近日我们对凌钢股份进行了实地调研，和公司高管进行了沟通

　　主要观点

　　1、棒材（螺纹钢）是公司主要赢利品种，占毛利的75%左右，高附加值产品比重接近50%

　　2、自己矿资源优势，2012年保国铁矿铁精粉产量由目前的100万吨增加到150万吨左右；目前公司自己矿率近20%，2012年后将达到27%以上；保国铁矿对公司净利润贡献2009年、2010年中期分别为18%、34%，4季度铁矿石价格大幅上升，公司自产铁精粉对公司利润贡献更大。

　　3、2011年钢材产量预计增长10%，达到360万吨左右4、经营管理效率较高公司前3季度业绩良好，除了自己矿优势、产品结构优势外，经营管理效率较高也是一个重要因素。

　　5、未来两年有业绩增长点，维持推荐评级；2011年利润增长点来自量的小幅增加，2012年利润增长点来自自己矿的增加；按我们预期公司2010年、2011年、2012年净利润分别增长110%、11%、13%，EPS分别为0.78元、0.86元、0.97元，PE分别为13.5、12、11倍，PE 2.3倍，给予推荐评级。

　　风险：市场总体需求的下降、公司保国铁矿进度情况