行开采总量管理，下达开采总量指标。种种迹象表明，国家政策对钼行业的整治已经展开。

　　钼价上涨空间或被打开。政策预期或许将改变钼价长期低迷的困境。由于钼的集中度较高，我国对钼行业的整治将使钼价上涨的预期增强。9月份以来国产钼价上升较快，钼精矿售价(栾川，45%钼精矿)从9月1日的2050元/吨度上涨至11月5日电2150元/吨度，2个月的反弹幅度为4.87%；钼铁价格则由13.6万元/吨反弹14.7万元/吨，反弹8.1%。

　　钼矿资源依然是公司最大资本。金钼股份的金堆城钼矿以及控股65%的汝阳钼矿都是世界级特大型原生钼矿。金堆城和汝阳公司合计控制钼资源储量达146.9万吨，公司权益钼资源储量124万吨，占全球钼资源的14.4%，占中国钼资源储量的27.9%，是国内钼资源储量最多的公司。

　　维持“谨慎推荐”。预测公司2010-2012年每股收益分别为0.22元、0.41元、0.6元。公司业绩对钼价弹性较大，我们测算钼价每上涨1美元/磅，对应公司每股收益提升0.05元。公司PE估值较高，未来股价的上涨动力主要在于对钼资源的价值重估方面。作为资源类上市公司，受益于近期的美元贬值和通货膨胀预期。鉴于公司的钼业龙头地位和国家对钼的整治预期，我们维持对其“谨慎推荐”评级。