龙源技术:短看脱硝 长看电厂无燃油改造_顶尖财经网

龙源技术:短看脱硝 长看电厂无燃油改造

加入日期:2010-11-16 15:50:03

  国金证券 赵乾明

  氮氧化物总量控制带来脱硝强制需求:环保部明确表态,“十二五”期间国家将控制氮氧化物排放总量,强制性脱硝政策势在必行;为补偿电厂脱硝成本,国家必须对上网电价予以补贴,届时将打开广阔的脱销市场;等离子体低NOx燃烧技术极具成本优势:为达到国家标准,在煤质好的地区,可单独使用等离子体低NOx燃烧技术,基建投入仅为SCR法的1/2,后期维护成本为1/20;在其他地区,采用低NOx燃烧+SNCR相结合的方法,相对于SCR也将大大降低基建成本和后期维护投入;适合等离子体低NOx改造机组数量多:2015年之前,适合用低氮技术改造的机组数量为280台/年,新建机组为44台/年;我们预测公司2010-2012年等离子体低NOx改造机组数量分别为10、40和80台,当前市场需求可以接纳公司产能。

  等离子体无燃油电厂方兴未艾:无燃油电厂经济效益好,节能减排效果明显,国电集团已经在内部大力推广;随着人们认识的提高,未来可能在全国大规模推广,市场空间巨大。背靠国电,依靠而不依赖:公司实际控制人为国电集团,有利于产品销售推广;公司在五大电力集团都有销售,2009年国电收入占比23.26%,不存在对国电的依赖关系。

  投资建议:上调2011-2012年的盈利预测:预计公司在2010年到2012年将分别实现净利润1.17亿元、2.12亿元和3.05亿元,年增长率分别为33.01%、81.96%和43.63%,年复合增长率51.48%。折合摊薄后对应的每股收益为1.33元、2.41元和3.46元,上调幅度分别为11%、32%和17%。

  估值:

  2010年11月12日收盘价100.7元分别对应76X10PE和42X11PE。鉴于公司是高科技节能环保企业,直接受益于国家节能减排政策,且未来将快速增长,我们认为应给予公司50X11PE/40X12PE,6-12个月内目标价为121-139元,距离当前股价仍有20%-38%的上涨空间,上调为“买入”评级。

  风险:

  明年政府推迟脱硝政策;国内火电建设速度下降;应收账款回收风险。


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