从美国推出二次量化宽松政策以来，Ａ股市场大宗商品相关股票却开始冷却。有色金属、煤炭两大资源类板块昨日继续领跌大盘。截至收盘，有色金属板块平均下跌１%；煤炭板块跌幅居两市首位，达２．１４%。而１１月以来，有色与煤炭板块也成为两市少数累计下跌的板块。

　　而分歧出现在美国量化宽松政策的落地，１１月４日凌晨，美国宣布启动量化宽松货币政策，购买６０００亿美元国债。此后，大宗商品期货和与大宗商品相关的资源股走势分道扬镳。

　　从１１月５日起，有色金属板块、黄金板块出现了连续的下跌。特别值得一提的是，在１１月４日晚，在外盘黄金价格创下每盎司１３９３美元历史新高的刺激下，１１月５日Ａ股市场开盘后，以中金黄金（600489）为代表的黄金板块以涨停开盘，几分钟后开盘涨停的有色股全部打开涨停板。当日有色金属与煤炭板块分别仅上涨０．３%和１．０３%，涨幅居于两市末位。事实上，１１月９日，ＣＯＭＥＸ黄金连续报价创下１４２４．３美元的新高。而包括铜、铝、铅在内的国际金属价格此后均创出新高。但受国内紧缩调控预期，两市有色和煤炭板块此后却连连下跌。

　　回顾２００６年的铜期货超级牛市，造就了云南铜业（000878）、驰宏锌锗（600497）等超级牛股。借助有色金属价格大涨，江西铜业（600362）从４元左右涨至２００７年１０月的７８元，同期驰宏锌锗从２．３２元涨到了４６．２３元。那么伴随着１１月以来资源股的持续调整，本轮资源股行情是否已经走完？

　　“从１０月份经济数据来看，经济‘二次探底’的担忧可以打消，但通胀压力将进一步凸显。”上投摩根基金管理公司研究副总监王炫在采访中向记者表示，“特别是全球主要发达国家进一步维持宽松货币政策，美元走低，使得黄金、农产品（000061）等价格出现突破性上涨，资金加速流向新兴市场股市，以资源股为代表的大盘股将引领市场向上。”

　　“在流动性泛滥、货币持续贬值的情况下，资源品成为抗通胀的极佳选择。”深圳龙腾资产董事长吴险峰在采访中也持类似观点。他认为，Ａ股１０月份以来的大涨，从根本上说是全球通胀引发的结果，有色金属、煤炭等资源股目前仍是涨幅居前的板块。对于进入１１月以来资源股的持续调整，吴险峰认为，资源股明显受到外围市场的波动，资源股未来的行情还需看国际大宗商品的走势。但就国际宽松的货币政策来看，大宗商品价格的继续上升不可避免，在经历短期波动后，资源股中期仍有很多“故事”，投资者可以逢低介入。

　　不过也有机构持不同意见，理由是从国际视角分析，资源股短期面临一定风险。

　　“尽管近期美元贬值并一度跌至历史低位，但是自共和党掌握众议员多数席位后，这种情况可能会发生变化。”华创证券宏观分析师张雪川向记者表示，共和党历来是支持美元，尤其是强势美元。因此随着美元反弹，大宗商品市场波动加剧，资源板块的震荡也会加剧。首先，目前发达国家经济疲软，要在很长一段时间才能复苏。从供需来看，美国等发达国家的工业原材料储量不少，相比较而言贵金属未来走势相对乐观。

　　光大证券（601788）策略分析师肖超虎则表示，随着美国重申在较长时间内保持超低利率不变，美元中期仍将维持弱势，新一轮的量化宽松政策将继续推升大宗商品价格的上涨，热钱将持续涌入新兴市场，中国的流动性依然会相对宽裕，升值压力将持续。

　　对于近日资源股的持续走弱，肖超虎表示，主要是由于煤炭和有色板块前期涨速过快，提前透支了部分商品价格上涨所致，商品价格未来的继续上涨依然会推动煤炭和有色板块的走强。资源和人民币升值依然是两条重要的投资主线。尤其今年煤炭价格上涨的时间早于往年，上涨的幅度也大于往年。目前煤炭价格已经与上年冬季最高价格持平，创新高只是时间问题，因此３至６个月内，煤炭股仍是比较好的投资标的。

　　五矿证券煤炭行业资深分析师符海问也明确指出，从经验来看，通胀背景下作为资源类的煤炭板块将受青睐，但今年可能跟以往有所不同，因为影响该板块的不仅有通胀因素，还有经济基本面因素、天气因素和与之有替代关系的油价因素，因此今年煤炭股的表现很有可能超出多数人预期。由于近来北方地区温度纷纷骤降，似乎佐证今年冬天将会较冷。而极端寒冷天气，可能催生如２００９年１１月份的煤炭股行情。因此今年的煤炭行情只是交易性机会的可能性不大。建议四季度继续关注国阳新能（600348）、神火股份（000933）等板块中估值合理的品种。（深圳商报记者 黄 炎）